الأوراق المالية لها الحق في إصدار من. الأوراق المالية القابلة للإصدار: أنواعها ، وأشكالها ، وإشارات الأوراق المالية القابلة للإصدار. خصائص الأوراق المالية
إصدار (إصدار) الأوراق المالية هو استلام دفعة جديدة من الأسهم في سوق الأوراق المالية ووثائق أخرى تؤكد التزام المُصدر تجاه المستثمرين. يمكن فقط لمؤسسات الدولة والحكومات المحلية والكيانات القانونية إصدار الأوراق المالية للسوق. تتم عملية تداول الأوراق المالية بالكامل في البورصة تحت إشراف الدولة.
جوهر وأهداف إصدار الأوراق المالية
يقوم المصدرون بإصدار الأوراق المالية من أجل جذب الأموال للتداول. تصدر الشركات المساهمة الأسهم عن طريق زيادة رأس مالها المصرح به. الأوراق المالية الأخرى ليست أكثر من التزام ديون للمؤسسة أو المنظمة التي أصدرتها للمستثمرين (مشتري الورقة المالية).
يتم الحصول على الأوراق المالية من أجل الحصول على الدخل ، والذي يتكون من دفع الفوائد على التزامات الديون. عند شراء كتلة كبيرة من الأسهم ، يمكن لحامل الأسهم التأثير على أنشطة الشركة المساهمة ، لأن بعض أنواع هذه الأوراق المالية تمنح حق التصويت في الاجتماع العام للمساهمين.
يتم تداول جميع الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية ، ومن النادر أن يستثمر المشتري العادي رأس ماله الحر بنفسه. غالبًا ما يكون هناك وسيط بين المُصدر والمستثمر. كقاعدة عامة ، هذه مؤسسة مالية تستثمر أموال المستثمرين في واحدة أو أخرى ، وعادة ما تكون الأوراق المالية الأكثر ربحية.
ليس لكل منظمة - كيان قانوني أو وكالة حكومية الحق في إصدار الأوراق المالية. يتم التحكم في جميع العمليات معهم من قبل الدولة ، ويجب أن يتم تنسيق انبعاثاتهم مع هيئات رقابة خاصة.
تتميز الأوراق المالية بالميزات التالية:
- تمنح صاحبها الحق في الدخل أو حقوق الملكية الأخرى من مُصدر الأوراق المالية ، والتي يمكن التنازل عنها لأطراف ثالثة ؛
- تمنح جميع الأوراق المالية من نفس الإصدار حاملها حقوقًا متساوية تمامًا في الدخل أو حقوق التصويت ، بغض النظر عن متى ومن ومن وبأي كمية تم الحصول عليها ؛
- تتم جميع المعاملات مع الأوراق المالية في إطار القانون المدني.
إجراءات إصدار الأوراق المالية
يتم إصدار الأوراق المالية على عدة مراحل. في المرحلة الأولية ، يتم تحديد حجم الإصدار وشكل الإصدار وطرق طرحه في سوق الأوراق المالية. هذه هي المرحلة الأكثر أهمية والمسؤولية.
في المرحلة الثانية ، يتم تحديد دائرة المبيعات الأولية. هناك خيارات هنا. أولاً ، يمكن توزيعها بين دائرة معينة من الأشخاص ، الذين يتم تنفيذ الانبعاث من أجلهم. على سبيل المثال ، يمكن نقل الأسهم إلى المساهمين الحقيقيين للشركة. مثل هذا النقل ممكن فقط للأسهم. بالنسبة للأوراق المالية الأخرى ، لم يتم توفير هذا الإجراء. ثانياً ، يتم تحديد مشتري الجولة الأولى. يمكن أن تكون هذه القائمة مفتوحة أو مغلقة. ثالثًا ، يتم تبادل الأوراق المالية المصدرة بأصول أخرى.
يمكن تداول الأوراق المالية مثل الأسهم بجميع الطرق الثلاث. بالنسبة للفواتير والسندات ، يمكن استخدام الطريقتين الأخيرتين فقط.
يمكن إصدار الأوراق المالية بأشكال مختلفة. يمكن أن يكون نموذجًا وثائقيًا أو غير وثائقي ، عندما لا تتم طباعة الورقة المالية على النماذج ، ولكنها تمنح نفس الحقوق التي تتمتع بها الوثيقة. يمكن أن تكون اسمية ، ومخصصة لشخص أو مؤسسة معينة ، أو يمكن أن تكون لحاملها ، أي أن المُصدر سيكون ملزمًا بدفع دخل على الضمان ليس لشخص معين ، ولكن إلى الشخص الذي يقدمه عند الاستحقاق.
تشكل هذه المعاملات سوق الأوراق المالية الأساسي. ثم ، عن طريق إعادة البيع والتبادل والتنازل عن حقوق المطالبة ، تقوم الأوراق المالية بتداولها في السوق.
ما الذي يسبب هذه المشكلة؟
أولاً ، إن التسجيل الحكومي الإلزامي لإصدار أسهم شركة مساهمة أمر منصوص عليه في القانون. تنص اللوائح السارية سابقًا بشأن إصدار وتداول الأوراق المالية وبورصات الأوراق المالية في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية ، التي تمت الموافقة عليها بموجب مرسوم حكومة جمهورية روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية رقم 78 بتاريخ 28 ديسمبر 1991 (المشار إليها فيما يلي باسم اللوائح) ، على تسجيل الدولة الإلزامي لـ إصدار أسهم شركة مساهمة. لذلك ، وفقا للفقرات. 7 و 8 من اللوائح ، لم يُسمح للأوراق المالية بالتداول على أراضي الاتحاد الروسي إلا بشرط تسجيلها لدى الدولة لدى وزارة الاقتصاد والمالية في روسيا الاتحادية الاشتراكية السوفياتية. حاليًا ، تنعكس متطلبات تسجيل الدولة لإصدار الأوراق المالية في القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية".
وفقا للفقرة السابعة من الفن. 18 من هذا القانون أوراق الإصدار ، التي لم يمر إصدارها بعد تسجيل الدولة ، لا تخضع للاكتتاب. هذا المطلب منصوص عليه أيضًا في الفقرة الأولى من الفن. المادة 24 من القانون: "يحق للمصدر أن يبدأ طرح أسهمه التي يصدرها فقط بعد تسجيل إصدارها".
ثانيًا ، وفقًا للوائح هيئة الأوراق المالية الفيدرالية لروسيا وفروعها الإقليمية ، يحق لهم التقدم إلى المحكمة بمطالبة بتصفية كيان قانوني انتهك متطلبات تشريعات الاتحاد الروسي على الأوراق المالية ، ولتطبيق العقوبات على المخالفين المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي (ص. 19 المادة 42 من القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية"). تم ممارسة هذا الحق ، على سبيل المثال ، من قبل فرع تشيليابينسك الإقليمي للجنة الأوراق المالية الفيدرالية في روسيا ، والتي رفعت دعوى قضائية أمام محكمة التحكيم لتصفية الكيان القانوني نظرًا لحقيقة أن قضية الأوراق المالية للشركة المساهمة كانت غير مسجل. تم النظر في الدعوى في الدرجة الأولى والاستئناف والنقض. في الجزء المنطقي من قرار محكمة التحكيم الفيدرالية لمنطقة الأورال (محكمة النقض) ، ذُكر أن إصدار وطرح أسهم شركة مساهمة تأسست في يونيو 1996 يخضعان للتسجيل الإلزامي للدولة وفقًا لـ القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية". وفقا للفقرة 2 من الفن. 61 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يمكن تصفية كيان قانوني بقرار من المحكمة في حالة القيام بأنشطة تنطوي على انتهاكات متكررة أو جسيمة للقانون أو أي إجراء قانوني آخر. واعتبرت المحكمة أن الإجراءات المتعلقة بتنسيب رأس المال المصرح به في أسهم غير مسجلة يجب اعتبارها مخالفة جسيمة لقوانين الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ، والتي تُستخدم كأساس لتصفية كيان قانوني.
وبالتالي ، فإن تسجيل إصدار الأوراق المالية ضروري وإلزامي. في الوقت نفسه ، لا يحتوي التشريع على أي قواعد تحظر تسجيل الدولة لإصدار أسهم الشركات المساهمة ، والتي تم طرحها قبل إصدار القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" وتسجيل الدولة لـ الذي لم يتم تنفيذه.
ثالثاً ، تم تشكيل الممارسة القضائية في قضايا إصدار الأوراق المالية وتداولها. على وجه الخصوص ، في مراجعة ممارسة حل النزاعات المتعلقة بتنسيب وتداول الأسهم ، الواردة في رسالة المعلومات الصادرة عن هيئة رئاسة محكمة التحكيم العليا بتاريخ 21 أبريل 1998 رقم 33 ، تمت الإشارة إلى أن المعاملة بموجب اتفاقية شراء وبيع الأسهم المبرمة قبل تسجيل قرار بشأن إصدار الأسهم ، والتي أقرتها المحكمة بأنها غير صالحة (باطلة). وبالتالي ، يمكن الاستنتاج أنه في حالة حدوث تغيير في المشاركين في شركة مساهمة من خلال إبرام عقود القانون المدني المتعلقة بنقل الأوراق المالية ، ولم يمر إصدار هذه الأوراق المالية بالتسجيل الرسمي ، فعندئذ يكون المشتركون في شركة التضامن- قد تتكبد شركة الأوراق المالية خسائر بسبب إبطال هذه المعاملات من قبل المحكمة.
وفقا للفن. 51 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يخضع الكيان القانوني لتسجيل الدولة لدى سلطات العدالة ويعتبر مؤسسًا منذ لحظة تسجيله في الدولة. حاليًا ، لم يتم اعتماد قانون تسجيل الدولة للكيانات القانونية ويتم التسجيل وفقًا للوائح المتعلقة بإجراءات تسجيل الدولة للكيانات التجارية ، التي تمت الموافقة عليها بموجب مرسوم رئيس الاتحاد الروسي رقم 1482 بتاريخ 8 يوليو ، 1994 (المشار إليها فيما يلي باسم اللوائح الخاصة بتسجيل الدولة). لا تنطبق هذه اللائحة الخاصة بتسجيل الدولة على تسجيل المنظمات التجارية ، حيث يتم تحديد الإجراء الخاص للتسجيل بموجب القوانين التشريعية للاتحاد الروسي ، وكذلك المؤسسات التي تم إنشاؤها في عملية الخصخصة. على وجه الخصوص ، هناك إجراء مختلف لتسجيل الدولة لمنظمات ومؤسسات الائتمان ذات الاستثمار الأجنبي.
إحدى علامات الكيان القانوني وفقًا للفن. 48 من القانون المدني للاتحاد الروسي هو التواجد في الملكية أو الإدارة الاقتصادية أو الإدارة التشغيلية لممتلكات منفصلة. عندما يتم تأسيس شركة مساهمة ، تتكون ممتلكاتها من مساهمات المؤسسين في رأس المال المصرح به. وفقا للفن. 99 من القانون المدني للاتحاد الروسي ، يتكون رأس المال المصرح به لشركة مساهمة من القيمة الاسمية لأسهم الشركة التي حصل عليها المساهمون. وبالتالي ، يتم تكوين رأس المال المصرح به للشركة من خلال إبرام عقود القانون المدني لاكتساب المساهمين في الشركة للأسهم مقابل مساهمات في رأس المال المصرح به ، أو بعبارة أخرى ، عن طريق وضع شركة مساهمة في أسهمها.
تعريف مصطلح "التنسيب للأوراق المالية" يرد في الفن. 2 من القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" ، الذي يعرّف طرح الأوراق المالية بأنه "نقل ملكية الأوراق المالية من قبل المُصدر إلى المالكين الأوائل من خلال إبرام معاملات القانون المدني". كما هو مذكور أعلاه ، لا يُسمح بوضع الأوراق المالية لشركة مساهمة دون تسجيل الدولة للإصدار.
وفقًا للفقرة 1 من اللوائح الخاصة بتسجيل الدولة ، عند تقديم المستندات لتسجيل الدولة ، يجب تقديم مستند يؤكد دفع ما لا يقل عن 50 ٪ من رأس المال المصرح به للشركة المحدد في قرار إنشائها. وبالتالي ، قبل تسجيل الدولة لكيان قانوني ، من الضروري وضع ما لا يقل عن 50 ٪ من الأسهم بين المساهمين في الشركة ، والتي اجتاز إصدارها بالفعل تسجيل الدولة. ومع ذلك ، لا يحتوي هذا المطلب حاليًا على إطار تنظيمي ، ويتم تسجيل الدولة لإصدار الأوراق المالية بعد تسجيل الدولة للشركة. بسبب عدم اليقين القانوني هذا ، غالبًا ما تنشأ حالة عندما يتم إدخال شركة في سجل الدولة للكيانات القانونية ، ويتم رفض تسجيل حالة إصدار الأوراق المالية.
من المستحسن إزالة التناقض بين القواعد القانونية الحالية عند تطوير قانون بشأن تسجيل الدولة للكيانات القانونية. كأحد الخيارات لتنظيم هذه المشكلة ، يمكن للمرء استخدام الممارسة التي تم تشكيلها أثناء تسجيل الدولة لإصدار أسهم مؤسسات الائتمان. لذلك ، وفقًا لـ sp. 11.6 تعليمات بنك روسيا رقم 8 ، بتاريخ 17 سبتمبر 1996 ، "بشأن قواعد إصدار وتسجيل الأوراق المالية من قبل مؤسسات الائتمان في إقليم الاتحاد الروسي" (بصيغته المعدلة والمكملة) ، تسجيل الإصدار الأول من يتم تنفيذ أسهم مؤسسة ائتمانية ، عندما يتم إنشاء مؤسسة ائتمانية عن طريق التأسيس أو إعادة التنظيم ، بالتزامن مع تسجيل مؤسسة ائتمانية في شكل شركة مساهمة.
لا تؤثر القضايا التي نوقشت أدناه على إجراءات تسجيل إصدار الأوراق المالية لمؤسسات الائتمان والشركات المساهمة المنشأة في سياق الخصخصة.
إجراءات إصدار أسهم شركة مساهمة عند التأسيس ينظمها القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" ومعايير إصدار الأسهم عند تأسيس الشركات المساهمة والأسهم الإضافية والسندات ونشرات إصدارها ، تمت الموافقة عليها بموجب المرسوم رقم 47 الصادر عن هيئة الأوراق المالية الفيدرالية الروسية بتاريخ 11 نوفمبر 1998 (المشار إليها فيما يلي باسم المعايير).
تتكون إجراءات إصدار أسهم الشركة المساهمة من عدة مراحل ، وهي: اتخاذ قرار بشأن اكتتاب الأوراق المالية. اتخاذ قرار بشأن إصدار الأوراق المالية ؛ تسجيل حالة إصدار الأوراق المالية ؛ إنتاج شهادات الأوراق المالية (في حالة إصدارها الوثائقي) ؛ التنسيب المباشر للأوراق المالية ؛ تسجيل التقرير عن نتائج القضية.
قرار طرح الأوراق المالية. تم تعريف مصطلح "قرار طرح الأوراق المالية" في الفقرة الأخيرة من البند 1.2 من المعايير ، والتي بموجبها يعتبر قرار إنشاء شركة مساهمة أحد أنواع قرارات طرح الأوراق المالية. أنتقل إلى الفن. 98 من القانون المدني للاتحاد الروسي والفن. 9 من القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" ، يمكننا أن نستنتج أن قرار إنشاء شركة يجب أن يتضمن:
- نتائج التصويت والقرارات التي اتخذها المساهمون بشأن تأسيس شركة مساهمة ؛
- قرار الموافقة على ميثاق الشركة ؛
- قرار بشأن انتخاب الهيئات الإدارية للشركة المساهمة ؛
- قرار الموافقة على حجم رأس المال المصرح به للشركة ؛
- تحديد فئة الأسهم المصدرة وإجراءات طرحها ؛
- الموافقة على القيمة النقدية للأوراق المالية أو الأشياء الأخرى أو حقوق الملكية ذات القيمة النقدية التي يساهم بها المؤسسون كدفعة لأسهم الشركة المساهمة. وفقا للفن. 34 من القانون الاتحادي "بشأن الشركات المساهمة" ، يجب دفع الأسهم والأوراق المالية الأخرى للشركة ، والتي يتم دفع ثمنها بأموال غير نقدية ، بالكامل عند الاستحواذ عليها ، ما لم ينص على خلاف ذلك في اتفاقية إنشاء الشركة عند تأسيسها. في الوقت نفسه ، يُشار إلى أنه إذا كانت القيمة الاسمية للأسهم المكتسبة من خلال الدفع غير النقدي تبلغ أكثر من مائتي حد أدنى للأجور التي يحددها القانون الفيدرالي ، فيجب تقييم هذه الممتلكات بواسطة مُثمن مستقل (مدقق حسابات). في هذه الحالة ، يجب على مؤسسي الشركة الموافقة على قرار المثمن المستقل.
قرار إصدار الأوراق المالية. وفقًا للبند 7.2 من المعايير ، يتم اتخاذ قرار إصدار الأوراق المالية على أساس قرار طرح الأوراق المالية. وفقا للفن. 25 من قانون "الشركات المساهمة" ، عند إنشاء شركة ، يجب وضع الأوراق المالية بين المؤسسين ، أو بعبارة أخرى ، بين دائرة محددة مسبقًا من الأشخاص. يتم الموافقة على القرار بشأن المشكلة وفقًا للبند 7.1 من المعايير من قبل مجلس الإدارة. ومع ذلك ، فإن هذا لا يفرض قيودًا على الموافقة على قرار إصدار الأوراق المالية من قبل الاجتماع العام للمساهمين. لا تحتوي المعايير على إجراءات تسجيل الدولة لإصدار الأوراق المالية ، والتي تم تنفيذها قبل دخول قانون "سوق الأوراق المالية" حيز التنفيذ والموافقة على المعايير. كما ينص البند 7.3 من المعايير على أنه يجب الموافقة على قرار إصدار الأوراق المالية في موعد لا يتجاوز ستة أشهر من تاريخ قرار الإيداع. إذا مر أكثر من ستة أشهر ، فمن الضروري إعادة الموافقة على هذا القرار.
عند تطبيق هذه القاعدة في الممارسة العملية ، غالبًا ما يتطور الموقف التالي: تم اتخاذ قرار طرح الأسهم عند تأسيس الشركة ، ولم يتم تنفيذ تسجيل الدولة لإصدار الأسهم. علاوة على ذلك ، في المجتمع هناك تغيير متكرر للمشاركين. في مرحلة ما من نشاط الشركة ، ينشأ السؤال عن الحاجة إلى تسجيل الدولة لإصدار الأسهم. قرار إصدار الأسهم يعيد الموافقة على التكوين الجديد للمشاركين ، والذي لم يتخذ قرارًا بشأن طرح الأسهم والتي لم يتم وضع الأسهم من بينها. في هذه الحالة ، تصبح شرعية إعادة الموافقة على قرار إصدار الأوراق المالية مشكوكًا فيها نظرًا لاحتمال الاعتراف ببطلان المعاملات الخاصة بشراء الأسهم من قبل مشاركين جدد ، كما ذكرنا سابقًا.
تسجيل إصدار الأوراق المالية. عند النظر في هذه المرحلة ، ينبغي النظر في النقاط التالية.
أولاً ، وفقًا لأمر اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية المؤرخ 28 مايو 1997 رقم 268-r "بشأن الموافقة على قائمة سلطات التسجيل التي تقوم بالتسجيل الحكومي لإصدارات الأوراق المالية في الاتحاد الروسي" (بصيغته المعدلة وتكملة) ، يتم تنفيذ تسجيل الدولة لإصدار الأوراق المالية في أراضي الاتحاد الروسي من قبل وزارة المالية في روسيا ، وبنك روسيا ، واللجنة الفيدرالية للأوراق المالية في روسيا والفروع الإقليمية للجنة الأوراق المالية الفيدرالية في روسيا. تم إنشاء قائمة المُصدرين الذين يقدمون مستندات للتسجيل الحكومي لإصدارات الأوراق المالية مع هيئة الأوراق المالية الفيدرالية الروسية بموجب الأمر رقم 60-r الصادر عن اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية في روسيا بتاريخ 26 فبراير 1997 (مع التعديلات والإضافات) .
ثانيًا ، إذا تم ، عند تأسيس شركة مساهمة ، وضع الأسهم بين أكثر من خمسمائة مؤسس أو تجاوز مبلغ الإصدار خمسين ألفًا من الحد الأدنى للأجور ، فيجب عندئذٍ تسجيل نشرة الإصدار جنبًا إلى جنب مع قرار إصدار الأسهم ( البند 8.1 من المعايير). تمت الموافقة على نشرة الإصدار من قبل الهيئات المخولة للشركة المساهمة (الاجتماع العام للمساهمين أو مجلس الإدارة).
ثالثًا ، وفقًا للبند 9.12 من المعايير ، في حالة إيداع الأوراق المالية المسجلة ، نسخة من الاتفاقية (الاتفاقيات) بشأن الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية المسجلين ، التي أبرمها المصدر مع المسجل ، أو وثيقة تؤكد الظروف التي تعفي المصدر من إبرام مثل هذه العقود. تم تحديد متطلبات النقل الإلزامي لصيانة السجل إلى مسجل مستقل في الفقرة 3 من الفن. 44 من قانون "الشركات المساهمة" والفن. 8 من قانون "سوق الأوراق المالية". وهكذا ، ينص قانون "الشركات المساهمة" على أن يُعهد إلى مسجل مستقل بمهمة صيانة السجل وتخزينه إذا كان هناك أكثر من خمسمائة مالك أسهم عادية. نحن نتحدث عن أصحاب الأسهم العادية. يحتوي قانون "سوق الأوراق المالية" على متطلبات مختلفة قليلاً ، والتي تتمثل في الحاجة إلى نقل السجل إلى مسجل مستقل إذا كان عدد المالكين يتجاوز 500 ، مع عدم تحديد مالكي الأسهم المقصودين. وبالتالي ، فإن متطلبات قانون "سوق الأوراق المالية" تضيق إلى حد ما متطلبات قانون "الشركات المساهمة". نظرًا لحقيقة أن قانون "سوق الأوراق المالية" دخل حيز التنفيذ بعد قانون "الشركات المساهمة" ، يبدو من الضروري الاسترشاد بالمعايير المنصوص عليها في قانون "سوق الأوراق المالية".
الرابعة ، في الفقرة 2 من الفن. 44 من قانون "الشركات المساهمة" ، تقرر أن الشركة المساهمة ملزمة بضمان صيانة السجل وتخزينه وفقًا للإجراءات القانونية للاتحاد الروسي في موعد لا يتجاوز شهر واحد من تاريخ تسجيل الدولة. تم تحديد متطلبات وإجراءات الاحتفاظ بالسجل في اللائحة الخاصة بالحفاظ على سجل حاملي الأوراق المالية المسجلين ، والتي تمت الموافقة عليها بموجب المرسوم رقم 27 الصادر عن اللجنة الفيدرالية للأوراق المالية في روسيا بتاريخ 02.10.97. الأوراق المالية والمصدرون الذين يحتفظون بسجل الأوراق المالية المسجلة أصحاب بشكل مستقل.
من الضروري أيضًا الانتباه إلى متطلب جديد يحدد بعض قضايا الاحتفاظ بسجل للأوراق المالية من قبل شركة مساهمة.
وفقًا للبند 2.7 من اللوائح الخاصة بأنشطة الترخيص للحفاظ على سجل مالكي الأوراق المالية المسجلة ، والتي تمت الموافقة عليها بموجب المرسوم رقم 24 الصادر عن لجنة الأوراق المالية الفيدرالية في روسيا بتاريخ 19 يونيو 1998 ، المُصدر الذي يحتفظ بسجل للأوراق المالية المسجلة بشكل مستقل ، إذا كان عدد الأشخاص المسجلين أكثر من خمسين شخصًا ، يجب أن يكون هناك متخصص واحد على الأقل من الموظفين الذين يستوفون متطلبات التأهيل لهذا النوع من النشاط المهني في سوق الأوراق المالية وفقًا للوائح لجنة الأوراق المالية الفيدرالية في روسيا. يدخل هذا المطلب حيز التنفيذ في 22 أبريل 1999.
طرح الأوراق المالية وتسجيل تقرير عن إصدار الأوراق المالية. يجب تقديم مستندات تسجيل الدولة لإصدار الأسهم الموزعة بين مؤسسي شركة مساهمة عند إنشائها إلى سلطة التسجيل في موعد لا يتجاوز شهر واحد من تاريخ تسجيل الدولة للشركة المساهمة (البند 10.8) المعايير). كما ذكرنا سابقًا ، يتم الإيداع الفعلي للأوراق المالية قبل تسجيل الدولة لشركة مساهمة ، وهذه القاعدة تحدد فقط إجراءات تقديم المستندات لتسجيل الدولة لإصدار الأوراق المالية.
يتم تسجيل التقرير الخاص بنتائج إصدار الأسهم الموزعة أثناء إنشاء شركة مساهمة بالتزامن مع تسجيل الدولة لإصدار هذه الأسهم (البند 12.1 من المعايير). هذا الشرط إلزامي للمصدر. في حالة دفع رأس مال الشركة المصرح به بنسبة 50٪ فقط (المادة 34 من قانون "الشركات المساهمة") ، فعند الموافقة على التقرير الخاص بإصدار الأوراق المالية ، تتم الموافقة على طرح الأسهم ، بما في ذلك تلك التي لم يتم دفعها بالكامل. في هذا الصدد ، يبدو أنه من الصحيح إجراء تسجيل الدولة للتقرير الخاص بإصدار الأوراق المالية عند إنشاء شركة مساهمة بعد السداد الكامل لرأس المال المصرح به.
يغطي هذا المنشور فقط بعض القضايا المتعلقة بتسجيل الدولة لإصدار الأوراق المالية لشركة مساهمة. في الواقع ، نطاق هذه القضايا أوسع بكثير ، وليس كل منهم لديه تنظيم قانوني كافٍ ويتطلب مزيدًا من التفصيل القانوني.
إطلاق الأوراق المالية للتداول يسمى إصدار أو طرح أولي. يتم إصدار الأوراق المالية في الحالات التالية:
1) عند إنشاء شركة مساهمة (أسهم).
2) مع زيادة حجم رأس المال المصرح به (الأسهم) ؛
3) عند جذب رأس المال المقترض (السندات).
يمكن أن يتم إصدار الأوراق المالية في شكلين:
1. عن طريق التنسيب الجزئي ، أي من خلال الاكتتاب المغلق بين عدد محدود من المستثمرين
2. طرح عام لعدد غير محدود من المستثمرين
يتم تداول الأوراق المالية في سوق الأوراق المالية ، أي التداول هو علاقة اقتصادية لتغيير مالك الأوراق المالية. هناك الأنواع التالية من أسواق الأوراق المالية:
1) الأساسي ، حيث يتم الطرح الأولي للأوراق المالية (الإصدار). قد يكون هذا في بنك تجاري ، في الهيئات الحكومية والمؤسسات والشركات المساهمة.
2) الثانوية ، حيث يتم إجراء الطرح الثانوي للأوراق المالية ، أي جاذبية. قد يكون السوق الثانوي:
أ) البورصة - هذا هو نشاط البورصة ؛
ب) خارج البورصة - وهي معاملات مع أوراق مالية خارج البورصة (بنوك تجارية ، شركات مساهمة ، شركات استثمار).
السوق الرئيسيهي المساحة الاقتصادية التي تنتقل فيها الورقة المالية من مُصدرها إلى مشتريها الأول.
في السوق الأولية ، يمكن لأي شخص بالحالة المطلوبة الحصول على رأس المال المقترض عن طريق إصدار السندات. عند إصدار الأسهم ، يجب نشر نشرة إصدار (إعلان) تحتوي على معلومات موثوقة وكاملة حول طبيعة أنشطة الشركة المساهمة ، وعدد الأسهم ، وأنواعها ، وعدد الأسهم التي سيتم بيعها. في روسيا ، تلعب البنوك المركزية الكبيرة دورًا مهمًا في السوق الأولية.
يتضمن إصدار الأوراق المالية للسوق الأولية المتطلبات التالية:
1) يجب على المُصدر الحرص على وجود طلب على الأوراق المالية ، ويجب أن يكون سائلاً ، والاستشارات مع المتخصصين في سوق الأوراق المالية ضرورية
2) يجب أن يكون هناك ضامن يتقاسم مع المُصدر المسؤولية عن الإصدار.
3) يجب على المُصدر تسجيل إصدار الأوراق المالية بالكامل لدى الجهة الحكومية ذات الصلة ، ودفع ضريبة الإصدار ونشر المعلومات اللازمة حول الإصدار.
يمكن تحديد سعر الأسهم في السوق الأولية من قبل المُصدر ، مع الأخذ بعين الاعتبار العرض والطلب.
يوجد حاليًا أوراق مالية في السوق الأولية:
1) الأوراق المالية المقدمة من قبل البنك التجاري
2) الأوراق المالية لشركات الخدمات المشتركة الأخرى
3) الأوراق المالية من الدولة.
سوق الأوراق المالية الثانوية- هذا هو مجال تداول الأوراق المالية ، حيث تقع بعد أن يبيعها المالك الأول.
قد يكون السوق الثانوية:
1) غير منظمأو OTC
2) منظمأو البورصة
في العديد من البلدان ، يتم بيع الجزء الأكبر من الأوراق المالية "85٪ في سوق خارج البورصة ، وفي سوق الأوراق المالية" 15٪ ، ومع ذلك ، فإن سوق الصرف ، حيث تتركز الأوراق المالية عالية الجودة والأكثر أهمية ، التي تحدد وضع وعملية تطور السوق المالية.
سوق خارج البورصةالميزات التالية:
1) العديد من بائعي الأوراق المالية (البنوك المركزية ، وصناديق الاستثمار ، وشركات التأمين ، وشركات السمسرة ، والمؤسسات) ؛
2) لا يوجد سعر صرف واحد للأوراق المالية المماثلة ؛
3) يتم تداول الأوراق المالية في وقت واحد في نقاط مختلفة (في الشارع ، في المكاتب) ؛
4) لا يوجد مركز واحد ينظم هذه التجارة ؛
5) لا توجد معلومات دقيقة عن الأسعار من بائعين مختلفين في مدن مختلفة.
في روسيا ، تعمل صناديق الاستثمار والبنوك المركزية حاليًا في سوق OTC.
أسواق OTCقد يكون في الأشكال التالية:
1) أسواق المزادات البسيطة
2) أسواق المزادات المستمرة
3) أسواق التجار
الخصائص الرئيسية للسوق الثانوي:
1) يتم تحديد العمق بحجم العرض أو الطلب
2) العرض عند كل مستوى سعر محدد
3) مستوى المقاومة
تحدد المقاومة النطاق السعري الذي يرغب فيه المشاركون في السوق في شراء أو بيع الأوراق المالية. كلما كان هذا النطاق أوسع ، زادت احتمالية أن يكون السوق ذا سيولة. كلما زاد عدد الأشخاص الذين يرغبون في شراء أو بيع ورقة مالية بسعر محدد ، كلما زاد حجم طلباتهم ، اتسع نطاق السوق الثانوية وأعمق.
المشاركون في سوق الأوراق المالية الثانوية ،يمكن تقسيم سوق الأوراق المالية إلى أجزاء فرعية:
1) حسب طبيعة السلوك الاقتصادي
أ) الدولة ؛
ب) السكان.
ج) المنظمات التجارية - مقسمة إلى مالي(البنوك المركزية ، بنوك الاستثمار ، صناديق التأمين ، صناديق الاستثمار ، صناديق التقاعد) و غير ماليهيئة الأوراق المالية
2) حسب مستوى الاحتراف- هناك مؤسسات مهنية حاصلة على ترخيص وغير مهنية
3) حسب نوع نشاط الأوراق المالية
4) فيما يتعلق بجنسية بلد معين
أسئلة لضبط النفس
1. تحديد الأمن.
2. في أي شكل يمكن أن توجد الأوراق المالية؟
3. حصر خصائص الأوراق المالية.
4. ما هي درجات موثوقية الأوراق المالية؟
5. ما هي أنواع الأوراق المالية المتداولة في الاتحاد الروسي؟
6. ما هي مشتقات الأوراق المالية؟
7. وصف الأوراق المالية للشركات.
8. ما هو الفرق بين السهم والسند؟
9. ما الذي يحدد سعر السهم؟
10. تسمية أنواع الأوراق المالية الحكومية.
11. إعطاء خاصية الفاتورة.
12. ما هو الفرق بين الكمبيالة والسند الإذني؟
13. ما هي وظائف مشروع القانون؟
14. تسمية المشاركين في سوق الأوراق المالية.
15. من يمكنه أن يكون مُصدراً للأوراق المالية؟
16. اسم تكوين المستثمرين.
17. كيف يتم إصدار وطرح الأوراق المالية؟
18. وصف سوق الأوراق المالية الأولية والثانوية.
ينقسم عالم السلع إلى مجموعتين: السلع الفعلية (الخدمات) والمال. المال ، بدوره ، يمكن أن يكون ببساطة المال ورأس المال ، أي الأموال التي تجلب أموالًا جديدة. هناك دائمًا حاجة لتحويل الأموال من شخص إلى آخر. طورت الأسواق طريقتين رئيسيتين لتحويل الأموال - من خلال عملية الإقراض ومن خلال إصدار الأوراق المالية وتداولها.
الأوراق المالية ليست نقودًا أو سلعًا ملموسة. تكمن قيمتها في الحقوق التي يمنحونها لمالكها. يقوم الأخير بتبادل سلعته أو ماله بأوراق مالية فقط إذا كان متأكدًا من أن هذه الورقة ليست أسوأ تقريبًا ، بل أفضل ، من النقود أو السلعة نفسها.
الورقة المالية هي سلعة خاصة يتم تداولها في سوق خاص خاص بها - سوق الأوراق المالية ، ولكن ليس لها قيمة استهلاكية مادية ولا نقدية ، أي أنها ليست منتجًا ماديًا ولا خدمة. بمعنى موسع ، الورقة المالية هي أي مستند (ورقة) يتم بيعه وشراؤه بالسعر المناسب.
السندات المالية هي وثيقة تعبر عن حقوق الملكية وغير المتعلقة بالملكية المرتبطة بها ، ويمكن أن تنتشر بشكل مستقل في السوق وتكون موضوعًا للشراء والبيع والمعاملات الأخرى ، وتعمل كمصدر للدخل العادي أو الدخل لمرة واحدة. وهكذا ، تعمل الأوراق المالية كنوع من رأس المال النقدي ، تتوسط حركته التوزيع اللاحق للقيم المادية.
يحتوي القانون المدني للاتحاد الروسي على تعريف كلاسيكي للأمن. "الورقة المالية هي وثيقة تصدق ، وفقًا للشكل المحدد والتفاصيل الإلزامية ، حقوق الملكية ، التي لا يمكن ممارستها أو نقلها إلا عند تقديمها."
يجب أن يحتوي الضمان على التفاصيل الإلزامية المنصوص عليها في القانون وأن يتوافق مع متطلبات شكله ، وإلا فهو غير صالح. يمكن تقسيم تفاصيل الأمن بشكل مشروط إلى اقتصادية وتقنية. التفاصيل الفنية - الأرقام والعناوين والأختام والتوقيعات وأسماء المنظمات الخدمية ، إلخ. التفاصيل الاقتصادية: شكل الوجود (ورقية أو غير ورقية) ، مدة الوجود ، الملكية ، الشخص الملزم ، المذهب ، الحقوق الممنوحة.
ميزات الأمن هي:
1. التوثيق - الضمان هو مستند ، أي سجل ذو أهمية قانونية يتم إعداده رسميًا من قبل شخص مخول وفقًا للتفاصيل.
2. يجسد الحقوق الخاصة. الورقة المالية هي مستند نقدي يمكن أن يعبر عن نوعين من الحقوق: في شكل سند الملكية ونسبة قرض الشخص الذي يملك المستند إلى الشخص الذي أصدره.
3. ضرورة التقديم - تقديم الضمان إلزامي لممارسة الحقوق المنصوص عليها فيه.
4. قابلية التفاوض - قد يكون الضمان موضوع معاملات القانون المدني.
5. الموثوقية العامة - فيما يتعلق بحائز الضمان ، يجوز للشخص المسؤول عنها أن يثير فقط تلك الاعتراضات التي تنشأ عن محتوى المستند نفسه.
6. الضمان هو دليل موثق على استثمار الأموال. بفضلها ، أصبحت المدخرات النقدية أشياء مادية.
تصنيف الأوراق المالية
تصنيف الأوراق المالية هو تقسيمها إلى أنواع وفقًا لخصائص معينة متأصلة فيها. في المقابل ، يمكن تقسيم الأنواع في بعض الحالات إلى سلالات فرعية ، بل إنها كذلك. كل تصنيف أقل هو جزء من تصنيف أعلى. على سبيل المثال ، الحصة هي أحد أنواع الأوراق المالية. لكن يمكن أن تكون الحصة عادية ومفضلة. يمكن أن يكون السهم العادي صوتًا واحدًا أو متعدد الأصوات ، مع القيمة الاسمية أو بدون القيمة الاسمية ، إلخ.
يمكن تصنيف الأوراق المالية وفق المعايير التالية:
1. حسب مدة الوجود: عاجل (قصير المدى ، متوسط ، طويل الأمد ، قابل للإلغاء) وغير محدود.
2. حسب شكل الوجود: ورقي (وثائقي) أو بلا أوراق (غير مصدق).
3. شكل الملكية: لحاملها (الأوراق المالية لحاملها) ومسجلة ، والتي تحتوي على اسم مالكها ومسجلة في سجل مالكي هذه الورقة المالية.
4. وفقًا لشكل المعاملة (أمر التحويل): يتم التحويل باتفاق الطرفين (بالتسليم ، بالتنازل) أو بأمر (يتم التحويل بأمر من المالك - المصادقة).
5. حسب شكل الإصدار: إصدار أم لا.
6. عن طريق التسجيل: مسجل (تسجيل الدولة أو تسجيل البنك المركزي للاتحاد الروسي) وغير مسجل.
7. حسب الجنسية: روسي أو أجنبي.
8. حسب نوع المصدر: الأوراق المالية الحكومية (عادة ما تكون أنواعًا مختلفة من السندات التي تصدرها الدولة) ، أو غير حكومية أو شركات (وهي أوراق مالية يتم تداولها من قبل الشركات والبنوك والمنظمات وحتى الأفراد).
9. عن طريق القابلية للتداول: قابلة للتسويق (قابلة للتداول بحرية) ، غير قابلة للتسويق ، صادرة عن المُصدر ولا يمكن إرجاعها إلا إليه (لا يمكن إعادة بيعها).
10. حسب الغرض من الاستخدام: الاستثمار (الغرض هو توليد الدخل) أو غير الاستثمار (خدمة المبيعات في أسواق السلع).
11. حسب مستوى المخاطر: خالية من المخاطر أو محفوفة بالمخاطر (منخفضة المخاطر أو متوسطة المخاطر أو عالية المخاطر).
12. بوجود الدخل المستحق: بدون دخل أو مربح (فائدة ، توزيعات أرباح ، خصم).
13. بالقيمة الاسمية: ثابت أو متغير.
14. على شكل زيادة رأس المال: حقوق الملكية (التي تعكس حصة في رأس المال المصرح به للشركة) والديون ، وهي شكل من أشكال اقتراض رأس المال (نقدًا).
أنواع الأوراق المالية
تنقسم الأوراق المالية إلى فئتين: الأوراق المالية الأساسية والأوراق المالية المشتقة (المشتقات).
الأوراق المالية الأساسية هي أوراق تستند إلى حقوق الملكية للأصل ، وعادة ما تكون السلع ، والمال ، ورأس المال ، والممتلكات ، وأنواع مختلفة من الموارد ، وما إلى ذلك. وتشمل هذه الأوراق المالية: الأسهم ، والسندات ، والسندات الإذنية ، والشهادات المصرفية ، وسندات الشحن ، والشيك ، والضمان ، الرهن العقاري وأسهم الصناديق المشتركة وغيرها.
يمكن تقسيم الأوراق المالية الرئيسية إلى أولية وثانوية.
1. الأساسي يقوم على الأصول التي لا تشمل الأوراق المالية نفسها (الأصول المدعومة). هذا ، على سبيل المثال ، سهم ، سند ، فاتورة ، رهن عقاري.
2. الثانوية - وهي أوراق على الأوراق المالية نفسها: مذكرات ، وإيصالات إيداع ، وما إلى ذلك.
ترقية- هي ورقة مالية صادرة عن شركة مساهمة وتؤمن حقوق مالكها (المساهم) في الحصول على جزء من أرباح الشركة المساهمة (JSC) على شكل توزيعات أرباح ، للمشاركة في إدارة شركة مساهمة وجزء من الممتلكات المتبقية بعد تصفيتها. كقاعدة عامة ، يتم تقسيم الأسهم إلى مجموعتين: الأسهم العادية والأسهم الممتازة.
رابطةهو التزام دين مقابل مبلغ مستثمر من المال بعد فترة محددة بدفع دخل معين أو بدونه. إذا أصدرت الحكومة سندًا ، فإن هذا السند يسمى سندًا حكوميًا. إذا كانت الحكومة الذاتية المحلية - ثم البلدية. تقوم الكيانات القانونية أيضًا بإصدار السندات: البنوك - السندات المصرفية ، والشركات الأخرى - الشركات.
فاتورة الصرف(من German Wechsel - exchange) - ضمان في شكل التزام طويل الأجل مكتوبًا في شكل معين ، يشهد على الالتزام غير المشروط من الساحب (سند إذني) ، أو عرض للدفع إلى دافع آخر محدد في الكمبيالة (كمبيالة التحويل) عند حدوث مدة الكمبيالة المنصوص عليها مبلغ معين من المال.
شهادة بنكية- ورقة مالية هي شهادة إيداع نقدي قابلة للتداول بحرية (إيداع - للكيانات القانونية ، مدخرات - للأفراد) في أحد البنوك مع التزام الأخير بإعادة هذه الوديعة والفائدة عليها بعد فترة محددة في المستقبل.
يعد دفتر التوفير المصرفي لحامله في الأساس نوعًا من الشهادات المصرفية (جنبًا إلى جنب مع شهادات الإيداع والادخار).
بوليصة الشحن- الورقة المالية ، وهي وثيقة ذات نموذج معياري مقبول في الممارسة الدولية ، وتحتوي على شروط عقد نقل البضائع عن طريق البحر ، ويصادق على تحميلها ونقلها والحق في استلامها. أنواع بوالص الشحن: خطية ، إيجارية ، ساحلية ، على ظهر السفينة.
يفحص- ورقة مالية تصادق على تعليمات مكتوبة من مصدر الشيك إلى البنك لدفع مبلغ المال المحدد فيه لحامل الشيك خلال فترة سريانه. ساحب الشيكات هو كيان قانوني لديه أموال في البنك ، وله الحق في التصرف فيها عن طريق إصدار شيكات ، وحامل الشيك هو كيان قانوني يتم إصدار الشيك لصالحه. الشيكات من الأنواع التالية: اسمية ، وترتيب ، وحامل.
مذكرة- أ) وثيقة صادرة عن المستودع تؤكد ملكية البضاعة في المستودع. ب) هي ورقة مالية تخول مالكها شراء عدد معين من أسهمها (سندات) من مُصدر معين بسعر يحدده خلال فترة زمنية معينة.
القرض العقاري- هذه ورقة مالية مسجلة ، تصادق على حقوق مالكها وفقًا لاتفاقية الرهن العقاري (رهن العقارات) ، لتلقي التزام نقدي أو الممتلكات المحددة فيه.
حصة الاستثمار- ورقة مالية مسجلة تثبت حصة مالكها في ملكية العقار الذي يشكل صندوق استثمار وحدة.
إيصال الإيداع- هذه ورقة مالية ، تشير إلى ملكية عدد معين من أسهم جهة إصدار أجنبية ، ولكنها صدرت للتداول في بلد المستثمر ؛ هو شكل من أشكال الشراء غير المباشر لأسهم جهة إصدار أجنبية.
الأوراق المالية المشتقة أو المشتقات هي شكل غير مستندي للتعبير عن حق ملكية (التزام) ينشأ فيما يتعلق بتغير في سعر الأصول المتداولة في البورصة التي تشكل أساس هذه الورقة المالية. تشمل الأوراق المالية المشتقة: العقود الآجلة (سلعة ، عملة ، نسبة مئوية ، مؤشر ، إلخ) ، خيارات ومقايضات قابلة للتداول بحرية.
العقود الآجلة(سلعة ، عملة ، نسبة مئوية ، مؤشر ، إلخ - التزامات شراء أو بيع البضائع في وقت معين في المستقبل بسعر محدد اليوم). إن إبرام عقد مستقبلي ليس عملية شراء وبيع مباشرة ، أي لا يعطي البائع للمشتري بضاعته ، ولا يعطي المشتري للبائع ماله. يتعهد البائع بتسليم البضائع بالسعر المحدد في العقد في تاريخ معين ، ويقبل المشتري الالتزام بدفع المبلغ المقابل من المال. لضمان الوفاء بالالتزامات ، يتم دفع وديعة ، يحتفظ بها الوسيط ، أي منظمة تدير تداول العقود الآجلة. تصبح العقود الآجلة ورقة مالية ويمكن إعادة شرائها عدة مرات خلال فترة الصلاحية بأكملها.
خيارهي ورقة مالية هي عقد ، يكتسب المشتري الحق في شراء أو بيع أصل بسعر ثابت خلال فترة زمنية معينة أو رفض التعامل ، ويتعهد البائع ، بناءً على طلب الطرف المقابل ، بضمان ممارسة هذا الحق للحصول على قسط نقدي. يعطي الخيار الحق في الاختيار (الخيار) ، وهذا يعطي الاسم لهذا الأمان. الخيار ، على عكس العقود الآجلة ، يمنح المشتري حقًا وليس التزامًا. يتم ممارسة الخيارات إذا كانت خيارات من الجيب في وقت التمرين.
المقايضاتتمثل اتفاقية بين طرفين لتبادل الأصول الأساسية أو المدفوعات لهذه الأصول في المستقبل وفقًا للشروط المحددة في العقد. المقايضات هي العملات والفوائد والأسهم (المؤشر) والسلع.
للمقايضات عدد من المزايا المهمة للمستثمرين ، وأهمها قدرة المستثمرين على تقليل مخاطر العملة ومعدلات الفائدة ، وتحقيق ربح من الفرق بين أسعار الفائدة بعملات مختلفة ، وتقليل تكلفة إدارة محفظة الأوراق المالية. .
جميع أنواع المقايضات هي عقود خارج البورصة ، ولا يتم تداولها في البورصة ويتم توفير السيولة من قبل وسطاء خاصين - البنوك (تسمى غالبًا بنوك المبادلة) والتجار. ومن سمات هذه الأنواع من الأوراق المالية المشتقة أن تداولها لا يخضع للتنظيم من قبل الدولة ، والمكان الرئيسي في سوق المبادلة تحتلها البنوك المشاركة في هذه المعاملات.
خصائص الأوراق المالية
الورقة المالية هي شكل من أشكال وجود رأس المال ، تختلف عن سلعتها وأشكالها الإنتاجية والنقدية ، والتي يمكن تحويلها بدلاً من نفسها ، وتداولها في السوق مثل سلعة ، وتوليد الدخل. خصائص الأوراق المالية:
1. القابلية للتفاوض - القدرة على الشراء والبيع في السوق ، وفي كثير من الحالات للعمل كأداة دفع مستقلة.
2. مدى توافر التداول المدني - قدرة الورقة المالية على أن تكون موضوع معاملات مدنية أخرى.
3. قياسي ومتسلسل.
4. التوثيق - السند هو دائمًا مستند ، وباعتباره مستندًا يجب أن يحتوي على جميع التفاصيل الإلزامية المنصوص عليها في القانون.
5. الاعتراف التنظيمي والدولة.
6. القابلية للتسويق - ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالسوق ذات الصلة ، انعكاسها.
7. السيولة - القدرة على بيع الورقة المالية بسرعة وتحويلها إلى نقد.
8. المخاطر - احتمالية الخسارة المرتبطة بالاستثمارات في الأوراق المالية ولا محالة فيها.
9. الأداء الإلزامي.
10. العائد - يميز درجة إعمال الحق في تلقي الدخل من قبل مالك الضمان.
وظائف الأوراق المالية
تؤدي الأوراق المالية عددًا من الوظائف المهمة اجتماعيًا:
1. لديهم وظيفة إعلامية واضحة ، ويشهدون على حالة الاقتصاد. تشهد الأسعار المستقرة للأوراق المالية أو زيادتها ، كقاعدة عامة ، على الوضع الاقتصادي الطبيعي.
2. يلعبون دورًا مهمًا في تدفق رأس المال بين مختلف قطاعات الاقتصاد (وظيفة إعادة التوزيع).
3. تستخدم لتعبئة المدخرات النقدية المجانية المؤقتة للمواطنين (وظيفة التعبئة).
4. تستخدم لتنظيم تداول الأموال (وظيفة تنظيمية).
5. البنوك والشركات والمنظمات تستخدم الأوراق المالية كأداة عالمية للتسوية والائتمان (وظيفة التسوية).
إصدار الأوراق المالية
القضية عبارة عن مجموعة من الإجراءات المنصوص عليها في القانون والتي تضمن وضع الأوراق المالية بين المستثمرين. والغرض منه هو جذب موارد مالية إضافية من قبل المُصدر بشروط مقترضة (في حالة إصدار السندات) أو عن طريق زيادة رأس المال المصرح به (في حالة إصدار الأسهم) ، ولكن يتم ذلك وفقًا للقواعد وبموجب رقابة الدولة ممثلة بأجهزتها المنظمة لسوق الأوراق المالية.
عادة ما يتم تنفيذ هذه المشكلة عن طريق جذب مشاركين محترفين في سوق الأوراق المالية ، والذين يطلق عليهم ضامنو الاكتتاب ، الذين يتحملون ، بموجب اتفاقية مع المُصدر ، التزامات معينة لإصدار أوراقها المالية ووضعها مقابل رسوم مناسبة.
من وجهة نظر الأولوية ، تنقسم الانبعاثات عادة إلى أولية وثانوية. يحدث الإصدار الأولي إما عندما يصدر كيان تجاري أوراقه المالية لأول مرة ، أو عندما يصدر هذا الكيان ورقة مالية لأول مرة.
الإصدار اللاحق هو التنسيب المتكرر لبعض الأوراق المالية لمنظمة تجارية معينة. وفقًا لطريقة التنسيب ، يمكن تنفيذ المشكلة عن طريق التوزيع والاشتراك والتحويل.
تحويل الأوراق المالية
التحويل هو وضع أحد أنواع الأوراق المالية عن طريق استبداله بآخر بشروط محددة مسبقًا. يمكن قبول المشاركة في التحويل فقط من قبل الأشخاص الذين ، قبل تنفيذه ، لديهم حقوق ملكية للأوراق المالية الموضوعة بالفعل. يمكن تقسيم التحويل إلى الأنواع التالية:
أ) تحويل الأسهم إلى أسهم ذات قيمة اسمية أعلى ،
ب) تحويل الأسهم إلى أسهم ذات قيمة اسمية أقل.
ج) تحويل الأسهم إلى أسهم مع حقوق أخرى.
د) تحويل السندات إلى أسهم.
هـ) تحويل السندات إلى سندات.
و) تحويل الأوراق المالية أثناء إعادة تنظيم المنظمات التجارية.
يحظر تحويل الأسهم العادية إلى أسهم ممتازة من أي نوع. بالإضافة إلى ذلك ، لا تنص تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية على إمكانية تحويل الأسهم إلى سندات ، وهو ما يعني في الواقع أيضًا حظر هذا التحويل.
سوق الأسهم والهيئات
سوق الأوراق المالية هو نظام للعلاقات الاقتصادية بين من يصدر الأوراق المالية ويبيعها ومن يشتريها. المشاركون في سوق الأوراق المالية هم المصدرون والمستثمرون والمؤسسات الاستثمارية. الشركات التي تصدر وتبيع الأوراق المالية تسمى المصدرين.
سوق الأوراق المالية هو مؤسسة أو آلية تجمع بين المشترين (المطالبين) والبائعين (الموردين) لقيم الأسهم ، أي أوراق قيمة. مفاهيم سوق الأوراق المالية وسوق الأوراق المالية هي نفسها.
وفقًا للتعريف ، فإن البضائع المتداولة في هذا السوق هي أوراق مالية ، والتي بدورها تحدد تكوين المشاركين في هذا السوق ، وموقعه ، وإجراءات التشغيل ، وقواعد التنظيم ، وما إلى ذلك.
في اقتصاد السوق ، يعتبر سوق الأوراق المالية الآلية الرئيسية لإعادة توزيع المدخرات النقدية. يخلق سوق الأوراق المالية آلية سوقية للتدفق الحر ، وإن كان منظمًا ، لرأس المال إلى أكثر قطاعات الاقتصاد كفاءة.
صفحة 1 من 2
,
1. مفهوم إصدار الأوراق المالية ، إجراءات الإصدار
وفقا للفن. 1 من القانون الاتحادي الصادر في 22 أبريل 1996 رقم 39-FZ "في سوق الأوراق المالية" - أي ورقة مالية ، بما في ذلك الأوراق المالية غير المستندية ، والتي تتميز في الوقت نفسه بالميزات التالية:
- إصلاح مجمل حقوق الملكية وغير المتعلقة بالملكية الخاضعة للتصديق والتنازل والممارسة غير المشروطة وفقًا للشكل والإجراءات المنصوص عليها في القانون الاتحادي ؛
- مرتبة حسب القضايا ؛
- له حجم وشروط متساوية لممارسة الحقوق في إصدار واحد ، بغض النظر عن وقت شراء الورقة المالية ؛
- إصلاح مجمل حقوق الملكية وغير الملكية الخاضعة للرضا والتنازل والممارسة غير المشروطة بما يتوافق مع الشكل والإجراءات المنصوص عليها في التشريع الحالي.
يحدد القانون الاتحادي للاتحاد الروسي "في سوق الأوراق المالية" شكل وإجراءات التصديق والتنازل وممارسة الحقوق المضمونة من خلال إصدار الأوراق المالية ، ويشار إليها في قرار إصدار الأوراق المالية.
يجوز إصدار سندات الملكية بأحد الأشكال التالية:
- الأوراق المالية المسجلة ذات الشكل المستندي للإصدار (الأوراق المالية المستندية المسجلة) ؛
- الأوراق المالية المسجلة ذات الشكل غير المستندي للإصدار (الأوراق المالية المسجلة غير المستندية) ؛
- الأوراق المالية لحاملها من نموذج إصدار مستندي (الأوراق المالية المستندية لحاملها).
ينص القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" على أنه في حالة الشكل الوثائقي للأوراق المالية المنبعثة ، فإن الشهادة وقرار إصدار الأوراق المالية هي وثائق تثبت الحقوق المضمونة بأوراق مالية. هذه الصياغة غير صحيحة ، لأن حقوق حامليها يجب أن تكون مصدقة من الأوراق المالية نفسها ، وليس الأوراق المالية المشتقة منها - الشهادات. بالإضافة إلى ذلك ، يترتب على هذا الحكم أنه يجب إرفاق قرار بشأن إصدارها بكل ورقة مالية. هذا غير واقعي ، وفي رأينا ، من الضروري تعديل القانون لتوضيح أن المستندات التي تثبت الحقوق المضمونة بأوراق مالية هي الأوراق المالية المقابلة التي تحتوي على جميع التفاصيل.
في الشكل غير الوثائقي للأوراق المالية المنبعثة ، فإن قرار إصدار الأوراق المالية هو مستند يثبت الحقوق التي يضمنها الضمان.
يجب تحديد شكل الأوراق المالية الذي اختاره المُصدر بشكل لا لبس فيه في المستندات التأسيسية و (أو) القرار بشأن إصدار الأوراق المالية ونشرة الإصدار الخاصة بإصدار الأوراق المالية.
عدم امتثال المُصدر للمتطلبات المحددة هو أساس رفض تسجيل إصدار الأوراق المالية /
عند إصدار الأوراق المالية المنبعثة في شكل مستندي ، يجوز إصدار شهادة واحدة لمالكها لجميع الأوراق المالية التي حصل عليها ، تحتوي على مؤشرات بإجمالي عددها وفئتها وقيمتها الاسمية.
إصدار شهادة الأمان هو مستند صادر عن المُصدر ويصادق على إجمالي الحقوق لعدد الأوراق المالية المشار إليها فيها.
يجب أن تحتوي شهادة أمن الإصدار على التفاصيل الإلزامية التالية:
- نوع الأوراق المالية ؛
- رقم تسجيل الدولة للأوراق المالية ؛
- التزام المُصدر بضمان حقوق المالك ، بشرط أن يمتثل المالك لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي ؛
- إشارة إلى عدد الأوراق المالية المصدقة بموجب هذه الشهادة ؛
- إشارة إلى العدد الإجمالي للأوراق المالية المصدرة برقم تسجيل الدولة المحدد ؛
- إشارة إلى ما إذا كانت أوراق الإصدار قد صدرت في شكل مستند مع تخزين مركزي إلزامي أو في شكل مستند بدون تخزين مركزي إلزامي ؛
- بيان ما إذا كانت الأوراق المالية المصدرة مسجلة أم لحاملها ؛
- ختم المُصدر ؛
- تواقيع مديري المُصدر وتوقيع الشخص الذي أصدر الشهادة ؛
- التفاصيل الأخرى المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي لنوع معين من الأوراق المالية.
الشرط الإلزامي لشهادة الضمان الانبعاثي المسجل هو اسم (اسم) مالكها.
يجوز للمالك أو الحائز الاسمي للأوراق المالية المنبعثة المسجلة الصادرة في شكل مستند أن يرفض استلام الشهادة.
يجب أن تنعكس حقيقة إصدار أو رفض الحصول على شهادة في نظام التسجيل.
قد تصادق شهادة واحدة على الحق في ورقة مالية واحدة أو عدة أوراق مالية أو جميعها برقم تسجيل دولة واحد. يجب ألا يتجاوز العدد الإجمالي للأوراق المالية المنبعثة المسجلة في جميع الشهادات الصادرة عن المُصدر عدد الأوراق المالية المسجلة في قرار إصدار الأوراق المالية المنبعثة.
يجوز للمُصدر ، عند اتخاذ قرار بإصدار أوراق مالية انبعاثية في شكل مستند ، أن يقرر أن شهادات الأوراق المالية الصادرة عنه قد يتم إصدارها للمالكين (بدون تخزين مركزي إلزامي) أو خاضعة للتخزين الإلزامي في المستودعات ولا يمكن إصدارها للجميع أصحاب (مع التخزين المركزي الإلزامي).
لا يسمح بإدخال الحفظ المركزي الإلزامي للأوراق المالية لأسهم الشركات المساهمة المصدرة بشكل مستندي وغير مستندي.
بالنسبة للنموذج الوثائقي لإصدار الأوراق المالية المنبعثة بدون عهدة مركزية إلزامية ، يجوز للمُصدر أيضًا أن يقرر تقديم الحفظ المركزي الإلزامي فقط إذا اتضح أن جميع الأوراق المالية للإصدار قد أودعت من قبل العملاء في جهة الإيداع بحلول وقت اتخاذ القرار.
يمكن نقل شهادات الأوراق المالية المنبعثة بدون تخزين مركزي إلزامي للتخزين في جهة إيداع على أساس اتفاقية الإيداع.
لا يجوز إصدار الأوراق المالية ذات الدرجة المصدرة لحاملها إلا في شكل وثائقي. يجوز إصدار الأوراق المالية المسجلة سواء في شكل مستندي أو غير مستندي. يتم تحديد شكل الأوراق المالية من قبل المصدر. يتم إصدار سندات الملكية برقم تسجيل دولة واحد في شكل واحد. يمكن تغيير شكل الأوراق المالية لحقوق الملكية بقرار من هيئة إدارة المُصدر التي اتخذت قرار الإصدار ، فقط بموافقة جميع حاملي الأوراق المالية لهذا الإصدار وبعد تسجيل هذا القرار لدى هيئة الدولة المصرح لها.
يُسمح للأوراق المالية الصادرة عن جهات إصدار أجنبية بالتداول أو الاكتتاب الأولي في سوق الأوراق المالية في الاتحاد الروسي بعد تسجيل نشرة الإصدار لإصدار هذه الأوراق المالية لدى اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
يتم قبول الأوراق المالية الصادرة عن جهات إصدار مسجلة في الاتحاد الروسي للتداول خارج الاتحاد الروسي بقرار من اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
سندات الملكية ، التي لم يتم تسجيل إصدارها وفقًا لمتطلبات القانون الاتحادي ، لا تخضع للتنسيب.
الإجراء الخاص بإصدار الأوراق المالية - تسلسل إجراءات الجهة المصدرة لإصدار الأوراق المالية ذات درجة الإصدار ، والتي تم تحديدها بموجب القانون الفيدرالي للاتحاد الروسي "بشأن سوق الأوراق المالية" ولوائح اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
وفقا للفن. 19 من القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" ، إجراء إصدار الأوراق المالية ، ما لم ينص تشريع الاتحاد الروسي على خلاف ذلك ، يتضمن المراحل التالية:
- اعتماد المُصدر لقرار بشأن إصدار الأوراق المالية المنبعثة ؛
- تسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة ؛
- بالنسبة للشكل الوثائقي للإصدار - إصدار شهادات الأوراق المالية ؛
- طرح سندات الإصدار ؛
- تسجيل تقرير بنتائج إصدار الأوراق المالية المنبعثة.
عند إصدار الأوراق المالية ، يتم تسجيل نشرة الإصدار عند وضع الأوراق المالية بين دائرة غير محدودة من المالكين أو دائرة معروفة مسبقًا من المالكين ، يتجاوز عددها 500 ، وكذلك في حالة تجاوز إجمالي حجم الإصدار 50 ألف حد أدنى للأجور.
عند تسجيل نشرة الإصدار الخاصة بإصدار الأوراق المالية ، يتم استكمال إجراءات الإصدار بالخطوات التالية:
- إعداد نشرة إصدار لإصدار سندات الملكية ؛
- تسجيل نشرة الإصدار لإصدار سندات الملكية ؛
- الكشف عن جميع المعلومات الواردة في نشرة الإصدار ؛
- الإفصاح عن كافة المعلومات الواردة في التقرير عن نتائج القضية.
يحظر إصدار أوراق مالية من مشتقات أوراق مالية لم يتم تسجيل نتائج إصدارها.
ضع في اعتبارك كل مرحلة من مراحل إصدار الأوراق المالية.
يجب أن يتضمن قرار إصدار الأوراق المالية المنبعثة:
- الاسم الكامل للمُصدر وعنوانه القانوني ؛
- تاريخ قرار إصدار الأوراق المالية ؛
- اسم الجهة المخولة للمُصدر التي اتخذت القرار بشأن الإصدار ؛
- نوع سندات الإصدار ؛
- علامة على تسجيل الدولة ورقم تسجيل الدولة للأوراق المالية ؛
- حقوق المالك المضمونة بضمان واحد ؛
- إجراءات إصدار الأوراق المالية ؛
- التزام المُصدر بضمان حقوق المالك ، بشرط أن يراعي المالك إجراءات ممارسة هذه الحقوق المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي ؛
- بيان عدد الأوراق المالية المنبعثة في هذا الإصدار ؛
- بيان العدد الإجمالي للأوراق المالية المصدرة برقم تسجيل الدولة المعين وقيمتها الاسمية ؛
- بيان شكل الأوراق المالية (مستندية أو غير مستندية ، مسجلة أو لحاملها) ؛
- ختم المُصدر وتوقيع رئيس المُصدر ؛
- التفاصيل الأخرى المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي لنوع معين من الأوراق المالية.
في النموذج الوثائقي لإصدار الأوراق المالية ، يجب على المُصدر بالإضافة إلى ذلك تقديم وصف (عينة) من الشهادة.
يجب تسجيل القرار بشأن كل إصدار من الأوراق المالية المنبعثة بشكل منفصل.
لا يحق للمُصدر تغيير القرار المسجل بشأن إصدار الأوراق المالية من حيث نطاق الحقوق لورقة مالية واحدة ذات درجة إصدار محددة بموجب هذا القرار.
يصدر قرار إصدار الأوراق المالية من نسختين أو ثلاث نسخ مصدقة من جهة التسجيل. يتم الاحتفاظ بنسخة واحدة من قبل سلطة التسجيل ، والثانية من قبل المصدر ، والثالثة تودع لدى المسجل (إن وجد). في حالة وجود تناقضات في النص بين نسخ القرار ، يعتبر نص المستند المخزن في سلطة التسجيل صحيحًا.
لحاملي الأوراق المالية الحق في التعرف على قرارات إصدار الأوراق المالية التي يحتفظ بها المصدر والمسجل.
يحظر القانون الاتحادي تقييد وصول حاملي الأوراق المالية إلى أصول القرار المسجل.
يضمن إصدار الضمان حقوق الملكية إلى الحد الذي يتم تحديده في قرار إصدار هذه الأوراق المالية ووفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.
في حالة وجود تناقضات بين نص القرار بشأن إصدار الأوراق المالية والبيانات الواردة في شهادة سند الإصدار ، يحق للمالك المطالبة بممارسة الحقوق المرتبطة بهذه الورقة المالية إلى الحد الذي تحدده الشهادة . المُصدر مسؤول عن التناقض بين البيانات الواردة في شهادة ضمان الإصدار والبيانات الواردة في قرار إصدار الأوراق المالية ، وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.
المرحلة الثانية هي تسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة.
يتم تسجيل إصدار الأوراق المالية من قبل هيئات التسجيل ، والتي يتم إنشاء قائمتها في أراضي الاتحاد الروسي من قبل اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية. اعتمادًا على المُصدر والقيمة الاسمية الإجمالية للأوراق المالية لإصدار واحد ، يتم التسجيل بواسطة وزارة المالية في الاتحاد الروسي ، والبنك المركزي للاتحاد الروسي ، واللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية وفروعها الإقليمية.
لتسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة ، يجب على المُصدر تقديم المستندات التالية:
- تطبيق للتسجيل؛
- قرار إصدار الأوراق المالية المنبعثة ؛
- إصدار نشرة الإصدار (إذا كان تسجيل إصدار الأوراق المالية مصحوبًا بتسجيل نشرة الإصدار) ؛
- نسخ من المستندات التأسيسية (عند إصدار أسهم لإنشاء شركة مساهمة) ؛
- المستندات التي تؤكد الإذن من الهيئة التنفيذية المخولة بإصدار سندات رأس المال (في الحالات التي تنص فيها تشريعات الاتحاد الروسي على الحاجة إلى مثل هذا الإذن).
المُصدر والمسؤولون عن الهيئات الإدارية للمُصدر ، الذين يشترطهم الميثاق و (أو) المستندات الداخلية للمُصدر ليكونوا مسؤولين عن اكتمال وموثوقية المعلومات الواردة في هذه المستندات ، هم مسؤولون عن الوفاء بهذه الالتزامات في وفقًا لتشريعات الاتحاد الروسي.
عند تسجيل إصدار أوراق مالية انبعاثية ، يتم تعيين رقم تسجيل حالة لهذه المشكلة. يتم تحديد إجراء تعيين رقم تسجيل الولاية من قبل سلطة التسجيل.
هيئة التسجيل ملزمة بتسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة أو اتخاذ قرار مسبب برفض التسجيل في موعد لا يتجاوز 30 يومًا من تاريخ استلام المستندات المقدمة للتسجيل.
للجهة المسجلة الحق في رفض تسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة. ترد قائمة أسباب هذا الرفض في الفن. 21 من القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" وهو شامل.
أسباب رفض تسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة هي:
- انتهاك المُصدر لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ، بما في ذلك التواجد في المستندات المقدمة للمعلومات التي تجعل من الممكن استنتاج أن شروط إصدار وتداول الأوراق المالية غير متوافقة مع تشريعات الاتحاد الروسي وأن شروط إصدار الأوراق المالية لا تتوافق مع تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ؛
- عدم امتثال المستندات المقدمة وتكوين المعلومات الواردة فيها لمتطلبات القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" ؛
- الدخول في نشرة الإصدار أو القرار بشأن إصدار الأوراق المالية (في المستندات الأخرى التي تشكل أساس تسجيل إصدار الأوراق المالية) معلومات أو معلومات كاذبة لا تتوافق مع الواقع (معلومات غير دقيقة).
يجوز الطعن في قرار رفض تسجيل إصدار أوراق مالية ونشرة الإصدار أمام محكمة إذا تم التسجيل أثناء تأسيس شركة مساهمة وكان المؤسسون أشخاصًا طبيعيين ، أمام محكمة تحكيم - إذا كان المؤسسون هي كيانات قانونية أو يتم إجراء إصدار إضافي للأوراق المالية.
بعد تسجيل إصدار الأوراق المالية ، فإن المرحلة التالية من إجراءات الإصدار هي طرحها في سوق الأوراق المالية.
يجب ألا يتجاوز عدد الأوراق المالية المراد إيداعها العدد المحدد في المستندات التأسيسية ونشرات الإصدار الخاصة بإصدار الأوراق المالية.
يجوز للمُصدر أن يضع عددًا من الأوراق المالية المنبعثة أقل مما هو محدد في نشرة الإصدار. يتم الإشارة إلى العدد الفعلي للأوراق المالية المودعة في التقرير الخاص بنتائج الإصدار المقدم للتسجيل.
في أي مرحلة من مراحل الإصدار قبل تاريخ تسجيل التقرير الخاص بنتائج إصدار الأوراق المالية ، يجوز للهيئة الاتحادية لسوق الأوراق المالية أو أي هيئة مسجلة أخرى الاعتراف بأن المشكلة غير صالحة في ظل الظروف التالية:
- انتهاك المُصدر أثناء إصدار الأوراق المالية لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي (بما في ذلك عدم إفشاء المُصدر للمعلومات وفقًا لمتطلبات القوانين الفيدرالية والإجراءات القانونية للاتحاد الروسي ، ولوائح الاتحاد الروسي العمولة ؛ والإعلان غير العادل عن الأوراق المالية ، وانتهاك شروط وضع الأوراق المالية المحددة في قرار بشأن الإصدار و (أو) إصدار نشرة الإصدار ؛ والاعتراف القضائي بقرارات الهيئات المخولة للمُصدر بشأن وضع أو إصدار الأوراق المالية باعتبارها غير صالحة ؛ المُصدر الذي لديه أكثر من 500 من أصحاب الأوراق المالية المسجل ليس لديه مسجل ؛ انتهاكات أخرى) ؛
يتم تحديد حصة الأوراق المالية غير المودعة من الرقم المحدد في نشرة الإصدار ، والتي يعتبر الإصدار فيها فاشلاً ، من قبل اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
نتيجة الاعتراف بأن المشكلة قد فشلت هي إعادة الأموال التي ينفقها المستثمرون على شراء الأوراق المالية إلى المستثمرين ، بالطريقة التي وضعتها اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
المُصدر ملزم بإكمال عملية طرح الأوراق المالية المُصدرة بعد عام واحد من تاريخ بدء الإصدار ، ما لم يتم تحديد شروط أخرى لإيداع الأوراق المالية بموجب تشريعات الاتحاد الروسي. وتجدر الإشارة إلى أن التشريع الحالي لا يحدد تاريخ بدء المشكلة. في رأينا ، يجب اعتبار هذا التاريخ هو تاريخ قرار المُصدر بإصدار سندات حقوق الملكية ، حيث أن اتخاذ مثل هذا القرار هو المرحلة الأولى من الإصدار.
يحظر طرح الأوراق المالية لإصدار جديد قبل أسبوعين من منح جميع المالكين المحتملين ، أي الأشخاص الذين يمكنهم شراء الأوراق المالية ، فرصة الوصول إلى معلومات حول الإصدار ، والتي يجب الإفصاح عنها وفقًا لمتطلبات القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" ولوائح اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية. قد يتم الكشف عن المعلومات المتعلقة بسعر إيداع الأوراق المالية في اليوم الذي يبدأ فيه إيداع الأوراق المالية.
يتم تحديد إجراءات الإفصاح عن المعلومات - ضمان توفرها لجميع الأطراف المعنية ، بغض النظر عن الغرض من الحصول على هذه المعلومات من خلال إجراء يضمن موقعها واستلامها ، بموجب الفصل 7 من القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" ، واللوائح بشأن نظام الإفصاح عن المعلومات في سوق الأوراق المالية ، المعتمد بموجب مرسوم الهيئة الاتحادية لسوق الأوراق المالية بتاريخ 9 يناير 1997 رقم 2 ، اللوائح الخاصة بإجراءات ونطاق الإفصاح عن المعلومات من قبل الشركات المساهمة المفتوحة عند طرح الأسهم والأوراق المالية القابلة للتحويل إلى أسهم عن طريق الاكتتاب ، تمت الموافقة عليها بموجب مرسوم الهيئة الاتحادية لسوق الأوراق المالية بتاريخ 20 أبريل 1998 رقم 9 ، لائحة البنك المركزي بتاريخ 2 يوليو 1998 رقم 43-P "بشأن الإفصاح عن المعلومات من قبل بنك روسيا ومؤسسات الائتمان المشاركة في الأسواق المالية ".
يلتزم المُصدر الذي يطرح أوراقًا مالية ذات تصنيف عام بالإفصاح عن المعلومات المتعلقة بأوراقه المالية وأنشطته المالية والاقتصادية في الأشكال التالية:
1. إعداد تقرير ربع سنوي عن الأوراق المالية. يجب أن يتم قبول التقرير ربع السنوي من قبل الهيئة المخولة للمُصدر ، وتقديمه إلى اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية أو الهيئة الحكومية المعتمدة التابعة لها في شكل كتيب ، والذي يتم توفيره لجميع حاملي الأوراق المالية بناءً على طلبهم ، مقابل رسوم لا تتجاوز تكلفة إنتاجها 9. يجب أن يحتوي التقرير ربع السنوي للمُصدر على البيانات التالية:
- الرموز المخصصة من قبل سلطة التسجيل للرسائل حول الحقائق الهامة التي تم الكشف عنها في ربع التقرير والتي تؤثر على الأنشطة المالية والاقتصادية للأنشطة الأخرى للمُصدر ؛
- بيانات عن الأنشطة المالية والاقتصادية للمُصدر: الميزانية العمومية وحسابات الأرباح والخسائر في نهاية ربع التقرير ؛
- الحقائق التي تسببت في زيادة صافي ربح أو خسارة المُصدر بأكثر من 20 بالمائة خلال الربع المالي مقارنة بالربع السابق.
- بيانات عن تكوين واستخدام الاحتياطي والصناديق الخاصة الأخرى للمُصدر.
يتم إعداد تقرير ربع سنوي بناءً على نتائج كل ربع سنة مكتمل في موعد لا يتجاوز 30 يومًا تقويميًا بعد نهايته. يجب أن تتم الموافقة على التقرير ربع السنوي من قبل الهيئة المخولة للمصدر.
2. إشعار بالأحداث والإجراءات الهامة التي تؤثر على الأنشطة المالية والاقتصادية للمُصدر. ينشره المُصدر في موعد أقصاه 5 أيام من تاريخ وقوع الأحداث أو أداء الإجراءات في وسائل الإعلام المطبوعة ، ويوزع في تداول متاح لغالبية حاملي الأوراق المالية للمُصدر.
تعتبر المعلومات حول الحقائق الجوهرية التي تؤثر على الأنشطة المالية والاقتصادية للمُصدر على أنها المعلومات التالية:
- التغييرات في قائمة الأشخاص المدرجين في الهيئات الإدارية للمُصدر (باستثناء الاجتماع العام للمشاركين في الشركات ذات المسؤولية المحدودة والاجتماع العام للمساهمين في الشركات المساهمة) ؛
- بشأن التغييرات في مقدار مشاركة الأشخاص الذين ينتمون إلى الهيئات الإدارية للمُصدر في رأس المال المصرح به للمُصدر ، وكذلك الشركات التابعة له والشركات التابعة له ، وحول مشاركة هؤلاء الأشخاص في رأس مال الكيانات القانونية الأخرى ، إذا كانوا يمتلكون أكثر من 20 في المائة من رأس المال المذكور ؛
- بشأن التغييرات في قائمة المالكين (المساهمين) للمُصدر الذي يمتلك 20 في المائة أو أكثر من رأس المال المصرح به للمُصدر ؛
- بشأن التغييرات في قائمة الكيانات القانونية التي يمتلك فيها هذا المُصدر 20 بالمائة أو أكثر من رأس المال المصرح به
- بشأن إعادة تنظيم المُصدر والشركات التابعة له والتابعة له ؛
- على الدخل المستحق و (أو) المدفوع من الأوراق المالية للمُصدر ؛
- عند استرداد الأوراق المالية ؛
- في إصدارات الأوراق المالية الموقوفة أو التي أعلن بطلانها ؛
- عند الظهور في سجل المُصدر لشخص يمتلك أكثر من 25 في المائة من أوراقه المالية المنبعثة من أي نوع معين.
يحظر منح ميزة في حيازة الأوراق المالية لمالك محتمل على غيره في سياق الطرح العام أو تداول إصدار الأوراق المالية المنبعثة. لا ينطبق هذا الحكم في الحالات التالية:
1) عند إصدار الأوراق المالية الحكومية ؛
2) عند منح مساهمي الشركات المساهمة حقًا وقائيًا لشراء إصدار جديد من الأوراق المالية بمبلغ يتناسب مع عدد الأسهم التي يمتلكونها في لحظة اتخاذ القرار بشأن الإصدار ؛
3) عندما يفرض المصدر قيودًا على شراء الأوراق المالية من قبل غير المقيمين.
المرحلة الأخيرة من إصدار الأوراق المالية هي تسجيل تقرير بنتائج الإصدار.
في موعد لا يتجاوز 30 يومًا بعد الانتهاء من وضع الأوراق المالية ذات درجة الإصدار ، يلتزم المُصدر بتقديم تقرير عن نتائج إصدار الأوراق المالية ذات درجة الإصدار إلى سلطة التسجيل.
يجب أن يحتوي التقرير الخاص بنتائج إصدار الأوراق المالية المنبعثة على المعلومات التالية:
1) تاريخ البدء والانتهاء لإيداع الأوراق المالية.
2) سعر الاكتتاب الفعلي للأوراق المالية (حسب أنواع الأوراق المالية في الإصدار المحدد) ؛
3) عدد الأوراق المالية الموضوعة.
4) إجمالي مبلغ حصيلة الأوراق المالية المودعة ، بما في ذلك:
أ) مقدار المال بالروبل الذي ساهم في دفع ثمن الأوراق المالية المودعة ؛
ب) مبلغ العملة الأجنبية المُساهم به كدفعة للأوراق المالية المودعة ، مقومة بعملة الاتحاد الروسي بسعر صرف البنك المركزي للاتحاد الروسي وقت السداد ؛
ج) مبلغ الأصول الملموسة وغير الملموسة التي تم المساهمة بها كدفعة للأوراق المالية المسجلة بعملة الاتحاد الروسي.
بالنسبة للأسهم ، يجب أن يشير التقرير الخاص بنتائج إصدار الأوراق المالية ذات درجة الإصدار بالإضافة إلى ذلك إلى قائمة المالكين الذين يمتلكون مجموعة من الأوراق المالية ذات درجة الإصدار ، والتي يتم تحديد حجمها من قبل اللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
على جهة التسجيل النظر في التقرير الخاص بنتائج إصدار الأوراق المالية المنبعثة خلال أسبوعين ، وفي حالة عدم وجود مخالفات تتعلق بإصدار الأوراق المالية ، تقوم بتسجيله. هيئة التسجيل مسؤولة عن اكتمال التقرير المسجل من قبلها.
كما ذكرنا سابقًا ، يتم استكمال إجراءات الإصدار بأربع مراحل أخرى ، إذا كان تسجيل نشرة الإصدار مطلوبًا أثناء الإصدار وفقًا للتشريع الحالي.
عند تسجيل نشرة الإصدار ، يقوم المُصدر بإعدادها بشكل أساسي. وفقا للفن. 22 من القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" ، يجب أن تحتوي نشرة الإصدار على:
- معلومات عن المصدر.
- بيانات عن المركز المالي للمُصدر (لم يتم الإشارة إلى هذه المعلومات في نشرة الإصدار عند إنشاء شركة مساهمة ، باستثناء الحالات التي يتم فيها تحويل الكيانات القانونية ذات الشكل التنظيمي والقانوني المختلف إليها) ؛
- معلومات حول الإصدار المرتقب من الأوراق المالية المنبعثة.
تتضمن معلومات المُصدر ما يلي:
أ) الاسم الكامل والمختصر للمُصدر أو أسماء وألقاب المؤسسين ؛
ب) العنوان القانوني للمصدر.
ج) رقم وتاريخ شهادة تسجيل الدولة ككيان قانوني ؛
د) معلومات عن الأشخاص الذين يمتلكون 5٪ على الأقل من رأس المال المصرح به للمُصدر ؛
هـ) هيكل الهيئات الإدارية للمُصدر المحدد في وثائقه التأسيسية ، بما في ذلك قائمة بجميع أعضاء مجلس إدارة المُصدر أو مجلس الإدارة أو الهيئات الإدارية الذين يؤدون وظائف مماثلة في وقت قرار إصدار الأوراق المالية ، مع الإشارة إلى الاسم الأخير. ، الاسم الأول ، اسم الأب ، جميع مناصب كل عضو من أعضائها في الوقت الحاضر وعلى مدى السنوات الخمس الماضية ، وكذلك الأسهم في رأس المال المصرح به للمُصدِر لمن هم شخصيًا مشاركيها ؛
و) قائمة بجميع الكيانات القانونية التي يمتلك المُصدر فيها أكثر من 5٪ من رأس المال المصرح به ؛
ز) قائمة بجميع الفروع والمكاتب التمثيلية للمُصدر ، تحتوي على أسمائها الكاملة وتاريخ ومكان التسجيل والعناوين القانونية والأسماء الأخيرة والأسماء الأولى وأسماء عائلات رؤوسهم.
عند إصدار أسهم في عملية إنشاء شركة مساهمة ، باستثناء الحالات التي يتم فيها تحويل كيان قانوني ذي شكل تنظيمي وقانوني مختلف إليها ، يجب أن تحتوي نشرة الإصدار فقط على معلومات حول اسم المُصدر أو مؤسسيه. ، بيانات عن شهادة تسجيل الدولة والعنوان القانوني للمصدر.
تشمل البيانات الخاصة بالمركز المالي للمُصدر ما يلي:
- الميزانيات العمومية (للمُصدرين من البنوك ، ميزانيات الحسابات الثانوية) وتقارير عن الأداء المالي للمُصدر ، بما في ذلك تقرير استخدام الأرباح ، وفقًا للنماذج الموضوعة لآخر ثلاث سنوات مالية مكتملة أو لأجل كل سنة مالية مكتملة من لحظة التكوين ، إذا كانت هذه الفترة أقل من ثلاث سنوات ؛
- الميزانية العمومية للمُصدر (بالنسبة للمُصدرين الذين هم بنوك ، الميزانية العمومية للحسابات الثانوية) اعتبارًا من نهاية الربع الأخير قبل اتخاذ قرار إصدار الأوراق المالية ؛
- تقرير عن تكوين واستخدام الصندوق الاحتياطي للسنوات الثلاث الماضية ؛
- مبلغ الدين المتأخر للمُصدر للدائنين والمدفوعات للميزانية ذات الصلة اعتبارًا من تاريخ قرار إصدار الأوراق المالية ؛
- بيانات عن رأس المال المصرح به للمُصدر (مبلغ رأس المال المصرح به ، وعدد الأوراق المالية وقيمتها الاسمية ، وأصحاب الأوراق المالية الذين تتجاوز حصتهم في رأس المال المصرح به المعايير التي حددها قانون مكافحة الاحتكار في الاتحاد الروسي) ؛
- تقرير عن الإصدارات السابقة من الأوراق المالية لحقوق الملكية للمُصدر ، بما في ذلك أنواع الأوراق المالية الصادرة ، ورقم وتاريخ تسجيل الدولة ، واسم سلطة التسجيل ، وحجم الإصدار ، وعدد الأوراق المالية المصدرة ، و شروط دفع الدخل ، وحقوق المالكين الأخرى.
يجب أن تحتوي المعلومات المتعلقة بالإصدار القادم للأوراق المالية على المعلومات التالية:
- على الأوراق المالية (شكل ونوع الأوراق المالية ، مع الإشارة إلى إجراءات حفظ وحساب حقوق الأوراق المالية) ، على الحجم الإجمالي للإصدار ، على عدد الأوراق المالية المنبعثة في الإصدار ؛
- بشأن إصدار الأوراق المالية (تاريخ قرار إصدار الأوراق المالية ، واسم الهيئة التي اتخذت قرار الإصدار ، والقيود المفروضة على المالكين المحتملين ، والمكان الذي يمكن للمالكين المحتملين شراء الأوراق المالية فيه ؛ عند تخزين شهادات الأوراق المالية ( أو) تسجيل حقوق الأوراق المالية للأسهم في جهة الإيداع - الاسم والعنوان القانوني للمودع) ؛
- في تاريخ البدء والانتهاء من طرح الأوراق المالية ذات درجة الإصدار ؛
- بشأن الأسعار وإجراءات الدفع لسندات الملكية المشتراة من قبل المالكين ؛
- حول المشاركين المهنيين في سوق الأوراق المالية أو جمعياتهم الذين من المفترض أن يشاركوا في طرح إصدار الأوراق المالية في وقت تسجيل نشرة الإصدار (الاسم والعنوان القانوني والوظيفة المؤداة أثناء طرح الأوراق المالية) ؛
- عند استلام الدخل من إصدار الأوراق المالية (إجراء دفع الدخل من إصدار الأوراق المالية ومنهجية تحديد مقدار الدخل) ؛
- باسم الجهة التي سجلت إصدار الأوراق المالية المنبعثة.
يجب أن تكون نشرة الإصدار المعدة من قبل المُصدر مسجلة لدى سلطة التسجيل.
يلتزم المُصدر بتزويد جميع الأشخاص المهتمين بإمكانية الوصول إلى المعلومات الواردة في نشرة الإصدار ونشر إشعار حول إجراءات الكشف عن المعلومات في نشرة دورية مع توزيع لا يقل عن 50000 نسخة.
المُصدر ، بالإضافة إلى المشاركين المحترفين في سوق الأوراق المالية ، الذين يقومون بإيداع أوراق مالية ذات درجة إصدار ، ملزمون بتزويد أي مالكين محتملين بفرصة الوصول إلى المعلومات التي تم الكشف عنها قبل شراء الأوراق المالية.
في الحالات التي يكون فيها إصدار واحد على الأقل من الأوراق المالية المنبعثة للمُصدر مصحوبًا بتسجيل نشرة الإصدار ، يكون المُصدر ملزمًا بالإفصاح عن معلومات حول أوراقه المالية وأنشطته المالية والاقتصادية.
غير مسموح بفرض حظر على إصدار الأوراق المالية على أساس عدم الجدوى. يجوز رفض تسجيل إصدار الأوراق المالية المنبعثة إذا كانت هناك أسباب منصوص عليها في المادة 21 من هذا القانون الاتحادي:
- انتهاك المُصدر لمتطلبات التشريع الخاص بالأوراق المالية ، بما في ذلك التواجد في المستندات المقدمة للمعلومات التي تسمح للفرد باستنتاج أن شروط إصدار وتداول الأوراق المالية غير متوافقة مع تشريعات الاتحاد الروسي و شروط إصدار الأوراق المالية لا تتوافق مع تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية ؛
- عدم امتثال المستندات المقدمة وتكوين المعلومات الواردة فيها لمتطلبات القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" ؛
- الدخول في نشرة الإصدار أو القرار بشأن إصدار الأوراق المالية (المستندات الأخرى التي تشكل أساس تسجيل إصدار الأوراق المالية) معلومات أو معلومات كاذبة لا تتوافق مع الواقع (معلومات غير دقيقة).
يجوز تعليق إصدار الأوراق المالية أو الإعلان عن بطلانها. في الوقت نفسه ، يحدد القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" وقرار FCSM أسبابًا مختلفة لهذا التعليق أو الاعتراف. يشير القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" إلى أن أسباب تعليق الإصدار والاعتراف بالفشل هي نفسها. يميز FCSM بين هذه الأسس. في رأينا ، بما أن مفهومي "تعليق قضية" و "الاعتراف بمسألة فاشلة" مختلفان ، لا يمكن أن تكون أسباب كل من هذه الإجراءات لسلطة التسجيل هي نفسها.
الإجراءات التي تم التعبير عنها بالمخالفة لإجراءات الإصدار وهي الأساس لرفض هيئة التسجيل تسجيل إصدار الأوراق المالية ذات درجة الإصدار ، أو الاعتراف بإصدار الأوراق المالية ذات درجة الإصدار على أنها فاشلة أو تعليق إصدار يسمى القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" قضية غير عادلة.
وفقًا للوائح المتعلقة بإجراءات إصدار والاعتراف بإصدار الأوراق المالية على أنها فاشلة أو غير صالحة ، والتي تمت الموافقة عليها بموجب مرسوم الهيئة الاتحادية لسوق الأوراق المالية بتاريخ 31-12.97 رقم 45 ، يجوز تعليق إصدار الأوراق المالية إذا كان التسجيل رصدت السلطة المخالفات التالية:
- انتهاك المُصدر أثناء إصدار متطلبات تشريعات الاتحاد الروسي (بما في ذلك عدم إفشاء المُصدر للمعلومات وفقًا لمتطلبات القوانين الفيدرالية والإجراءات القانونية للاتحاد الروسي ، ولوائح اللجنة الفيدرالية) ؛
- تنفيذ الدعاية غير العادلة للأوراق المالية ؛
- مخالفة شروط طرح الأوراق المالية المنصوص عليها في قرار الإصدار و / أو نشرة الإصدار ؛
- الكشف في المستندات التي تم على أساسها تسجيل إصدار الأوراق المالية ، معلومات غير دقيقة ؛
- وجود انتهاكات لإجراءات الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية المسجلين ، بما في ذلك تلك التي أدت إلى تعليق أو إلغاء ترخيص المسجل الذي يحتفظ بسجل حاملي الأوراق المالية المسجلة للمُصدر المعني ؛
- في الحالات الأخرى المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية.
إذا تم الكشف عن انتهاكات للإجراءات المعمول بها للإصدار ، يجوز للجهة المسجلة أيضًا تعليق الإصدار حتى يتم إزالة المخالفات خلال فترة الاكتتاب. يتم استئناف القضية بقرار خاص من سلطة التسجيل.
يجوز تعليق إصدار الأوراق المالية ، ويجوز إعلان بطلان إصدار الأوراق المالية في أي مرحلة من مراحل إجراءات إصدار الأوراق المالية قبل تاريخ تسجيل التقرير الخاص بنتائج إصدار هذه الأوراق المالية.
قبل اتخاذ قرار بالاعتراف بعدم صلاحية إصدار الأوراق المالية ، من أجل إجراء تدقيق للمُصدر أو حماية حقوق حاملي الأوراق المالية ، يجب تعليق إصدار الأوراق المالية ، باستثناء الحالات التي تنص عليها اللوائح. .
لتعليق الإصدار ، والاعتراف بإصدار الأوراق المالية باعتبارها غير صالحة ، وكذلك لإلغاء إصدارات الأوراق المالية ، يحق لسلطات التسجيل ، التي يشمل اختصاصها تسجيل الدولة لإصدارات الأوراق المالية في أراضي الاتحاد الروسي.
يحق للمفوضية الفيدرالية تعليق الإصدار والاعتراف بأن إصدار الأوراق المالية غير صالح ، حيث تم إجراء تسجيل الحالة من قبل هيئة تسجيل أخرى بإخطار هيئة التسجيل هذه.
تقوم المفوضية الاتحادية ، هيئة تسجيل أخرى ، بإخطار تعليق إصدار الأوراق المالية: المُصدر ؛ متعهد الاكتتاب في الأوراق المالية الذي تم تعليق إصداره ؛ المسجل الذي يحتفظ بسجل لأصحاب الأوراق المالية المسجلة ، والتي تم تعليق إصدارها ؛ منظمي التجارة.
يتم تنفيذ إشعار تعليق إصدار الأوراق المالية في موعد لا يتجاوز اليوم التالي بعد تاريخ قرار تعليق إصدار الأوراق المالية عن طريق الهاتف أو الفاكس ، أو باستخدام وسائل اتصال إلكترونية أخرى (إخطار مسبق) ، مع إرسال إلزامي لـ تأكيد خطي في موعد لا يتجاوز 3 أيام من تاريخ هذا القرار (إخطار لاحق).
إذا تم تنفيذ التعليق من قبل هيئة تسجيل أخرى ، فهي ملزمة بإرسال نسخة من الإخطار إلى اللجنة الفيدرالية في موعد لا يتجاوز 3 أيام بعد تاريخ قرار تعليق إصدار الأوراق المالية.
إذا قررت اللجنة الفيدرالية تعليق إصدار الأوراق المالية ، فإن المفوضية الفيدرالية ملزمة بإرسال نسخة من الإشعار بهذا المعنى إلى سلطة تسجيل أخرى في موعد لا يتجاوز 3 أيام بعد تاريخ هذا القرار.
يجب أن يتضمن الإخطار بإيقاف إصدار الأوراق المالية المعلومات التالية:
- اسم الجهة التي اتخذت قرار وقف إصدار الأوراق المالية ؛
- تاريخ قرار تعليق إصدار الأوراق المالية ؛
- الاسم الكامل لمصدر الأوراق المالية التي تم تعليق إصدارها ؛
- النوع ، والفئة (النوع) ، وشكل الأوراق المالية ، ورقم تسجيل الدولة لإصدارها ، والهيئة التي قامت بالتسجيل الحكومي لإصدار الأوراق المالية ، والتي تم تعليق إصدارها ؛
- أسباب تعليق إصدار الأوراق المالية ؛
- حظر إجراء معاملات بشأن وضع هذه الأوراق المالية ، يُحظر الإعلان عن الأوراق المالية الخاصة بهذا الإصدار ، وحظر على المسجل قبول أوامر التحويل فيما يتعلق بالمعاملات المتعلقة بإيداع الأوراق المالية ، التي تم تعليق إصدارها ، وكذلك تنفيذ إجراءات أخرى ، باستثناء الحالات المنصوص عليها في القوانين الفيدرالية والإجراءات القانونية للاتحاد الروسي ، ولوائح اللجنة الفيدرالية.
تقوم المفوضية الاتحادية ، هيئة تسجيل أخرى ، في موعد لا يتجاوز 5 أيام من تاريخ قرار تعليق إصدار الأوراق المالية ، بالإفصاح عن معلومات حول حقيقة تعليق إصدار الأوراق المالية في وسائل الإعلام من خلال نشر رسالة تحتوي على جميع المعلومات. على غرار المعلومات الواردة في الإخطار.
إذا تم اتخاذ قرار بتعليق إصدار الأوراق المالية ، فإن الهيئة التي اتخذت هذا القرار ، بعد إثبات وقائع الانتهاك ، ترسل أمرًا إلى المُصدر للقضاء على انتهاكات تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية. يجب أن يحتوي الطلب على معلومات مشابهة للمعلومات الواردة في الإخطار ، بالإضافة إلى إشارة إلى التدابير والمواعيد اللازمة للقضاء على الانتهاكات.
يحق للمفوضية الاتحادية أو أي جهة تسجيل أخرى ، من أجل توضيح جميع الظروف التي أدت إلى وقف إصدار الأوراق المالية ، إجراء عمليات التفتيش وطلب المستندات والمعلومات اللازمة من المُصدر.
يلتزم المُصدر ، الذي تم تعليق إصداره من الأوراق المالية ، خلال فترة الإيداع المحددة في قرار إصدار الأوراق المالية ، أو الفترة المحددة في الأمر ، بإزالة المخالفات وإرسالها إلى الهيئة التي أصدرت قرار تعليق القضية ، وكذلك إلى المفوضية الاتحادية تقرير حول القضاء على الانتهاكات المكتشفة.
إذا تعذر إزالة المخالفات خلال فترة الإيداع المحددة في قرار إصدار الأوراق المالية ، أو خلال الفترة المحددة في الأمر ، يجوز للجهة التي اتخذت قرار تعليق الإصدار أن تسمح باستئناف الإصدار إذا كان هناك التزام المُصدر بإزالة المخالفة بعد تسجيل التقرير بنتائج إصدار الأوراق المالية. في هذه الحالة ، يلتزم المُصدر بتقديم بروتوكول بشأن القضاء على الانتهاكات ، يحتوي على شروط والتزامات المُصدر للقضاء على الانتهاكات.
إذا فشل المُصدر في الوفاء بالتزامه بإزالة الانتهاكات المنصوص عليها في المحضر ، يجوز للمفوضية الفيدرالية أو هيئة تسجيل أخرى التقدم بطلب إلى المحكمة لإعلان بطلان المشكلة.
يجوز استئناف إصدار الأوراق المالية بإذن كتابي من الهيئة الاتحادية أو هيئة تسجيل أخرى فقط بناءً على نتائج دراسة تقرير المُصدر بشأن إزالة المخالفات التي أدت إلى تعليق إصدار الأوراق المالية. يتم النظر في التقرير المحدد خلال فترة لا تزيد عن 10 أيام من تاريخ استلامه.
يجب أن ترسل المفوضية الاتحادية أو هيئة تسجيل أخرى كتابيًا ، في موعد لا يتجاوز 3 أيام من تاريخ القرار ، إشعارًا بالإذن باستئناف إصدار الأوراق المالية إلى جميع الأشخاص الذين تم إخطارهم بتعليق إصدار الأوراق المالية.
يجب أن يحتوي الإخطار الكتابي للإذن باستئناف إصدار الأوراق المالية على المعلومات التالية:
- اسم الجهة التي اتخذت قرار استئناف إصدار الأوراق المالية ؛
- تاريخ قرار استئناف إصدار الأوراق المالية.
- الاسم الكامل لمصدر الأوراق المالية التي تم تجديد إصدارها ؛
- النوع ، والفئة (النوع) ، وشكل الأوراق المالية ، ورقم تسجيل الدولة لإصدارها ، والهيئة التي قامت بالتسجيل الحكومي لإصدار الأوراق المالية ، والتي تم استئناف إصدارها ؛
- إشارة إلى إنهاء القيود المفروضة على معاملات إيداع هذه الأوراق المالية ، والإعلان عن الأوراق المالية لهذا الإصدار ، وفرض حظر على المسجل لقبول أوامر التحويل فيما يتعلق بالمعاملات الخاصة بإيداع الأوراق المالية ، والتي تم إصدارها علقت ، فضلا عن تنفيذ إجراءات أخرى.
تنشر الجهة التي اتخذت قرار استئناف إصدار الأوراق المالية ، في غضون فترة لا تتجاوز 5 أيام من تاريخ اعتماد هذا القرار ، معلومات عن حقيقة استئناف إصدار الأوراق المالية في وسائل الإعلام.
قد يتم إعلان بطلان إصدار الأوراق المالية من قبل المفوضية الفيدرالية أو أي سلطة تسجيل أخرى في الحالات التالية:
- انتهاك المُصدر أثناء إصدار الأوراق المالية لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي (بما في ذلك عدم إفشاء المُصدر للمعلومات وفقًا لمتطلبات القوانين الفيدرالية والإجراءات القانونية للاتحاد الروسي ، ولوائح الاتحاد الروسي عمولة؛
- تنفيذ الدعاية غير العادلة للأوراق المالية ، ومخالفة شروط إيداع الأوراق المالية المنصوص عليها في قرار الإصدار و / أو نشرة الإصدار ؛
- الاعتراف القضائي بقرارات الهيئات المخولة للمُصدر بشأن وضع أو إصدار الأوراق المالية باطلة ؛
- ليس لدى المُصدر الذي لديه أكثر من 500 من أصحاب الأوراق المالية المسجل مسجل ؛ انتهاكات أخرى) ؛
- الكشف في المستندات التي تم على أساسها تسجيل إصدار الأوراق المالية ، معلومات غير دقيقة ؛
- وجود انتهاكات لإجراءات الاحتفاظ بسجل مالكي الأوراق المالية المسجلين ، بما في ذلك تلك التي أدت إلى تعليق أو إلغاء ترخيص المسجل الذي يحتفظ بسجل حاملي الأوراق المالية المسجلة للمُصدر المعني ؛
- عدم قيام المُصدر بتقديم تقرير إلى الهيئة المُسجلة عن نتائج إصدار الأوراق المالية بعد انتهاء مدة طرح الأوراق المالية ؛
- رفض جهة التسجيل تسجيل تقرير بنتائج إصدار الأوراق المالية.
- عدم الاكتتاب في الحصة المنصوص عليها في قرار إصدار الأوراق المالية ، في حالة عدم الاكتتاب الذي يثبت أن إصدارها قد فشل ؛
- عدم وضع ورقة مالية واحدة على الأقل للمشكلة ؛
- في الحالات الأخرى المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية.
يمكن أيضًا الاعتراف بإصدار الأوراق المالية على أنه فشل من قبل اللجنة الفيدرالية أو هيئة تسجيل أخرى إذا فشل المُصدر في القضاء على الانتهاكات التي كانت بمثابة الأساس لتعليق إصدار الأوراق المالية (والتي كان من المفترض إزالتها خلال فترة الإيداع المحددة في الأمر) خلال الفترة المحددة في الأمر. قرار إصدار الأوراق المالية).
إذا قررت اللجنة الفيدرالية الاعتراف بعدم صلاحية إصدار الأوراق المالية ، فيجب عليها إخطار سلطة تسجيل أخرى بذلك.
يتم تنفيذ الإخطار باعتراف اللجنة الفيدرالية بإصدار أوراق مالية باعتبارها غير صالحة في اليوم التالي بعد اعتماد مثل هذا القرار عن طريق الهاتف أو الفاكس ، أو باستخدام وسائل الاتصال الإلكترونية الأخرى ، مع إرسال تأكيد كتابي إلزامي في موعد لا يتجاوز من 3 أيام من تاريخ هذا القرار.
يحق للمفوضية الاتحادية وهيئات التسجيل الأخرى ، إذا كان ذلك ضروريًا لحماية حقوق حاملي الأوراق المالية ، الاعتراف بأن إصدار الأوراق المالية غير صالح دون تطبيق إجراءات تعليق إصدار الأوراق المالية.
وفقا للفن. 26 من القانون الاتحادي "في سوق الأوراق المالية" من الممكن الاعتراف بأن إصدار الأوراق المالية غير صالح. ومع ذلك ، لا يحدد القانون الاتحادي أسباب هذا الاعتراف. يتم سد هذه الفجوة بموجب المرسوم الصادر عن الهيئة الاتحادية لسوق الأوراق المالية بتاريخ 31 ديسمبر 1997 رقم 45 ، والذي بموجبه يمكن اعتبار إصدار الأوراق المالية باطلاً بقرار من المحكمة في الحالات التالية:
- انتهاك المُصدر أثناء إصدار الأوراق المالية لمتطلبات تشريعات الاتحاد الروسي ؛
- الكشف في المستندات التي تم على أساسها تسجيل إصدار الأوراق المالية ، معلومات غير دقيقة ؛
- في الحالات الأخرى المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية.
يجوز للجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية ، وهيئة تسجيل أخرى ، وهيئة خدمات الضرائب الحكومية ، والمدعي العام ، وكذلك الهيئات الحكومية الأخرى والأشخاص المهتمين ، تقديم مطالبة للاعتراف بإصدار أوراق مالية باعتبارها غير صالحة في الحالات وبالطريقة المحددة بموجب تشريعات الاتحاد الروسي.
يجوز إعلان بطلان إصدار الأوراق المالية بدعوى من اللجنة الفيدرالية في الحالات التي:
- أدى إصدار الأوراق المالية إلى تضليل كبير لمالكي هذه الأوراق المالية ؛
- تتعارض أغراض إصدار الأوراق المالية مع أسس القانون والنظام والأخلاق ؛
- في الحالات الأخرى المنصوص عليها في تشريعات الاتحاد الروسي بشأن الأوراق المالية.
في الوقت نفسه ، يحق للجنة الفيدرالية تقديم طلب إلى المحكمة لإبطال إصدار الأوراق المالية ، التي تم تسجيلها من قبل هيئة تسجيل أخرى.
يحق لهيئات التسجيل التقدم إلى المحكمة بطلب لإبطال إصدارات الأوراق المالية للمُصدرين الذين يكون تسجيلهم لإصدارات الأوراق المالية ضمن اختصاصهم.
إذا صدر قرار المحكمة بالاعتراف بالمسألة على أنها باطلة بدعوى من أشخاص آخرين ، فعند دخول مثل هذا القرار حيز التنفيذ ، يكون مُصدر الأوراق المالية ملزمًا بإخطار المفوضية الفيدرالية وهيئة التسجيل الأخرى ، التي تشمل سلطتها الدولة تسجيل إصدارات الأوراق المالية لهذا المُصدر ، وكذلك إرسال نسخة من قرار المحكمة إلى الجهات المذكورة.
يجب تنفيذ الإخطار بالاعتراف بمسألة الأوراق المالية على أنها غير صالحة في موعد لا يتجاوز اليوم التالي بعد دخول قرار المحكمة هذا حيز التنفيذ عن طريق الهاتف أو الفاكس ، أو باستخدام وسائل اتصال إلكترونية أخرى (إخطار مسبق) ، مع الإلزامية إرسال تأكيد خطي في موعد لا يتجاوز 3 أيام من تاريخ دخول هذا القرار حيز التنفيذ (إخطار لاحق).
يجب أن يحتوي الإخطار بإعلان عدم صلاحية إصدار أوراق مالية على المعلومات التالية:
- الاسم الكامل لمصدر الأوراق المالية الذي أعلن بطلان إصدار أوراقه المالية ؛
- اسم المحكمة ، تاريخ اعتماد القانون القضائي بشأن الاعتراف بعدم صلاحية إصدار الأوراق المالية ؛
- النوع والفئة (النوع) وشكل الأوراق المالية ورقم تسجيل الدولة لإصدارها والهيئة التي قامت بالتسجيل الحكومي لإصدار الأوراق المالية المعترف بأنها غير صالحة ؛
- أسباب إعلان بطلان إصدار الأوراق المالية.
المُصدر ملزم بنشر معلومات حول هذا الأمر في وسائل الإعلام في موعد لا يتجاوز 5 أيام من تاريخ الاعتراف بعدم صلاحية إصدار الأوراق المالية.
من تاريخ نفاذ قرار المحكمة بشأن الاعتراف بعدم صلاحية إصدار الأوراق المالية ، يحظر على المُصدر إجراء معاملات بهذه الأوراق المالية.
يقع الالتزام بإخطار المسجل ، وشركات التأمين ، والمنظمين التجاريين ، وموزعي إعلانات الأوراق المالية التي تم الإعلان عن بطلان إصدارها ، والمسؤولية عن فشلهم في الإخطار ، على عاتق مُصدر هذه الأوراق المالية.
من تاريخ استلام الإشعار الأولي بإعلان بطلان إصدار الأوراق المالية ، لا يحق للمسجل قبول أوامر التحويل فيما يتعلق بهذه الأوراق المالية ، أو تنفيذ إجراءات أخرى ، باستثناء الحالات المنصوص عليها في القوانين الاتحادية والقانونية أعمال الاتحاد الروسي ، والأعمال التنظيمية للجنة الاتحادية.
إذا تم إعلان بطلان إصدار أوراق مالية ، فإن جميع الأوراق المالية لهذا الإصدار تخضع للعودة إلى المُصدر ، ويجب إعادة الأموال التي يتلقاها المُصدر من وضع هذه الأوراق المالية إلى أصحابها. يحق للجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية ، وكذلك مالكي الأوراق المالية ، الذين تم إعلان بطلان إصدارها من أجل إعادة الأموال التي أنفقت على الاستحواذ ، التقدم إلى المحكمة.
يتم تحميل جميع التكاليف المرتبطة بالاعتراف بإصدار الأوراق المالية ذات درجة الإصدار على أنها غير صالحة أو فاشلة وإعادة الأموال إلى المالكين على حساب المُصدر.
في حالة وجود مخالفة ، يتم التعبير عنها في إصدار أوراق مالية للتداول تتجاوز المبلغ المعلن في نشرة الإصدار ، يلتزم المُصدر بضمان استرداد واسترداد الأوراق المالية الصادرة للتداول بما يزيد عن المبلغ المصرح به للإصدار.
إذا فشل المُصدر في استرداد واسترداد الأوراق المالية الصادرة بالتداول بما يزيد عن المبلغ المعلن للإصدار في غضون شهرين ، يحق للهيئة الاتحادية لسوق الأوراق المالية التقدم إلى المحكمة لاسترداد الأموال التي تلقاها المُصدر بشكل غير مبرر . وتجدر الإشارة إلى أن التشريع الحالي لا يحدد لمن يتم جمع الأموال لصالحه في هذه الحالة. في رأينا ، يجب تحصيل الأموال لصالح حاملي الأوراق المالية المصدرة بما يزيد عن المبلغ المعلن للإصدار.
بالنظر إلى قضايا الانبعاث غير العادل ، أود أن ألفت الانتباه إلى ما يلي. حدد القانون الاتحادي "بشأن سوق الأوراق المالية" لأول مرة على مستوى القانون مفهوم الانبعاث غير العادل. ومع ذلك ، يحتوي هذا القانون على عدد كبير من القواعد التي تشير إلى لوائح الهيئة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية.
أدى عدد هائل من اللوائح الخاصة باللجنة الفيدرالية لسوق الأوراق المالية والثغرات في التشريعات إلى ظهور العديد من المشكلات ، أهمها التفسير المختلف للمصطلحات المستخدمة ، ونفس أسباب الاعتراف بمسألة الأوراق المالية على أنها فاشلة وغير صالحة ، الإمكانية غير المحدودة لسلطة التسجيل للمراجعة التعسفية للنتائج المبرمة بين المُصدر والمشترين ومعاملات القانون المدني المنفذة من قبلهم ، دائرة مختلفة من الأشخاص الذين لهم الحق في الطعن في القضية ، المنصوص عليها في قرار من اللجنة الاتحادية ل سوق الأوراق المالية والمدعين ، المنصوص عليه في القانون ، الحاجة إلى تنظيم أكثر دقة للأسس القانونية لإعلان بطلان إصدار الأوراق المالية.
