Rezumat: Analiza si evaluarea fluxurilor de numerar. Fluxuri de numerar și indicatori ai evaluării acestora
6.1. Estimarea fluxului de numerar
Estimarea fluxului de numerar prognozat- cea mai importantă etapă a analizei proiectului de investiții. Fluxul de numerar constă în cea mai generală formă a două elemente: investiția necesară - ieșirea de fonduri - și fluxul de numerar minus cheltuielile curente - afluxul de fonduri.
În elaborarea estimării predictive sunt implicați specialiști din diferite departamente, de obicei departamentul de marketing, departamentul de proiectare, departamentul de contabilitate, departamentele financiare, de producție și departamentul de aprovizionare. Principalele sarcini ale economiștilor responsabili cu planificarea investițiilor în procesul de prognoză sunt:
1) coordonarea eforturilor altor departamente și specialiști;
2) asigurarea consecvenței parametrilor economici inițiali utilizați de participanții la procesul de prognozare;
3) contracararea posibilelor părtiniri în formarea estimărilor.
Relevant - Reprezentant - Flux de numerar Proiectul este definit ca diferența dintre fluxurile totale de numerar ale întreprinderii în ansamblu pentru o anumită perioadă de timp în cazul implementării proiectului - CF t ″ - și în cazul abandonării acestuia - CF t′:
CFt = CFt′ - CFt″. (6.1)
Fluxul de numerar al unui proiect este definit ca un flux de numerar suplimentar, incremental. Una dintre sursele de eroare este aceea că numai în cazuri excepționale, când din analiză rezultă că proiectul nu afectează fluxurile de numerar existente ale întreprinderii, acest proiect poate fi luat în considerare izolat. În cele mai multe cazuri, una dintre principalele dificultăți în estimarea fluxurilor de numerar este estimarea CF t′Și C.F.t″.
Flux de numerar și contabilitate. O altă sursă de eroare este legată de faptul că contabilitatea poate combina costuri și venituri diferite, care adesea nu sunt identice cu fluxurile de numerar necesare analizei.
De exemplu, contabilii pot lua în considerare veniturile care nu sunt deloc egale cu intrările de numerar, deoarece o parte din producție este vândută pe credit. La calcularea profiturilor, cheltuielile de capital, care sunt ieșiri de numerar, nu sunt deduse, ci deducerile de amortizare sunt deduse care nu afectează fluxul de numerar.
Prin urmare, la întocmirea unui plan de investiții de capital, este necesar să se țină cont de fluxurile de numerar operaționale determinate pe baza previziunii fluxului de numerar al companiei pentru fiecare an al perioadei analizate, sub rezerva acceptării și neacceptarii proiectului. Pe această bază, se calculează fluxul de numerar în fiecare perioadă:
CF t = [(R1-R0)-(C1-C0)-(D1- D 0)] × (1 - h) + (D 1 - D 0), (6.2)
Unde CF t— soldul fluxului de numerar al proiectului pentru perioada respectivă t;
R1Și R0- fluxul total de numerar al întreprinderii în cazul acceptării proiectului și în caz de respingere;
C1Și C0- ieșirea de fonduri pentru întreprindere în ansamblu în cazul acceptării proiectului și în cazul respingerii acestuia;
D1Și D0- cheltuielile de amortizare relevante;
h- Cota impozitului pe venit.
Exemplu. Compania are în vedere un proiect în valoare de 1.000 de mii de ruble. si pe o perioada de 10 ani. Veniturile anuale din vânzare în cazul implementării proiectului se vor ridica la 1600 de mii de ruble. pe an, iar dacă compania decide să abandoneze proiectul - 1000 de mii de ruble. în an. Costurile operaționale echivalente cu fluxurile de numerar se vor ridica la 600, respectiv 400 de mii de ruble. pe an, amortizare - 200 și 100 de mii de ruble. în an. Compania va plăti impozit pe venit la o cotă de 34%.
Conform formulei (6.2) obținem:
CF t\u003d [(1600 - 1000) - (600 - 400) - (200 - 100)] × (1 - 0,34) + (200 - 100) \u003d 298 mii de ruble.
Dacă proiectul este implementat pe întreaga perioadă de funcționare, este de așteptat un flux de numerar suplimentar de 298 mii de ruble. în an.
Distribuția fluxului de numerar în timp. Analiza cost-beneficiu a investițiilor ar trebui să țină cont de valoarea în timp a banilor. În acest caz, trebuie găsit un compromis între acuratețe și simplitate. Se presupune adesea că fluxul de numerar este o intrare sau o ieșire unică de fonduri la sfârșitul anului următor. Dar la analiza unor proiecte se impune calcularea fluxului de numerar pe trimestre, luni sau chiar calculul unui flux continuu (cel din urmă caz va fi discutat mai târziu).
Evaluarea fluxurilor de numerar incrementale legate de rezolvarea a trei probleme specifice.
Costuri scufundate nu sunt costuri incrementale proiectate și, prin urmare, nu ar trebui incluse în analiza bugetului de capital. Costurile nerambursabile sunt acele costuri suportate anterior, a căror valoare nu se poate modifica din cauza acceptării sau neacceptarii proiectului.
De exemplu, o întreprindere a evaluat fezabilitatea deschiderii noii sale producții într-una dintre regiunile țării, cheltuind o anumită sumă pentru aceasta. Aceste costuri sunt nerambursabile.
cost de oportunitate este venitul de oportunitate pierdut din utilizări alternative ale resursei. O analiză corectă a bugetului de capital ar trebui efectuată ținând cont de toate costurile de oportunitate relevante - semnificative.
De exemplu, o întreprindere deține o bucată de teren potrivită pentru amplasarea unei noi unități de producție. Costul terenului ar trebui inclus în bugetul unui proiect asociat cu deschiderea unei noi producții, deoarece dacă proiectul este abandonat, amplasamentul poate fi vândut și un profit egal cu valoarea sa după deducerea taxelor.
Impact asupra altor proiecte ar trebui luate în considerare atunci când se analizează bugetul de capital al proiectului.
De exemplu, deschiderea unei noi producții într-o nouă regiune a țării pentru o întreprindere poate reduce vânzările producțiilor existente - va exista o redistribuire parțială a clienților și a profiturilor între producțiile vechi și noi.
Impactul impozitelor. Taxele pot avea un impact semnificativ asupra estimărilor fluxului de numerar și pot fi decisive pentru a decide dacă un proiect merge sau nu. Economiștii se confruntă cu două probleme:
1) legislația fiscală este extrem de complicată și se modifică frecvent;
2) legile sunt interpretate diferit.
Economiștii pot primi ajutor de la contabili și avocați în rezolvarea acestor probleme, dar trebuie să cunoască legile fiscale actuale și să ia în considerare impactul acestora asupra fluxurilor de numerar.
Exemplu. Întreprinderea cumpără o linie automată pentru 100.000 de ruble, inclusiv transportul și instalarea, și o folosește timp de cinci ani, după care este lichidată. Costul produselor produse pe linie trebuie să includă o taxă pentru utilizarea liniei, care se numește amortizare.
Deoarece amortizarea este dedusă din venit la calcularea profiturilor, o creștere a deducerilor pentru amortizare reduce profitul bilanțului pe care se plătește impozitul pe venit. Cu toate acestea, amortizarea în sine nu provoacă o ieșire de numerar, astfel încât modificarea acesteia nu afectează fluxurile de numerar.
În majoritatea cazurilor prevăzute de lege, trebuie utilizată metoda de amortizare liniară, în care valoarea cheltuielilor anuale de amortizare se determină prin împărțirea costului inițial, redus cu valoarea de salvare estimată, la durata de viață utilă a activului stabilită pentru acest tip de proprietate.
Pentru o proprietate cu o durată de viață de cinci ani care costă 100.000 de ruble. și are o valoare de salvare de 15.000 de ruble, taxele anuale de amortizare sunt (100.000 - 15.000) / 5 \u003d 17.000 de ruble. Baza de calcul a impozitului pe venit va scădea anual cu această sumă și, pe bază de angajamente, baza de calcul a impozitului pe proprietate.
Cazuri mai complexe de evaluare a impactului impozitelor asupra fluxurilor de numerar proiecte de investitii, determinate de legislația fiscală rusă pentru proiectele de natură inovatoare, sunt discutate mai jos.
6.2. Înlocuirea activelor, părtinirea fluxului și opțiunile manageriale
flux de fonduri la înlocuirea activelor. O situație obișnuită este atunci când este necesar să se ia o decizie cu privire la oportunitatea înlocuirii unuia sau altui tip de active intensive în capital, de exemplu, cum ar fi mașinile și echipamentele.
Exemplu. În urmă cu zece ani, un strung a fost achiziționat la un cost de 75.000 de ruble. La momentul achiziției, durata de viață estimată a mașinii era estimată la 15 ani. La sfârșitul duratei de viață de 15 ani a mașinii, valoarea de salvare a mașinii va fi zero. Mașina este anulată folosind metoda de amortizare liniară. Astfel, taxele anuale de amortizare sunt de 5.000 de ruble, iar valoarea contabilă curentă - valoarea reziduală - este de 25.000 de ruble.
Inginerii departamentelor tehnologului șef și mecanicului șef s-au oferit să cumpere o nouă mașină specializată pentru 120.000 de ruble. cu o durată de viață de 5 ani. Va reduce costurile cu forța de muncă și cu materiile prime atât de mult încât costurile de operare vor fi reduse de la 70.000 la 40.000 de ruble. Acest lucru va duce la o creștere a profitului brut cu 70.000 - 40.000 = 30.000 de ruble. în an. Se estimează că în cinci ani o mașină nouă poate fi vândută pentru 20.000 de ruble.
Valoarea reală de piață a vechii mașini este în prezent de 10.000 de ruble, care este mai mică decât valoarea sa contabilă. În cazul achiziționării unui utilaj nou, este indicat să vindeți mașina veche. Cota impozitului pe profit este de 40%.
Nevoia de capital de lucru va crește cu 10.000 de ruble. la momentul înlocuirii.
Deoarece echipamentul vechi va fi vândut la un preț mai mic decât valoarea soldului - reziduală -, venitul impozabil al întreprinderii va scădea cu valoarea pierderii (15.000 de ruble) - economiile fiscale vor fi: 15.000 de ruble. × 0,40 = 6000 de ruble.
Fluxul net de numerar la momentul investiției va fi:
Calculul suplimentar al fluxului de numerar este prezentat în tabel. 6.1. Având date despre valoarea fluxului de numerar, este ușor de evaluat eficacitatea investiției în cauză.
Tabelul 6.1. Calculul elementelor fluxului de numerar în cazul înlocuirii activelor, mii RUB.
An 0 1 2 3 4 Fluxuri în timpul implementării proiectului
1. Scăderea cheltuielilor curente inclusiv impozitele18 18 18 18 18 2. Amortizarea unui utilaj nou 20 20 20 20 20 3. Amortizarea vechiului utilaj 5 5 5 5 5 4. Modificarea cheltuielilor de amortizare 15 15 15 15 15 5. Economii de impozite din modificările deprecierii 6 6 6 6 6 6. Flux de numerar net (1 + 5) 24 24 24 24 24 Fluxuri la finalul proiectului
7. Valoarea de salvare estimată pentru o mașină nouă20 8. Impozit pe venitul din lichidarea utilajului 9. Rambursarea investițiilor în capitalul de lucru net 10 10. Flux de numerar din exploatare (7 + 8 + 9) 22 Fluxul net de numerar
11. Fluxul net total de numerar-114 24 24 24 24 46
Înclinarea fluxului de numerar. Prognozele fluxurilor de numerar în formarea bugetului de investiții de capital nu sunt lipsite de părtinire - denaturarea estimărilor. Managerii și inginerii tind să fie optimiști în previziunile lor, ca urmare, veniturile sunt supraevaluate, în timp ce costurile și riscurile sunt subestimate.
Unul dintre motivele acestui fenomen este că managerii sunt adesea plătiți în funcție de volumul de activitate, astfel încât aceștia sunt interesați să maximizeze creșterea întreprinderii în detrimentul profitabilității acesteia. În plus, managerii și inginerii își supraestimează adesea proiectele fără a lua în considerare potențialele dezavantaje.
Pentru a detecta părtinirea estimării fluxului de numerar, în special pentru proiectele care sunt evaluate ca fiind foarte profitabile, este necesar să se determine care este baza pentru profitabilitatea unui anumit proiect.
Dacă o întreprindere are protecție prin brevet, o experiență unică de producție sau marketing, un faimos marcă etc., atunci proiectele care folosesc acest avantaj pot deveni într-adevăr extraordinar de profitabile.
Dacă există o potențială amenințare de creștere a concurenței în implementarea proiectului și dacă managerii nu pot găsi niciun factor unic care ar putea susține profitabilitatea ridicată a proiectului, atunci conducerea întreprinderii ar trebui să ia în considerare problemele de părtinire a estimării și să caute să clarifica-l.
Opțiuni de management (reale). O altă problemă este subestimarea rentabilității reale a proiectului ca urmare a subestimării valorii acestuia, care se exprimă în apariția de noi oportunități de management (opțiuni).
Multe proiecte de investiții au potențialul de a crea noi oportunități care nu erau posibile anterior, cum ar fi dezvoltarea de noi produse în direcția unui proiect existent, extinderea piețelor de produse, extinderea sau reechiparea producției, încetarea unui proiect.
Mai mult, unele capacități de management sunt de importanță strategică, deoarece implică dezvoltarea de noi tipuri de produse și piețe. Deoarece oportunitățile de management emergente sunt numeroase și variate, iar momentul implementării lor este incert, acestea nu sunt adesea incluse în estimările fluxului de numerar al proiectului. Acest lucru este inacceptabil deoarece această practică duce la evaluarea incorectă a proiectelor.
Real VPN proiectul trebuie prezentat ca suma tradiționalului VPN, calculat prin metoda DCF, și valoarea opțiunilor de management incluse în proiect:
VAN real = VAN tradițional + costul opțiunilor de management.
Pentru a estima valoarea opțiunilor de management, puteți utiliza diverse metode evaluarea experților de grup, dar, în același timp, trebuie acordată o atenție deosebită pentru a se asigura că experții implicați au un nivel ridicat de competență profesională.
Real VPN poate fi adesea de multe ori mai mare decât cea tradițională datorită aportului opțiunilor de management, care uneori sunt numite opțiuni reale.
6.3. Proiecte cu durate inegale, rezilierea proiectelor, contabilizarea inflației
Evaluarea proiectelor cu durate inegale se bazează pe utilizarea următoarelor metode:
- metoda de repetare a lanțului;
- metoda anuitatii echivalente.
Exemplu. Compania intenționează să modernizeze vehiculele de producție și poate opta pentru un sistem de transport (proiect A) sau pe o flotă de stivuitoare (proiect ÎN). În tabel. 6.2 prezintă fluxurile de numerar nete așteptate și VPN opțiuni alternative.
Tabelul 6.2. Fluxuri de numerar așteptate pentru proiecte alternative, mii de ruble
An Proiectul A Proiectul B Proiectul B cu repetare 0 -40 000 -20 000 -20 000 1 8000 7000 7000 2 14 000 13 000 13 000 3 13 000 12 000 12 000 - 20 000 = - 8000 4 12 000 — 7000 5 11 000 — 13 000 6 10 000 — 12 000 VPN la 11,5% 7165 5391 9281 IRR, % 17,5 25,2 25,2 Se vede că proiectul A atunci când este actualizată la o rată de 11,5%, egală cu prețul capitalului, are o valoare mai mare VPNși, prin urmare, la prima vedere, este de preferat. Cu toate că IRR proiect ÎN mai sus pe baza unor criterii VPN, încă putem lua în considerare proiectul A cel mai bun. Dar această concluzie trebuie pusă sub semnul întrebării din cauza duratei diferite a proiectelor.
Metoda de repetare a lanțului(durata totala). La alegerea unui proiect ÎN există posibilitatea de a o repeta în trei ani, iar dacă costurile și veniturile rămân la același nivel, a doua implementare va fi la fel de profitabilă. Apoi, momentul implementării ambelor versiuni ale proiectelor va coincide. Aceasta este metoda repetiției în lanț.
Include definiția VPN proiect ÎN realizat de două ori într-o perioadă de 6 ani și apoi comparând totalul VPN c VPN proiect A pentru aceiași șase ani.
Date care caracterizează repetarea proiectului ÎN sunt date și în tabel. 6.2. După criteriu VPN proiect B se dovedește a fi în mod clar de preferat, precum și după criteriu IRR, care nu depinde de numărul de repetări.
În practică, metoda descrisă poate consuma foarte mult timp, deoarece poate fi necesar să se repete fiecare dintre proiecte de mai multe ori pentru a obține o potrivire în termeni.
Metoda anuității echivalente (Renta anuală echivalentă - EAA) este o metodă de estimare care poate fi aplicată indiferent dacă durata unui proiect este un multiplu al duratei altui proiect, așa cum este necesar pentru aplicarea rațională a metodei repetiției în lanț. Metoda luată în considerare include trei etape:
1) este VPN fiecare dintre proiectele comparate pentru cazul unei singure implementări;
2) există anuități urgente, al căror preț este egal cu VPN fluxul fiecărui proiect. Pentru exemplul luat în considerare, folosind funcția financiară a tabelelor excela sau tabele din Anexa pe care le găsim pentru proiect B anuitate pe termen cu un preț egal cu VPN proiect B, al cărui preț este de 5.391 mii de ruble. Renta pe termen corespunzătoare va fi EAA B= 22.250 mii de ruble. În mod similar, definim pentru proiect A: EAA A= 17.180 mii ruble;
3) credem că fiecare proiect poate fi repetat de un număr infinit de ori - apelăm la anuități perpetue. Prețurile acestora pot fi găsite prin binecunoscuta formulă: VAN=EAA/a. Astfel, pentru un număr infinit de repetări VPN debitele vor fi egale:
VAN A∞= 17.180 / 0,115 = 149.390 mii de ruble,
VAN B ∞= 22.250 / 0,115 = 193.480 mii ruble.
Comparând datele obținute, putem trage aceeași concluzie - proiectul ÎN mai preferat.
Rezultatul financiar al rezilierii proiectului. Adesea apare o situație când este mai profitabilă pentru o întreprindere încetare anticipată proiect, care, la rândul său, îi poate afecta semnificativ eficiența predictivă.
Exemplu. Date din tabel. 6.3 poate fi folosit pentru a ilustra conceptul de rezultat financiar al rezilierii unui proiect și impactul acestuia asupra bugetului de capital. Rezultatul financiar al rezilierii proiectului este echivalent numeric cu valoarea netă de salvare, cu diferența că se calculează pentru fiecare an de viață al proiectului.
Cu un preț de capital de 10% și pe întreaga durată a proiectului VPN= -177 mii de ruble. proiectul ar trebui respins.
Să analizăm o altă posibilitate - încetarea anticipată a proiectului după doi ani de funcționare. În acest caz, pe lângă veniturile din exploatare, se vor primi venituri suplimentare în valoare de lichidare. În cazul lichidării proiectului la sfârşitul celui de-al doilea an VPN= -4800 + 2000 / 1,1 1 + 1875 / 1,1 2 + 1900 / 1,1 2 = 138 mii de ruble.
Proiectul este acceptabil dacă este planificat să-l opereze timp de doi ani și apoi să îl abandoneze.
Contabilizarea inflației. Dacă toate costurile și prețul de vânzare și, prin urmare, fluxurile de numerar anuale, sunt de așteptat să crească în aceeași rată ca rata generală a inflației, care este, de asemenea, luată în considerare în prețul capitalului, atunci VPN ajustat pentru inflație va fi identic VPN excluzând inflația.
Nu este neobișnuit ca analiza să fie efectuată în unități monetare cu putere de cumpărare constantă, dar ținând cont de prețul de piață al capitalului. Aceasta este o greșeală deoarece prețul capitalului include de obicei o primă inflaționistă, iar utilizarea unei monede „constante” pentru a estima fluxul de numerar tinde să o subestimeze. VPN(în numitorii formulelor există o ajustare pentru inflație, dar la numărători nu este).
Impactul inflației poate fi luat în considerare în două moduri.
Primul metoda - prognozarea fluxului de numerar fără ajustare pentru inflație; în consecință, prima inflaționistă este exclusă și din prețul capitalului.
Această metodă este simplă, dar pentru a o folosi este necesar ca inflația să afecteze toate fluxurile de numerar și deprecierea în mod egal și ca ajustarea inflației inclusă în rentabilitatea capitalului propriu să se potrivească cu rata inflației. În practică, aceste ipoteze nu sunt implementate, astfel încât utilizarea acestei metode în majoritatea cazurilor este nejustificată.
Conform al doilea Modul (mai preferabil) este de a lăsa prețul capitalului la egalitate și apoi de a ajusta fluxurile de numerar individuale pentru ratele inflației de pe anumite piețe. Deoarece este imposibil să se estimeze cu exactitate ratele viitoare ale inflației, erorile sunt inevitabile atunci când se utilizează această metodă, astfel încât riscul de a investi în condiții inflaționiste crește.
6.4. Risc asociat cu proiectul
Caracteristicile de risc. Atunci când se analizează proiecte de investiții, există trei tipuri de riscuri:
1) un singur risc, atunci când riscul proiectului este considerat izolat, în afara conexiunii cu alte proiecte ale întreprinderii;
2) riscul intra-societat, atunci când riscul proiectului este considerat în legătură cu portofoliul de proiecte al întreprinderii;
3) riscul de piata, atunci cand riscul proiectului este considerat in contextul diversificarii capitalului actionarilor societatii la bursa.
Logica procesului de cuantificare a diverselor riscuri bazat pe o serie de factori:
1) riscul caracterizează incertitudinea evenimentelor viitoare. Pentru unele proiecte, este posibil să se prelucreze date istorice din anii anteriori și să se analizeze riscul investițiilor. Există însă cazuri în care este imposibil să se obțină date statistice privind investițiile propuse și trebuie să se bazeze pe estimările experților - manageri și specialiști. Prin urmare, trebuie avut în vedere că unele dintre datele utilizate în analiză se bazează inevitabil pe evaluări subiective;
2) analiza riscului foloseşte diverşi indicatori şi termeni speciali care au fost date mai devreme:
σ P este abaterea standard a rentabilității proiectului în cauză, definită ca abaterea standard a rentabilității interne (IRR) proiect, σ P- indicator al riscului unui singur proiect;
rP,F- coeficientul de corelație între rentabilitatea proiectului analizat și rentabilitatea altor active ale întreprinderii;
rP,M— coeficientul de corelație între rentabilitatea proiectului și rentabilitatea pe bursă în medie. Această legătură este de obicei evaluată pe baza evaluărilor subiective ale experților. Dacă valoarea coeficientului este pozitivă, atunci proiectul într-o situație normală într-o economie în creștere va tinde către o rentabilitate ridicată;
σ F- abaterea standard a rentabilității activelor întreprinderii înainte de acceptarea spre execuție a proiectului în cauză. Dacă σ F este mic, firma este stabilă, iar riscul său ferm este relativ scăzut. În rest, riscul este mare și șansele de faliment ale întreprinderii sunt mari;
σ M este abaterea standard a randamentului pieței. Această valoare este determinată pe baza datelor din anii anteriori;
β P,F- coeficientul β intracompany. Conceptual, se determină prin regresarea profitabilității proiectului în raport cu rentabilitatea întreprinderii fără a lua în considerare acest proiect. Pentru a calcula coeficientul intercompanii, puteți folosi formula dată mai devreme:
β P,F = (σ P /σ F)×r P,F ;
β P,M- coeficientul β al proiectului în contextul portofoliului pieței de acțiuni; teoretic poate fi calculat prin regresarea randamentelor proiectului în raport cu rentabilitatea pieței. Poate fi exprimat printr-o formulă similară cu formula pentru β P,F. Acesta este coeficientul β de piață al proiectului. Este o măsură a contribuției proiectului la riscul la care sunt expuși acționarii întreprinderii;
3) evaluarea riscului proiectului, este deosebit de important să se măsoare riscul unic al acestuia - σ P, întrucât la alcătuirea bugetului de investiții de capital, această componentă este utilizată în toate etapele analizei, în funcție de ceea ce doresc să măsoare - risc corporativ, risc de piață, sau ambele tipuri de risc;
4) majoritatea proiectelor au un coeficient de corelație pozitiv cu alte active ale întreprinderii, iar valoarea acestuia este cea mai mare pentru proiectele care se referă la domeniul principal de activitate al întreprinderii. Coeficientul de corelație este rareori de +1,0, astfel încât o parte din riscul unic al majorității proiectelor va fi eliminat prin diversificare, iar cu cât întreprinderea este mai mare, cu atât este mai probabil acest efect. Riscul intra-company al unui proiect este mai mic decât riscul său unic;
5) majoritatea proiectelor, în plus, se corelează pozitiv cu alte active din economia țării;
6) dacă intracompany β P,F proiect este egal cu 1,0, atunci gradul de risc corporativ al proiectului este egal cu gradul de risc al proiectului mediu. Dacă β P,M mai mare de 1,0, atunci riscul proiectului este mai mare decât riscul mediu al companiei și invers. Riscul peste medie a firmei conduce, de regulă, la utilizarea costului mediu ponderat al capitalului (WACC) peste medie si invers. Clarificare WACCîn acest caz, se realizează din motive de bun simț;
7) dacă coeficientul β intracompany este β P,M proiectul este egal cu beta de piață a întreprinderii, atunci proiectul are același grad de risc de piață ca și proiectul mediu. Dacă β Proiectul P,M mai multă întreprindere beta, atunci riscul proiectului este mai mare decât riscul mediu de piață și invers. Dacă beta de piață este mai mare decât beta medie de piață a companiei, atunci aceasta implică de obicei utilizarea costului mediu ponderat al capitalului (WACC) peste medie si invers. A fi sigur WACCîn acest caz, puteți utiliza modelul de evaluare a rentabilității activelor financiare (CAPM);
8) nu este neobișnuit să se afirme că riscurile individuale sau intra-societate definite mai sus nu contează. Dacă întreprinderea urmărește să maximizeze averea proprietarilor, atunci singurul risc semnificativ este riscul de piață. Acest lucru este incorect din următoarele motive:
- proprietarii de întreprinderi mici și acționarii ale căror portofolii de acțiuni nu sunt diversificate sunt mai preocupați de riscul firmei decât de riscul de piață;
- investitorii cu un portofoliu diversificat de acțiuni, la determinarea randamentului necesar, pe lângă riscul de piață, iau în considerare și alți factori, inclusiv riscul unei scăderi financiare, care depinde de riscul intracompanie al întreprinderii;
- stabilitatea întreprinderii este importantă pentru managerii, angajații, clienții, furnizorii, creditorii, reprezentanții sferei sociale, care nu sunt înclinați să se ocupe de întreprinderi instabile; acest lucru, la rândul său, îngreunează funcționarea întreprinderilor și, în consecință, reduce profitabilitatea și prețul acțiunilor.
6.5. Riscuri unice și intracompanie
Analiză un singur risc Proiectul începe cu determinarea incertitudinii inerente fluxurilor de numerar ale proiectului, care se poate baza pe o simplă exprimare a opiniilor specialiștilor și managerilor în calitate de experți, și pe studii economice și statistice complexe folosind modele informatice. Cele mai frecvent utilizate metode de analiză sunt:
1) analiza de sensibilitate;
2) analiza scenariului;
3) modelare prin simulare prin metoda Monte Carlo.
Analiza de sensibilitate- arată exact cât de mult se va schimba VPNȘi IRR proiect ca răspuns la o modificare a unei variabile de intrare, în timp ce toate celelalte condiții rămân neschimbate.
Analiza de sensibilitate începe cu construirea caz de baza, elaborate pe baza valorilor așteptate ale cantităților de intrare și calculul cantităților VPNȘi IRR pentru el. Apoi, prin calcule, se obțin răspunsuri la o serie de întrebări „ce ar fi dacă?”:
- ce se întâmplă dacă volumul vânzărilor în unități naturale va scădea sau crește față de nivelul așteptat, de exemplu, cu 20%?
- Ce se întâmplă dacă prețurile de vânzare scad cu 20%?
- ce se întâmplă dacă costul unitar al mărfurilor vândute scade sau crește, de exemplu, cu 20%?
Atunci când se efectuează o analiză de sensibilitate, este obișnuit să se modifice în mod repetat fiecare variabilă, crescându-i sau scăzând valoarea ei așteptată într-o anumită proporție și lăsând alți factori constanți. Valorile sunt calculate de fiecare dată VPNși alți indicatori ai proiectului și, în final, pe baza acestora, sunt construite grafice ale dependenței lor de variabila variabilă.
Panta liniilor graficului arată gradul de sensibilitate al indicatorilor proiectului la modificările fiecărei variabile: cu cât panta este mai abruptă, cu atât indicatorii proiectului sunt mai sensibili la modificările variabilei, cu atât proiectul este mai riscant. În analiza comparativă, un proiect care este sensibil la schimbare este considerat a fi mai riscant.
Analiza scenariului. Riscul unic al unui proiect depinde de sensibilitatea acestuia VPN la o modificare a celor mai importante variabile și a intervalului de valori probabile ale acestor variabile. Analiza de risc considerată sensibilitate VPN la modificările variabilelor critice, precum și la intervalul de valori probabile ale variabilelor, se numește analiză de scenariu.
Atunci când îl folosește, analistul trebuie să obțină de la managerul de proiect estimări ale setului de condiții (de exemplu, volumul vânzărilor în unități fizice, preț de vânzare, costuri variabile pe unitatea de producție) pentru cele mai proaste, medii (cel mai probabil) și cele mai bune opțiuni. , precum și estimări ale probabilității acestora. Adesea spre cel mai rău și cele mai bune opțiuni recomanda o probabilitate de 0,25, sau 25%, iar pentru cel mai probabil - 50%.
Apoi calculează VPN după opțiuni, valoarea sa așteptată, abaterea standard și coeficientul de variație - iota-coeficient care caracterizează riscul unic al proiectului. Pentru aceasta se folosesc formule similare cu formulele (2.1) - (2.4).
Uneori, ei încearcă să ia în considerare mai pe deplin diversitatea evenimentelor și să ofere o evaluare a cinci variante de evenimente (a se vedea exemplul dat în paragraful 2.5 al capitolului 2).
Simulare Monte Carlo necesită software nu complicat, ci special, în timp ce calculele asociate metodelor discutate mai sus pot fi efectuate folosind programele oricărui sediu electronic.
Prima etapă a modelării computerizate este atribuirea distribuției de probabilitate a fiecărei variabile inițiale a fluxului de numerar, de exemplu prețul și volumul vânzărilor. În acest scop, se folosesc de obicei distribuții continue, complet specificate de un număr mic de parametri, de exemplu, sunt specificate media și abaterea standard sau limita inferioară, valoarea cea mai probabilă și limita superioară a caracteristicii variabilei.
Procesul propriu-zis de modelare se realizează după cum urmează:
1) Programul de simulare selectează aleatoriu o valoare pentru fiecare variabilă de intrare, cum ar fi volumul și prețul de vânzare, pe baza distribuției probabilității date;
2) valoarea aleasă pentru fiecare variabilă, împreună cu valorile date pentru alți factori (cum ar fi rata de impozitare și cheltuielile de amortizare), este apoi utilizată pentru a determina fluxurile nete de numerar pentru fiecare an; dupa aceea se calculeaza VPN proiect în acest ciclu de calcule;
3) pașii 1 și 2 se repetă de mai multe ori - de exemplu, de 1000 de ori, ceea ce dă a 1000-a valori VPN, care va forma distribuția de probabilitate din care se calculează valorile așteptate VPNși abaterea sa standard.
Risc intracompanie este contribuția proiectului la riscul total total al întreprinderii sau, cu alte cuvinte, impactul proiectului asupra volatilității fluxurilor totale de numerar ale întreprinderii.
Se știe că cel mai relevant (semnificativ) tip de risc, din punctul de vedere al managerilor, angajaților, creditorilor și furnizorilor, este riscul intracompany, în timp ce pentru acționarii bine diversificați, riscul de piață al proiectului este cel mai relevant.
Să acordăm încă o dată atenție faptului că riscul intra-company al unui proiect este contribuția proiectului la riscul total total al întreprinderii, sau la volatilitatea fluxurilor de numerar consolidate ale întreprinderii. Riscul intra-companie este o funcție atât a abaterii standard a rentabilității proiectului cât și a corelației acesteia cu randamentele altor active ale întreprinderii. Prin urmare, un proiect cu o abatere standard mare este probabil să aibă o abatere relativ scăzută intracompanie risc (corporat) dacă randamentele sale sunt necorelate sau corelate negativ cu randamentele altor active ale întreprinderii.
Teoretic, riscul intercompanii se încadrează în conceptul de linie caracteristică. Reamintim că linia caracteristică reflectă relația dintre rentabilitatea unui activ și rentabilitatea unui portofoliu care include totalitatea tuturor acțiunilor pieței de valori. Panta liniei este un factor β, care este un indicator al riscului de piață al unui anumit activ.
Dacă considerăm o întreprindere ca un portofoliu de active individuale, atunci putem lua în considerare linia caracteristică de dependență a profitabilității proiectului de profitabilitatea întreprinderii în ansamblu, determinată de veniturile activelor sale individuale, cu excepția proiectului. fiind evaluat. În acest caz, profitabilitatea se calculează în funcție de datele contabile, metodologia de utilizare va fi explicată mai jos, deoarece este imposibil să se determine profitabilitatea în sensul pieței pentru proiecte individuale.
Panta unei astfel de linii caracteristice este exprimată numeric prin valoarea lui β a riscului intracompany al proiectului.
Un proiect cu o valoare β a riscului intracompany de 1,0 va fi la fel de riscant ca activul mediu al întreprinderii. Un proiect cu un risc intra-companie β mai mare de 1,0 va fi mai riscant decât activul mediu al întreprinderii; un proiect cu un risc intra-companie β mai mic de 1,0 va fi mai puțin riscant decât activul mediu al întreprinderii.
β al riscului intracompany al proiectului poate fi definit ca
Unde σ P— abaterea standard a rentabilității proiectului;
σ F- abaterea standard a rentabilitatii intreprinderii;
rP,F— coeficientul de corelare între rentabilitatea proiectului și rentabilitatea întreprinderii.
Proiect cu valori relativ mari σ PȘi rP,F va avea un risc intra-companie mai mare decât un proiect cu valori mici ale acestor indicatori.
Dacă profitabilitatea proiectului este corelată negativ cu rentabilitatea întreprinderii în ansamblu, este de preferat o valoare ridicată a st P, deoarece cu cât mai mult σ P, cu cât valoarea absolută a β-ului negativ al proiectului este mai mare, prin urmare, cu atât riscul intra-company al proiectului este mai mic.
În practică, este destul de dificil să preziceți distribuțiile de probabilitate ale profitabilității unui proiect individual, dar este posibil. Pentru întreprindere în ansamblu, obținerea de date cu privire la distribuția probabilității a profitabilității, de obicei, nu provoacă dificultăți. Dar este dificil de estimat coeficientul de corelație dintre rentabilitatea proiectului și rentabilitatea întreprinderii. Din acest motiv, trecerea de la un singur risc de proiect la riscul său intracompanie în practică este adesea subiectivă și simplistă.
Dacă noul proiect se corelează cu activitatea principală a întreprinderii, ceea ce este de obicei cazul, atunci riscul unic ridicat al unui astfel de proiect înseamnă un risc ridicat în cadrul companiei al proiectului, deoarece coeficientul de corelație va fi apropiat de unu. În cazul în care proiectul nu se corelează cu activitatea principală a întreprinderii, atunci corelația poate fi scăzută, iar riscul intra-societal al proiectului va fi mai mic decât riscul unitar al acestuia. Metoda de calcul bazată pe această abordare este prezentată mai jos.
6.6. Riscul de piata
Influența structurii capitalului. Coeficientul beta care caracterizează riscul de piață al unei întreprinderi care își finanțează activitățile exclusiv din fonduri proprii se numește independent beta - β U. Dacă întreprinderea începe să strângă fonduri împrumutate, riscul propriului capital, precum și valoarea coeficientului beta acum dependent - β L va creste.
Pentru a estima β L Se poate folosi formula lui R. Hamada, care exprimă interdependența dintre indicatorii de mai sus:
β L = β U - , (6.3)
Unde h- rata impozitului pe venit;
DȘi S— estimări de piață ale capitalului împrumutat și, respectiv, propriu al întreprinderii.
Obținerea estimărilor de piață a capitalului împrumutat și a capitalului propriu al unei întreprinderi a fost luată în considerare în capitolele anterioare, inclusiv exemplul de aplicare a teoriei opțiunilor.
Dacă analiza ia în considerare o întreprindere cu un singur produs independentă de creditori, atunci β ei U reprezintă coeficientul β al unui singur activ. β U poate fi considerat coeficientul β al unui activ independent în sensul finanțării.
β Uîntreprinderea cu un activ este o funcție a riscului de producție al activului, al cărui indicator este β Uși cum este finanțat activul. Valoarea aproximativă a lui β U poate fi exprimat folosind formula Hamada transformată:
β U = β L / . (6.4)
Estimarea riscului de piata al proiectului prin metoda jocului pur.În conformitate cu această metodă, sunt identificate una sau mai multe întreprinderi independente monoprodus specializate în domeniul căruia îi aparține proiectul evaluat. Apoi, folosind datele statistice, valorile coeficienților β ai acestor întreprinderi sunt calculate prin analiză de regresie, se face media și această medie este utilizată ca coeficient β al proiectului.
Exemplu. Să presupunem rentabilitatea acțiunilor companiei un M = 13%, D/S= 1,00 și h= 46%; rentabilitate fără risc pe bursă un RF= 8%, costul capitalului împrumutat pentru întreprindere anunț = 10%.
Economistul-analist al întreprinderii, evaluând proiectul, a cărui esență este crearea producției de PC-uri, a identificat trei deschise societățile pe acțiuniși, angajat exclusiv în producția de PC-uri. Fie valoarea medie a coeficienților β ai acestor întreprinderi să fie egală cu 2,23; in medie D/S- 0,67; rata medie h- 36%. Algoritmul general de evaluare este următorul:
1) sunt identificate valorile medii ale lui β(2.23), D/S(0,67) și h(36%) întreprinderi reprezentative;
2) folosind formula (6.4), calculăm valoarea p a activelor funcționale ale întreprinderilor reprezentative:
β U = 2,23 / = 1,56;
3) folosind formula (6.3), calculăm β din activele întreprinderilor reprezentative, cu condiția ca aceste întreprinderi să aibă aceeași structură de capital și aceeași cotă de impozitare ca și întreprinderea în cauză:
β L= 1,56 × = 2,50;
4) utilizarea modelului de evaluare a rentabilităţii activelor financiare (SARM), determinați costul capitalului propriu pentru proiect:
a si =a RF + (a M × a RF) × β i= 8% + (13% - 8%) × 2,50 = 20,5%;
5) utilizând date privind structura capitalului întreprinderii, determinăm
costul mediu ponderat al capitalului pentru un proiect informatic:A FOST = w d × a d× (1 - h) + ws × ca= 0,5 x 10% x 0,60 + 0,5 x 20,5% = 13,25%.
Metoda jocului pur nu este întotdeauna aplicabilă, deoarece nu este ușor să identifici întreprinderile potrivite pentru analiza comparativă.
O altă dificultate este necesitatea de a avea nu bilanț, ci estimări de piață ale componentelor capitalului întreprinderilor, în timp ce sistemul de contabilitate rus încă folosește exclusiv estimări istorice, nu de piață.
Evaluarea riscului de piață folosind metoda contabilă β. Coeficienții beta sunt de obicei determinați prin regresarea randamentelor unei anumite companii pe acțiuni în raport cu randamentele unui indice bursier. Dar este posibil să se obțină o ecuație de regresie a rentabilității unei întreprinderi (câștigurile înainte de dobânzi și impozite, împărțite la valoarea activelor) în raport cu valoarea medie a acestui indicator pentru un eșantion mare de întreprinderi. Determinați pe această bază (prin utilizarea datelor contabile, nu a datelor bursiere), coeficienții beta se numesc coeficienți β contabili.
Contabilitatea β poate fi calculată din datele anterioare pentru toate tipurile de întreprinderi - societăți pe acțiuni deschise și închise, organizații private, non-profit, precum și pentru proiecte mari. Cu toate acestea, trebuie reținut că acestea oferă doar o estimare aproximativă a pieței β.
6.7. Contabilitatea riscului și costului capitalului atunci când se adoptă un buget de investiții
Metodă echivalentă fără riscuri datorată direct conceptului de teorie a utilităţii. Conform acestei metode, factorul de decizie trebuie să evalueze mai întâi riscul fluxului de numerar și apoi să determine câți bani garantați ar fi necesari pentru a fi indiferent la alegerea dintre acea sumă fără risc și fluxul de numerar riscant așteptat. Ideea unui echivalent fără risc este utilizată în procesul de luare a deciziilor atunci când se formează bugetul de investiții de capital:
1) pentru fiecare an, se estimează gradul de risc al unui element al fluxului de numerar al unui anumit proiect și valoarea echivalentului său fără risc. CEt.
De exemplu, în al treilea an al proiectului, este de așteptat un flux de numerar de 1.000 de mii de ruble, nivelul de risc este evaluat ca mediu; decidentul consideră că echivalentul fără riscuri CF3 ar trebui să se ridice la 600 de mii de ruble;
2) calculat VPN flux de numerar echivalent fără risc la rata de actualizare fără risc:
, (6.5)
Dacă valoarea VPN definit astfel pozitiv, atunci proiectul poate fi acceptat.
Metoda ratei de actualizare ajustată la risc, nu implică o ajustare a fluxului de numerar, iar o ajustare de risc este introdusă în rata de actualizare.
De exemplu, o întreprindere care evaluează un proiect are WACC= 15%. Prin urmare, toate proiectele cu risc mediu finanțate în conformitate cu structura de capital țintă a întreprinderii sunt evaluate la o rată de actualizare de 15%.
Dacă proiectul în cauză este clasificat ca fiind mai riscant decât proiectul mediu al întreprinderii, atunci i se stabilește o rată de actualizare crescută, de exemplu, 20%. În acest caz, valoarea calculată VPN proiectul, desigur, va scădea.
Pentru ca utilizarea ambelor metode luate în considerare să conducă la aceeași valoare VPN, este necesar ca elementele actualizate ale fluxului să fie egale între ele.
Citeste si:
|
1. După tipul de activitate: fluxul de numerar al activităților de producție, fluxul de numerar al activităților de investiții, fluxul de numerar activitati financiare. 2. Direcția de deplasare: pozitivă și negativă. 3. După metoda de evaluare în timp: prezent și viitor (predictibil). 4. După nivelul de suficienţă: exces şi deficit. Există două metode de calcul a fluxurilor de numerar: directe și indirecte. La direct metoda, calculul fluxurilor se efectuează pe baza conturilor contabile ale întreprinderii, iar cu metoda indirectă, pe baza indicatorilor bilanţului întreprinderii şi a situaţiei rezultatelor financiare. Prin metoda directă, entitatea primește răspunsuri la întrebările privind intrările și ieșirile de numerar și suficiența acestora pentru a asigura toate plățile. Prin metoda directă, fluxul de numerar la sfârșitul perioadei este determinat ca diferența dintre toate intrările la întreprindere pentru trei tipuri de activități (principale, investiționale și financiare) și ieșirile acestora. La indirect metoda, baza de calcul este rezultatul reportat, amortizarea, precum și modificările activelor și pasivelor întreprinderii. În același timp, o creștere a activelor reduce numerarul companiei, iar o creștere a pasivelor - crește și invers. Metoda indirectă arată relația diferite feluri activitățile întreprinderii, precum și impactul asupra profiturilor al modificărilor activelor și pasivelor întreprinderii. Baza de calcul pentru metoda directă este încasările din vânzarea produselor, iar pentru metoda indirectă - profitul.
7. Flux de numerar pe tip de activitate.
Fluxul de numerar - primirea și plata fondurilor, distribuite în timp și datorită activităților întreprinderii. Clasificarea fluxurilor de numerar.1. După tipul de activitate: fluxul de numerar al activităților de producție, fluxul de numerar al activităților de investiții, fluxul de numerar al activităților financiare. 2. Direcția de deplasare: pozitivă și negativă. 3. După metoda de evaluare în timp: prezent și viitor (predictibil). 4. După nivelul de suficienţă: exces şi deficit. Fluxul de numerar al activităților de producție– fluxul de numerar în procesul de producție și vânzare a principalelor produse. Fluxul de numerar al activității de investiții - investirea fondurilor și vânzarea activelor imobilizate. Fluxul de numerar al activităților financiare - primirea și returnarea resurselor financiare. Fluxul de numerar din exploatare = profitul net + amortizarea perioadei + creșterea datoriei pe termen scurt - creșterea creanțelor - creșterea stocurilor. Fluxul de numerar financiar = atragerea capitalului propriu + atragerea resurselor de credit - returnarea resurselor de credit - plata % pentru credite - dividende. Valoarea fluxului de numerar operațional este pozitivă, investiția – negativă, financiară – poate fi atât pozitivă, cât și negativă. Un flux de numerar în care fluxul de ieșire depășește fluxul de intrare se numește flux de numerar negativ. În caz contrar, este un flux de numerar pozitiv. Se folosește și conceptul de flux de numerar actualizat sau atras. Aceasta înseamnă aducerea viitoarelor fluxuri de numerar într-o formă comparabilă cu cea prezentă. Fluxurile de numerar sunt legate de intrările și ieșirile de numerar.
8. Diversificarea și riscul unui portofoliu de valori mobiliare.
Un portofoliu de valori mobiliare poate consta dintr-un titlu sau o combinație a acestora. Un astfel de portofoliu poate conține acțiuni obișnuite, acțiuni preferate, titluri de valoare pe termen scurt cu venit fix, obligațiuni, obligații negarantate, warrant și chiar derivate. Amestecul sau specializarea depinde de percepția investitorului asupra pieței, de toleranța acestuia la risc și de randamentul așteptat. Un portofoliu poate consta din investiții într-o singură companie sau mai multe companii. Investițiile pot fi și în companii dintr-un sector sau dintr-o gamă largă de industrii. În mod ideal, portofoliul ar trebui să fie format din titluri dintr-o gamă largă de industrii. Diversificarea unui portofoliu de valori mobiliare - formarea unui portofoliu de investiții dintr-o gamă largă de valori mobiliare pentru a evita pierderi grave în cazul scăderii prețului unuia sau mai multor titluri. Motivul diversificării este încercarea de a împărți riscul în portofoliu, deoarece fiecare titlu și fiecare industrie are propriile riscuri. Se presupune că investitorul are o atitudine negativă față de risc. Aceasta înseamnă că investitorul nu își va asuma riscuri inutile. Diversificarea portofoliului reduce riscul deoarece riscul total al fiecărei titluri din portofoliu nu este egal cu riscul portofoliului în ansamblu. Teoria modernă a portofoliului a fost formulată de Harry Markowitz într-o lucrare publicată în 1952. Pe scurt, această teorie afirmă că rentabilitatea maximă a unui portofoliu nu ar trebui să stea la baza luării unei decizii din cauza elementelor de risc. Pentru a minimiza riscul, portofoliul trebuie diversificat. O scădere a riscului înseamnă însă și o scădere a profitabilității. Astfel, reducând riscul, rentabilitatea portofoliului ar trebui optimizată. De fapt, avem nevoie de un portofoliu în care raportul dintre risc și venit ar fi acceptabil pentru investitor. Este de la sine înțeles că fiecare investitor are propria sa atitudine față de risc - aversiunea sau dorința acestuia față de acesta, în funcție de unghiul de vedere. Unii investitori preferă riscul ridicat, în timp ce alții tind să-l mențină la minimum. Desigur, cu cât riscul este mai mare, cu atât rentabilitatea așteptată ar trebui să fie mai mare.
9. . Politica de dividende și factorii care determină alegerea acesteia.
Politica de dividende este o parte integrantă a politicii generale de gestionare a profitului asociată cu mecanismul de generare a rezultatelor financiare. Scopul DP este de a determina raportul optim dintre dividende și valoarea profitului reinvestit.
Dividendele sunt veniturile în numerar ale acționarilor primite în conformitate cu cota aportului la suma totală a capitalului corespunzător. Abordări pentru determinarea DP: Conservatoare - bazate pe determinarea dividendelor pe bază reziduală. Corespunde teoriei independentei dividendelor. Abordare moderată - permite plata unei sume stabile de dividende cu o primă în diferite perioade. Această abordare este în concordanță cu teoria „Sânii în mână”; Agresiv - un nivel de dividend constant ridicat cu o tendință ascendentă pe termen lung, în concordanță cu teoria clientului. Div este udat de existența unor ființe care influențează poziția întreprinderii pe piața cap-la, dinamica prețului acțiunilor sale. Scopul principal al dezvoltării unei politici este de a stabili o nevoie de proporționalitate între consumul actual de profit de către proprietari și creșterea sa viitoare, maximizând valoarea de piață a întreprinderii și asigurând dezvoltarea acesteia. Dividendele sunt udate => FACTORI: 1 Legal (în Federația Rusă, plata dividendelor este reglementată de Legea federală „cu privire la societățile pe acțiuni”, 2 termeni contractuali. Poate fi setat la minim. valoarea profiturilor din reinvestire, la primirea de credite pe termen lung. 3 Lichiditatea. Datorita faptului ca momentul realizarii prod-ii nu a coincis cu momentul primirii banilor, societatea pe actiuni poate fi profitabila, dar sa nu dispuna de fonduri suficiente. Miercuri pe calc. cont pentru a plăti dividende. 4.Extindere pro-va. Acționarii pot alege să-și limiteze plata dividendelor pentru a evita împrumuturile costisitoare sau emiterea de acțiuni suplimentare. 5. Interesele acționarilor. Atunci când luați o decizie cu privire la dimensiunea div. plăților, este necesar să luați în considerare modul în care această decizie va afecta valoarea de piață a companiei.
10. Suport informațional pentru activitățile unui manager financiar.
Eficacitatea FM la întreprindere este în mare măsură determinată de utilizarea bazei de informații și depinde de aceasta. Formarea bazelor de informații FM la întreprindere este un proces de selecție intenționată a indicatorilor adecvați concentrați atât pe luarea deciziilor strategice, cât și pe managementul curent eficient al activităților financiare. Există 4 grupuri de indicatori FM: 1 . indicatori care caracterizează dezvoltarea economică generală a ţării (utilizat pentru a prezice condițiile mediului extern de funcționare a întreprinderilor la luarea deciziilor strategice în domeniul activității financiare. În această grupă sunt incluse următorii indicatori: a) indicatori macroeconomici. dezvoltare (rata de creștere a PIB-ului, veniturile monetare ale populației etc.) b) indicatori de dezvoltare sectorială (volumul producției, valoarea totală a activelor etc.). Formarea indicatorilor acestui grup se bazează pe publicarea statisticilor de stat, publicarea materialelor de raportare în presă etc.) 2 . indicatori care caracterizează conjunctura pieţei financiare (utilizat pentru a lua decizii manageriale în domeniul formării unui portofoliu de investiții financiare pe termen lung, realizarea de investiții financiare pe termen scurt și alte operațiuni. Această grupă include următoarele spectacole: a) tipuri de finanțe majore cotate. instrumente tranzacționate la bursă. b) prețurile și volumele tranzacțiilor pentru principalele tipuri de instrumente de acțiuni. c) ratele de depozit și creditare ale băncilor comerciale. d) cursurile oficiale ale monedelor individuale. Sursa indicatorilor acestui grup sunt publicațiile comerciale. publicații). 3. Indicatori de reglementare (acestea sunt legi, reglementări) Pe baza acestui sistem de indicatori se realizează analiza, prognoza, planificarea și adoptarea managementului operațional. soluții în toate domeniile finanțelor. activitatea întreprinderii. Avantajul prezentărilor acestui grup este uniformitatea, regularitatea formării, gradul ridicat de fiabilitate și fiabilitate.
11. Surse de finanțare a capitalului de lucru.
Sursele de finanțare sunt împărțite în proprii și împrumutate. propriu. Capitalul autorizat este fondurile proprii ale inițiatorului activității economice, precum și aporturile de acțiuni ale participanților. Rezervele sunt tot ceea ce a fost acumulat de această organizație în perioada anterioară. Capitalul suplimentar este rezultatul reportat care va fi utilizat într-o anumită perioadă. Sursele împrumutate sunt diferite tipuri de împrumuturi. Acestea pot fi împrumuturi bancare, împrumuturi de la organizații fără credit, precum și conturi de plătit, inclusiv credit comercial. În detrimentul surselor interne, nevoia principală de resurse a întreprinderii este acoperită. În detrimentul surselor externe, necesitatea suplimentară de formare a stocurilor sezoniere de materii prime, materiale, produse terminate. Întreprinderea poate oferi finanțare internă din capitalul de lucru disponibil (îmbunătățirea controlului asupra conturilor de plătit). Sursele de finanțare internă includ profituri, fonduri din fondul de consum și rezerve. Surse de finanţare externă: bănci (credit pe termen scurt), fonduri de investiţii (operaţiuni cu cambii), statul (plăţi de impozit amânat), întreprinderi (compense reciproce).
12. . Sursele de finanțare ale întreprinderii.
Resurse financiare- un set de bani pentru utilizare strict țintită, cu potențial de mobilizare sau imobilizare. Surse resursele financiare pot fi împărțite în 3 grupe:1) proprii- amortizare, profit, fonduri tinta: rezerva, reparatii, rezerve de asigurare); 2) împrumutat- credite, împrumuturi, împrumuturi diferite forme: împrumuturi de la bănci, alte instituții financiare (societăți de asigurări, fonduri de investiții, fonduri mutuale), împrumuturi bugetare, împrumuturi comerciale;3) implicat- fonduri din participarea la capitalul propriu la procesul investițional, fonduri din emisiunea de valori mobiliare, acțiuni și alte contribuții ale fondatorilor organizației, compensații de asigurări, plăți pentru forme speciale de finanțare (francizare), credite de la buget (numai pentru instituții) -I- acesta este un mediu-va, to-mi are un pre-e pentru implementarea activităților lor în scopul obținerii de profit. Sursele de Fin-I pre-I sunt împărțite în proprii și capitalul împrumutat. propriu. cap-l include: nedistribuit profit, amortizare, emisiune de acțiuni (capital statutar). Împrumutat th cap-l: lung credite și împrumuturi, pe termen scurt credite și împrumuturi, creditor. creanţă.. Structura surselor de active financiare prezentat anterior proprii și capitalul împrumutat. propriu cap-l în termeni generali, determină costul proprietății, deținute. org-ii. propriu to-l constă în statut, suplimentar. și rezerva k-la, nedistribuită. profituri și fonduri fiduciare. Toate ist-ki forme-I k-la poate fi împărțit în intern și externă. LA intern .: nedistribuit profit și amortizare și să extern : lung credite și împrumuturi, pe termen scurt c. şi h., emisiune de acţiuni, creditor. fund, gratuit. finantarea tinta. Pozitiv proprietate specială cap-la: 1) ușurința atracției, deoarece soluțiile sunt asociate cu o creștere a suspinelor. to-la este acceptata de proprietarii si administratorii pre-I fara a fi nevoie de a obtine acordul altor ferme. 2) o modalitate mai mare de a genera profit în toate domeniile de activitate, deoarece utilizarea sa nu necesită plata împrumutului%; 3) furnizarea fin. dezvoltarea durabilă a pre-I, plățile sale pe termen lung. perioadă și reduce riscul de faliment. Defecte: 1) limitarea volumului de atracție și a posibilității de extindere a operațiunilor existente. si investesc. deyat-ty pre-I într-o perioadă favorabilă. conditiile magazinului; 2) de înaltă calitate în comparație cu alternativa. capital împrumutat ist-mi formir-I; 3) oportunitate neutilizată de a crește coeficientul de rentabilitate propriu. cap-la in detrimentul atractiei-am imprumutat fin. mediu-in. Poz. despre un cap-la împrumutat: 1) suficient oportunități largi de a atrage, în special cu un rating de credit ridicat al pre-I și prezența garanțiilor; 2) obez-e înotătoare de creștere. potențialul pre-I, dacă este necesar, extinderea existentă a activelor sale și vârsta ritmului de creștere a volumului gospodăriilor sale. Activități; 3) cost mai mic comparativ cu propriul. drop-scrap în detrimentul asigurării efectului scutului fiscal; 4) o modalitate de a genera o creștere a fin. rentabilitatea. Defecte: 1) generează cea mai periculoasă aripioară. riscuri în gospodărie activitate-ti pre-I-risc reduce-I fin. stabilitatea și pierderea plăților; 2) activele constituite pe cheltuiala împrumutului. cap-la generează o rată de rentabilitate mai mică, care scade cu valoarea plăților. împrumuturi. %; 3) costul ridicat al unui împrumut. cap-la din fluctuaţiile pieţei financiare. piaţă; 4) complexitatea procedurii de atragere. LA împrumut. east-cam fin-i pre-I rel-Xia: emisiune de obligațiuni, pe termen lung. si pe termen scurt împrumuturi, leasing, investiții. credit fiscal, emiterea de facturi.
18. Metode de evaluare a riscurilor financiare.
Pentru evaluarea riscurilor financiare se folosește conceptul de „variabilitate” sau „randament”, care poate fi obținut ca urmare a deținerii acestui activ. Variabilitatea este estimată prin varianță, abatere standard și coeficient de variație. Fiind un indicator relativ, coeficientul de variație este cel mai de preferat pentru comparațiile spațiu-timp. Riscul nu poate fi evaluat cu acuratețe, adică este subiectivă. În funcție de măsura de risc aleasă, se pot obține diverse estimări ale acesteia. Investitorii care participă la operațiunile de piață sunt împărțiți în 3 categorii: 1) neutru față de risc, 2) cu aversiune la risc, 3) cu aversiune la risc. Metodele de analiză a riscului sunt împărțite în cantitative și calitative. Principal metoda cantitativă analiza riscului yavl. statistic metodă. Implică calculul următoarelor. indicatori: 1. Valoarea medie așteptată. El yavl. media ponderată a tuturor rezultatelor posibile, unde probabilitatea fiecărui rezultat este utilizată ca frecvență corespunzătoare. valorile. 2.dispersie - este o măsură a răspândirii rezultatelor posibile în jurul valorii așteptate. Aceasta este suma diferențelor pătrate dintre valorile reale ale variabilei aleatoare și media acesteia, înmulțită cu probabilitățile corespunzătoare. Cu cât dispersia este mai mare, cu atât este mai mare răspândirea. 3.abaterea standard cu cât este mai mare, cu atât riscul asociat acestei operații este mai mare. 4.coeficientul de variație– determină gradul de risc pe unitatea de valoare medie. Cu cât coeficientul este mai mare, cu atât riscul este mai mare. Metodele calitative de evaluare a riscurilor se bazează pe tehnici speciale de prelucrare a opiniilor și judecăților experților.
- De ce este proastă declarația de venit?
- Cum îl ajută un buget de numerar pe CEO
- Ce include un buget de numerar?
- Pe ce date ar trebui să se bazeze bugetele pe termen scurt și lung?
- Cum să preziceți primirea și cheltuirea fondurilor
Activitatea financiara si economica a societatii se poate exprima prin fluxul de numerar, care include veniturile și cheltuielile. Alegerea unei decizii privind investirea fondurilor este cea mai importantă etapă în activitatea fiecărei firme. Pentru a utiliza cu succes fondurile strânse și a extrage cea mai mare rentabilitate a capitalului investit, ar trebui să analizați cu atenție fluxurile de numerar viitoare legate de implementarea operațiunilor în derulare, previziunilor și proiectelor convenite.
Se crede că cea mai completă evaluare a performanței companiei este dată de contul de profit și pierdere. Cu toate acestea, el nu satisface nevoile șefului întreprinderii: la urma urmei, acest raport este întocmit pe bază de angajamente - cheltuielile sunt înregistrate în el numai după ce au fost anulate la, și nu atunci când trebuie efectuate. Aceasta înseamnă că chiar și un raport perfect pregătit va reflecta nu plățile pe care compania le-a făcut sau intenționează să le facă, ci rezultate economice condiționate. Pentru a avea o imagine clară a activităților financiare ale organizației sub ochii tăi, trebuie să raportezi:
- arătarea modului în care compania este furnizată cu numerar la un moment dat;
- liber de orice influență a cerințelor legislative și contabile (adică destinate numai șefului întreprinderii);
- acoperind pe cât posibil toate aspectele muncii companiei.
Aceste condiții sunt cel mai bine îndeplinite de un buget de flux de numerar (sau flux de numerar).
Bugetul fluxului de numerar este un tabel care reflectă încasările și cheltuielile numerarului companiei. O poți face pentru orice perioadă - de la câteva săptămâni la câțiva ani. Există două metode comune pentru pregătirea acestui document: directă și indirectă. Atunci când se utilizează metoda directă, fluxurile de numerar operaționale sunt alocate elementelor de venituri și cheltuieli (de exemplu, încasări de vânzări, salarii, impozite). Metoda indirectă presupune că fluxurile operaționale sunt determinate pe baza venitului net ajustat pentru amortizare și modificări ale capitalului de lucru.
În unele cazuri, este mai ușor de utilizat metoda indirectă, dar bugetul întocmit folosind ea este incomod pentru analiză. Prin urmare, fluxul de numerar este aproape întotdeauna calculat prin metoda directă.
- Optimizarea structurii de capital a unei organizații: cum să nu pierdeți echilibrul
Ce este managementul fluxului de numerar
Gestionarea cu succes a fluxului de numerar al întreprinderii:
- ar trebui să asigure respectarea echilibrului financiar al companiei în fiecare etapă a dezvoltării acesteia. Creșterea și stabilitatea financiară depind în primul rând de măsura în care opțiunile de flux de numerar sunt sincronizate în volum și timp. Un grad ridicat de astfel de sincronizare permite o accelerare semnificativă în implementarea obiectivelor strategice de dezvoltare a companiei;
- ajută la reducerea nevoii companiei de resurse de credit. Datorită gestionării active a fluxurilor financiare, se poate realiza o utilizare mai optimă și mai economică a fondurilor proprii, reducerea dependenței companiei de atragerea resurselor de credit;
- contribuie la reducerea riscului de insolvență.
Tipuri de fluxuri de numerar
Principalele fluxuri de numerar ale unei întreprinderi sunt de obicei grupate în funcție de 8 caracteristici principale:
După amploarea deservirii procesului de afaceri:
- pentru companie in general;
- pentru fiecare subdiviziune separată;
- pentru diferite tranzacţii economice.
După tipul de activitate economică:
- fluxurile de numerar operaționale (producție, activități de bază);
- investiții;
- financiar.
În direcția fluxului de numerar:
- afluxul de bani este considerat un flux de numerar pozitiv;
- cheltuirea banilor este un flux de numerar negativ.
Prin metoda de calcul a volumelor:
- fluxul de numerar brut - toate fluxurile de numerar în totalitatea lor;
- fluxul net de numerar (NPF) este diferența dintre fluxurile financiare de venituri și cheltuieli din perioada studiată. Acționează ca un rezultat cheie al funcționării companiei, determină în mare măsură echilibrul financiar și rata de creștere a prețului de piață al companiei.
După nivelul de suficiență:
- exces - flux de numerar, în timpul căruia suma de bani primită este mult mai mare decât nevoia reală a companiei pentru utilizarea prevăzută;
- rar - un flux de numerar în timpul căruia veniturile sunt mult mai mici decât nevoile reale ale companiei pentru utilizarea prevăzută.
Conform metodei de evaluare în timp:
- real;
- viitor.
Conform continuității formării în perioada analizată:
- flux de numerar discret - venituri sau cheltuieli datorate efectuării tranzacțiilor economice unice ale companiei în perioada de timp studiată;
- regulat - încasarea profitabilă sau utilizarea cheltuielilor de bani pentru diferite tranzacții economice efectuate în perioada de timp studiată în mod continuu la intervale de timp separate ale unei astfel de perioade.
În funcție de stabilitatea intervalelor de timp:
- cu aceleași intervale de timp în perioada de studiu - anuitate (dobânda acumulată la aceeași dată la obligațiile de credit);
- cu intervale de timp diferite în cadrul perioadei studiate (plăţi de leasing).
Valoarea fluxurilor de numerar: cum se calculează
Fluxul de numerar total al companiei este determinat de formula NDP \u003d NDP (OPD) + NDP (IND) + NDP (PD), unde
- VAN (OPD) - fluxul net de numerar aferent direcției de funcționare;
- VAN (IND) - valoarea VAN aferentă direcției de investiție;
- VAN (FD) - valoarea VAN aferentă direcției financiare.
Datorită faptului că activitatea principală a companiei este principala sursă de profit, este clar că principala sursă de venit este VAN (OPD).
Activitatea de investiții este de obicei condusă în principal de o ieșire pe termen scurt a resurselor financiare necesare achiziției de echipamente, know-how etc. În același timp, există și un aflux de bani în acest tip de activitate sub forma primirii de dividende și dobânzi din titluri de valoare pe termen lung etc.
Pentru a efectua analiza, să calculăm fluxul de numerar pentru direcția investiției conform formulei NPV (IND) = B (OS) + B (NMAK) + B (DFV) + V (AKV) + DVDP - OPR + + DNKS - NMAKP - DFAP - AKVP , Unde
- B (OS) - venituri din mijloace fixe;
- В (НМАК) - venituri din vânzarea imobilizărilor necorporale ale întreprinderii;
- B (DFV) - încasări din vânzarea activelor financiare pe termen lung ale întreprinderii;
- B (AKV) - veniturile primite de societate pentru vânzarea acțiunilor companiei răscumpărate anterior;
- DVDP - plățile de dividende și dobânzi ale întreprinderii;
- OSPR - suma totală a mijloacelor fixe achiziționate;
- ANKS - dinamica bilanţului lucrărilor în curs;
- NMACP - volumul de cumpărare a imobilizărilor necorporale;
- DFAP - volumul de achiziție al activelor financiare pe termen lung;
- AKVP - valoarea totală a acțiunilor proprii răscumpărate ale companiei.
Fluxul net de numerar din linia financiară de activitate caracterizează încasările de venituri și utilizarea fondurilor în domeniul angajamentelor externe.
Pentru a afla fluxul net de numerar se folosește următoarea formulă: NPV(FD) = PRSK + DKZ + KKZ + BCF - PLDKR - PKKZ - DVDV, unde
- PRSK - finanțare externă suplimentară (încasări financiare din emisiunea de acțiuni și alte instrumente de capitaluri proprii, investiții suplimentare ale proprietarilor companiei);
- DKZ - un indicator total al resurselor de credit pe termen lung atrase suplimentar;
- KKZ - un indicator total al resurselor de credit pe termen scurt atrase suplimentar;
- BCF - încasări cumulate sub formă de finanțare țintită nerambursabilă a companiei;
- PLDKR - plăți totale ale părții principale a datoriei aferente obligațiilor de credit pe termen lung existente;
- PLKKZ - plăți totale ale părții principale a datoriei aferente obligațiilor de credit pe termen scurt existente;
- DVDV - dividende pentru acționarii companiei.
De ce aveți nevoie de o estimare a fluxului de numerar
Sarcina principală a unei analize detaliate a fluxurilor de bani este de a găsi sursele de surplus (lips) de resurse financiare, de a determina sursele și modalitățile de cheltuire a acestora.
Pe baza rezultatelor studiului fluxurilor de numerar, puteți obține răspunsuri la astfel de întrebări importante:
- Care este volumul, care sunt sursele de bani și care sunt principalele direcții de utilizare a acestora?
- Poate societatea, pe parcursul desfășurării activității sale, să realizeze o situație în care fluxul de numerar al veniturilor depășește cheltuielile și în ce măsură un astfel de excedent este considerat stabil?
- Își poate achita compania datorii curente?
- Vor fi profiturile companiei suficiente pentru a-și satisface nevoile de numerar?
- Va avea firma suficiente rezerve de numerar pentru activitatea de investiții?
- Cum poți explica diferența dintre profitul companiei și suma de bani?
Analiza fluxului de numerar
Solvabilitatea și lichiditatea companiei corespund adesea cifrei de afaceri financiare actuale a companiei. În acest sens, în vederea evaluării stării financiare a societății se impune analizarea mișcării fluxurilor de trezorerie, care se face pe baza de rapoarte, pentru care se folosește metoda directă sau indirectă.
1. Metoda indirectă de întocmire a situației fluxurilor de numerar. Într-un raport bazat pe această metodologie, este posibil să se concentreze date privind numerarul companiei, să reflecte criteriile care sunt disponibile în estimarea veniturilor și cheltuielilor și care apar după plata factorilor de producție necesari pentru a începe un nou ciclu de reproducere. Informațiile despre intrările de resurse financiare sunt preluate din bilanț, contul de profit și pierdere. Doar anumiți indicatori ai fluxului de numerar sunt calculați pe baza informațiilor despre volumul real:
- Depreciere.
- Venituri din vânzarea unei părți din acțiunile și obligațiunile sale.
- Calculul și plata dividendelor.
- Obținerea resurselor de credit și rambursarea obligațiilor aferente.
- Investiții de capital în active fixe.
- Active necorporale.
- Investiții financiare de bani temporar gratuit.
- Creșterea capitalului de lucru.
- Vânzarea imobilizărilor, imobilizărilor necorporale și a valorilor mobiliare.
Principalul avantaj al tehnicii este că ajută la identificarea prezenței dependenței reciproce a rezultatului financiar de dinamica cantității de resurse financiare. În timpul ajustării profitului net (sau pierderii nete), este posibil să se determine primirea (cheltuiala) reală de bani.
2. Metoda directă de întocmire a situației fluxurilor de numerar. Această tehnică prevede compararea valorilor absolute ale încasărilor de venit și utilizarea resurselor financiare. De exemplu, încasările de venituri de la clienți se vor reflecta în sumele aflate la îndemână în diferite conturi bancare, precum și în banii trimiși partenerilor lor de afaceri și angajaților firmei. Avantajul acestei abordări este că ajută la estimarea sumei totale a veniturilor și cheltuielilor, pentru a afla elementele pentru care se formează cele mai semnificative fluxuri de numerar ale companiei. În același timp, această metodă nu permite dezvăluirea relației dintre rezultatul financiar final și dinamica banilor în conturile corporative.
- Capital personal: cum să economisești banii pentru a nu pierde totul
Ce include bugetul fluxului de numerar și de unde să obțineți date pentru compilare
Dmitri Ryabykh, CEO grup de întreprinderi „Alt-Invest”, Moscova
Bugetul fluxului de numerar este format din trei blocuri:
- „Activități de exploatare” (aici se reflectă tot ce ține de activitățile curente ale companiei);
- „Activitate de investiții” (investițiile în active fixe și alte investiții pe termen lung, veniturile din vânzarea activelor sunt fixe);
- „Activități financiare” (include încasările și plățile legate de finanțare, cu excepția dobânzilor la împrumuturi, care sunt clasificate în mod tradițional drept fluxuri operaționale).
Ce concluzii se pot trage din datele din tabel? În luna mai, bugetul este echilibrat și soldurile de numerar cresc, oferind fie o pernă de lichiditate, fie fonduri pentru a plăti cheltuielile așteptate. De asemenea, acest tabel vă va ajuta să înțelegeți structura generală a costurilor companiei. Cu toate acestea, pentru a lua decizii serioase de management, aveți nevoie de informații mai detaliate. Prin urmare, structura standard trebuie detaliată. De exemplu, puteți defalca veniturile din vânzări pe linie de activitate, grup de produse/servicii sau chiar produs individual. De asemenea, ar trebui să evidențiați cele cinci până la zece elemente cele mai semnificative ale costurilor curente și să monitorizați constant volumul costurilor corespunzătoare. Iar investițiile trebuie să se reflecte, repartizându-le fie pe tip de mijloace fixe, fie pe domenii de activitate sau proiecte.
Practica arată că cu cât detaliul raportului este mai mare, cu atât apar mai des probleme cu analiza acestuia. De la un moment dat, numerele din fiecare rând devin insuficient de stabile, iar amploarea abaterilor continuă să crească. Un astfel de model se dovedește a fi nesigur din punct de vedere statistic și este imposibil să se prezică activitatea pe baza lui. In plus, modelele prea detaliate sunt foarte greu de intretinut; de asemenea, nu este ușor să compari datele lor cu situațiile financiare. Adică lucrul cu acest model este incomod, iar actualizarea lui regulată este o plăcere costisitoare.
Un buget real se bazează cel mai bine pe raportarea managementului. Cu toate acestea, nu trebuie neglijate situațiile financiare deoarece acestea conțin cele mai complete și actualizate informații despre toate operațiunile companiei. Prin urmare, înainte de a elabora un buget al fluxului de numerar, este necesar să se determine cât de exact ar trebui să corespundă datele din acest document cu informațiile din situațiile financiare. Puteți, de exemplu, să urmați aceste reguli.
- Bugetul fluxului de numerar se va baza pe date contabile, dar nu este necesar să transferați cu acuratețe toate informațiile contabile aici. Acest buget nu trebuie să fie la fel de detaliat ca un document contabil.
- Atunci când se prelucrează datele contabile, ar trebui să se străduiască să transmită esența economică a tranzacțiilor financiare, neglijând detaliile neesențiale (de exemplu, nuanțe privind alocarea costurilor).
- Este necesar să se realizeze coincidența cifrelor finale cu cifra de afaceri din contul curent al companiei. Și chiar și lucrurile mărunte sunt importante aici: cunoașterea detaliilor vă va permite să controlați corectitudinea bugetării, acordând atenție greșelilor în timp.
Prognoza capitalului de lucru. Principiul descrierii fondului de rulment ar trebui să fie determinat de orizontul de planificare pentru care este utilizat bugetul.
- Pentru prognozele pe termen scurt (câteva săptămâni, una sau două luni), este mai bine să folosiți o descriere directă a plăților, indicând, în raport cu orice venituri și cheltuieli ale companiei, atât valoarea plăților, cât și orarele acestora. Acest lucru se realizează prin luarea în considerare a fiecărei tranzacții cu o descriere a programului de plăți așteptat în temeiul contractului și a parametrilor de expediere sau de efectuare a lucrărilor.
- Pentru prognozele pe termen lung (de exemplu, pentru a construi un plan pe cinci ani de dezvoltare a unei organizații), graficul de plată trebuie întocmit aproximativ, ținând cont de parametrii preconizați ai cifrei de afaceri.
- La întocmirea bugetului anual se poate folosi o abordare mixtă, când unele articole sunt complet prognozate (metoda directă), iar cea mai mare parte a plăților este calculată pe baza cifrei de afaceri (metoda indirectă).
Acest principiu principal bugetarea. Cu cât prognoza este pregătită mai mult, cu atât ar trebui să se bazeze mai puțin pe cifre specifice furnizate de finanțatori și cu atât mai mult pe calcule aproximative.
Planificarea plăților impozitelor. În cazurile în care taxele preconizate sunt cunoscute (cum este cazul unui orizont de planificare de una sau două luni sau atunci când se evaluează performanța trecută), este mai bine să indicați sumele exacte ale acestora în buget. Atunci când planificați deduceri fiscale pentru o perioadă mai lungă, va trebui să treceți la estimări aproximative ale sumelor plăților, calculându-le în funcție de indicatori contabili aproximativi. De exemplu, atunci când vă pregătiți pentru deschiderea unei noi divizii, nu încercați să calculați valoarea exactă a impozitelor pe salariul fiecărui angajat - mai ales că valoarea acestora se va modifica pe parcursul anului (deoarece impozitele sociale sunt reduse după suma acumulată de plățile sunt atinse); este suficient să utilizați rata efectivă, care vă va permite să estimați suma aproximativă a plăților. Același lucru ar trebui făcut atunci când planificați plăți pentru alte impozite.
Ce este reducerea fluxului de numerar
Fluxul de numerar actualizat (DCF) este o reducere a valorii plăților financiare viitoare (proiectate) până la momentul actual. Metoda de actualizare a fluxului de numerar se bazează pe legea economică cheie a valorii în scădere a numerarului, adică, în viitor, banii își vor pierde propria valoare a fluxului de numerar față de cea actuală. În acest sens, este necesar să se aleagă momentul actual de evaluare ca punct de plecare și, pe viitor, să se aducă încasările viitoare de numerar (profituri/pierderi) la momentul actual. În acest scop, se utilizează un factor de reducere.
Acest raport este calculat pentru a aduce fluxul de numerar viitor la valoarea actuală prin înmulțirea factorului de actualizare cu fluxurile de numerar. Formula de determinare a coeficientului: Kd=1/(1+r)i, unde
- r este rata de actualizare;
- i este numărul perioadei de timp.
- DCF (Discounted Cash Flow) - flux de numerar actualizat;
- CFi (Cash Flow) – fluxul de numerar în perioada de timp I;
- r este rata de actualizare (rata de rentabilitate);
- n este numărul de perioade de timp pentru care apar fluxurile de numerar.
Cea mai importantă componentă din formula de mai sus este rata de actualizare. Demonstrează la ce rata de rentabilitate ar trebui să se aștepte un investitor atunci când investește în orice proiect de investiții. Această rată se bazează pe un număr mare de factori care depind de obiectul evaluării și conțin componenta inflației, rentabilitatea operațiunilor fără risc, rata suplimentară de rentabilitate pentru acțiunile riscante, rata de refinanțare, costul mediu ponderat al capitalului, dobânda la bancă. depozite etc.
- Analiza financiară pentru un non-finanțator: ce să căutați mai întâi
Practicantul spune
Ekaterina Kalikina, CFO, Grant Thornton, Moscova
Prognoza fluxurilor de numerar din activitățile de exploatare se face cel mai adesea pe baza volumului planificat de vânzări de produse (dar poate fi calculată și pe baza profitului net planificat). Iată care sunt calculele de făcut.
Încasări de bani. Puteți determina suma încasărilor în numerar în două moduri.
1. Pe baza ratei de rambursare planificată a creanțelor. Suma planificată de încasări se calculează după cum urmează: PDSp \u003d ORpn + (ORpk Î KI) + NOpr + Av, unde
- PDSp - venituri planificate din vânzarea produselor în perioada de planificare;
- ORpn - volumul planificat de vânzări de produse pentru numerar;
- ORpc - volumul vânzărilor de produse pe credit în perioada de planificare;
- KI - rata de rambursare planificată a creanțelor;
- NOpr - valoarea soldului anterior restante al creanțelor plătibile în mod planificat;
- Av - suma planificată a încasărilor în numerar sub formă de avansuri de la cumpărători.
2. Pe baza cifrei de afaceri a creantelor. Mai întâi trebuie să determinați creanțele planificate la sfârșitul perioadei de planificare conform formulei DBkg = 2 Î SrObDB: 365 zile Î OP - DBng, unde
- DBkg - creanțele planificate la sfârșitul perioadei de planificare;
- Srbdb - cifra de afaceri medie anuală a creanțelor;
- SAU - volumul planificat de vânzări de produse;
- DBng - conturi de creanță la sfârșitul anului planificat.
Apoi ar trebui să calculați suma planificată a încasărilor în numerar pentru activitățile de operare: PDSp \u003d DBng + ORpn + ORpk - DBkg + + NOpr + Av.
Rețineți că fluxul de numerar al companiei din activitățile de exploatare depinde în mod direct de condițiile de acordare a creditului de mărfuri de către cumpărător. Prin urmare, atunci când se prognozează încasările de numerar, este necesar să se țină cont de măsuri de modificare a politicii de creditare a întreprinderii.
Cheltuieli. Puteți determina suma cheltuielilor în numerar folosind formula: RDSp \u003d OZp + NDd + NPp - AOp, unde
- RDSp - suma planificată a cheltuielilor în numerar ca parte a activităților de exploatare în perioada respectivă;
- OZp - suma planificată a costurilor operaționale pentru producția și vânzarea produselor;
- NDd - suma planificată a impozitelor și taxelor plătite în detrimentul veniturilor;
- NPp - suma planificată a impozitelor plătite în detrimentul profitului;
- AOp - suma planificată a deducerilor de amortizare din activele fixe și imobilizările necorporale.
Primul indicator (OZp) se calculează astfel: OZp = ∑(PZni + OPVni) Î OPni + ∑(ZPni Î OPni) + + OHZn, unde
- ПЗni - suma planificată a costurilor directe pentru producerea unei unități de producție;
- OPZni - suma planificată a costurilor generale pentru producerea unei unități de producție;
- OPni - volumul planificat de producție a unor tipuri specifice de produse în termeni fizici;
- ЗРni - suma planificată a costurilor pentru vânzarea unei unități de producție;
- ОРni - volumul planificat al vânzărilor de tipuri specifice de produse în termeni fizici;
- ОХЗn - suma planificată a cheltuielilor generale de afaceri ale întreprinderii (cheltuieli administrative și de management ale întreprinderii în ansamblu).
Al doilea indicator (NDd) este calculat pe baza volumului de vânzări planificat anumite tipuri produse și ratele corespunzătoare de taxă pe valoarea adăugată, accize și alte taxe similare. Programul de plată se bazează pe termenele limită plata deducerilor fiscale.
Al treilea indicator (NPp) poate fi calculat după cum urmează: NPp = (VPp Î NP) + TNPp, unde
- VPp - suma planificată a profitului brut al întreprinderii, care este asigurată prin activități de exploatare;
- NP - rata impozitului pe profit (în %);
- PNPp - suma altor impozite și taxe plătite de organizație în perioada corespunzătoare în detrimentul profitului.
Optimizarea fluxului de numerar
Pentru a optimiza fluxul de numerar al proiectului, compania urmărește să atingă un echilibru între venituri și cheltuieli. Deficitul și excesul fluxurilor de numerar afectează negativ rezultatele financiare ale companiei.
Rezultatele negative ale deficitului se exprimă într-o scădere a lichidității și a nivelului de solvabilitate al companiei, o creștere gravitație specificăîntârzieri în plățile împrumutului, nerespectarea condițiilor de transfer de salariu (cu o scădere concomitentă a productivității muncii a angajaților), o creștere a duratei ciclului financiar și, ca urmare - o scădere a profitabilității cheltuielilor capitalul propriu și activele companiei.
Minusul excedentului este pierderea valorii efective a resurselor financiare care nu au fost utilizate de ceva timp în timpul inflației, pierderea unui venit posibil din cota neutilizată a activelor financiare în zona investiției lor pe termen scurt, care , ca urmare, afectează negativ și gradul de profitabilitate al activelor și afectează negativ fluxul de numerar al capitalului propriu al companiei.
Pe termen scurt, este posibil să se realizeze o reducere a nivelului plăților resurselor financiare:
- Folosind un float pentru a încetini colectarea documentației de plată.
- Prin creșterea, în cadrul acordului cu furnizorii, a intervalului de timp pentru care se acordă un credit de consum.
- Prin înlocuirea achiziției de active pe termen lung care necesită reînnoire cu închirierea lor (utilizarea leasingului); în cursul restructurării portofoliului obligațiilor sale de credit prin transferul părții lor pe termen scurt pe termen lung.
Sistemul de accelerare (sau decelerare) a cifrei de afaceri a plăților ca urmare a rezolvării problemei echilibrării cantității de flux de numerar limitat pe termen scurt (și, în consecință, creșterea solvabilității totale a companiei) ridică întrebări distincte legate de deficitul pe care fluxul de numerar are în perioadele viitoare. În acest sens, odată cu activarea mecanismului unui astfel de sistem, ar trebui elaborate măsuri care să asigure echilibrul unui astfel de flux pe termen lung.
Creșterea volumului încasărilor de numerar ca parte a implementării strategiei companiei se poate realiza prin:
- atragerea de investitori cheie pentru a crește volumul capitalului propriu;
- emisiune suplimentară de acțiuni;
- a atras împrumuturi pe termen lung;
- implementarea instrumentelor financiare individuale (sau a tuturor) pentru investiții ulterioare;
- vânzarea (sau închirierea) activelor fixe neutilizate.
Va fi posibilă reducerea sumei de ieșire de bani pe termen lung cu ajutorul unor astfel de acțiuni.
- Reducerea volumului și a listei proiectelor de investiții în derulare.
- Nu mai cheltui bani pe investiții de capital.
- Reducerea valorii costurilor fixe ale companiei.
Pentru a optimiza fluxul de numerar pozitiv, trebuie să utilizați mai multe metode din cauza creșterii activității investiționale a companiei. Pentru a face acest lucru, efectuați următorii pași:
- Reproducerea extinsă a activelor imobilizate pentru activități de exploatare este crescută în volum.
- Acestea asigură formarea accelerată a unui proiect de investiții și un început mai devreme al implementării acestuia.
- Realizarea diversificarii activitatilor curente ale companiei la nivel regional.
- Formați activ un portofoliu de investiții financiare.
- Împrumuturile financiare pe termen lung sunt rambursate înainte de termen.
ÎN sistem unificat optimizarea fluxurilor financiare ale firmei, un loc deosebit se acorda asigurarii unui echilibru in intervale de timp, care se datoreaza dezechilibrului fluxurilor opuse si duce la unele dificultati economice pentru companie.
Rezultatul unui astfel de dezechilibru, chiar și în cazul unui nivel ridicat de formare a VAN, este lichiditatea scăzută, care distinge fluxul de numerar (ca urmare, un indicator scăzut al solvabilității depline a companiei) la diferite intervale de timp. In cazul unei durate destul de semnificative a unor astfel de perioade, compania se confrunta cu un real pericol de a intra in faliment.
Pe parcursul optimizării fluxurilor de numerar, companiile le grupează după diferite criterii.
- În funcție de nivelul de „neutralizare” (un concept care înseamnă că un anumit tip de flux de numerar este gata să se schimbe în timp), fluxurile de numerar sunt împărțite în cele care pot fi modificate și cele care nu pot fi modificate. Un eșantion al primului tip de flux de bani sunt plățile de leasing - un flux de numerar, a cărui perioadă poate fi stabilită conform acordului părților. Un eșantion al fluxului financiar de al doilea tip sunt taxele și taxele care nu ar trebui să fie primite cu încălcarea termenelor.
- În funcție de nivelul de predictibilitate - toate fluxurile de numerar sunt împărțite în necomplet și complet previzibile (nu sunt studiate fluxurile de numerar complet imprevizibile în sistemul general de optimizare a acestora).
Obiectul optimizării îl reprezintă fluxurile de numerar așteptate, care se pot modifica în timp. În cursul optimizării lor, sunt utilizate două metode - aliniere și sincronizare.
Alinierea este concepută pentru a netezi volumul fluxurilor financiare în intervalele perioadei de timp studiate. Această tehnică de optimizare ajută la eliminarea fluctuațiilor sezoniere și ciclice care afectează într-o oarecare măsură fluxul de numerar, permițându-vă în același timp să optimizați soldurile medii ale resurselor financiare și să creșteți lichiditatea. Pentru a evalua rezultatele unei astfel de tehnici de optimizare a fluxului de numerar, este necesar să se calculeze abaterea standard sau coeficientul de variație, care va scădea în cursul optimizării competente.
Sincronizarea fluxurilor monetare se bazează pe covarianța celor două tipuri. În timpul sincronizării, ar trebui să se asigure o creștere a nivelului de corelare între aceste două variante de fluxuri. Această metodă a fluxurilor de numerar poate fi evaluată prin calcularea coeficientului de corelație, care în cursul optimizării va tinde spre nota „+1”.
Coeficientul de corelație al încasării și cheltuirii banilor în timp KKdp poate fi determinat astfel:
- P p.o - probabilitățile așteptate de abatere a fluxurilor financiare de la indicatorul lor mediu în perioada de prognoză;
- RAPi - valori individuale legate de fluxul de numerar al veniturilor în anumite perioade de timp ale perioadei de prognoză;
- RAP - fluxul de numerar al venitului mediu într-o perioadă de timp a perioadei de prognoză;
- ODPi - valori individuale legate de fluxul de numerar al cheltuielilor la anumite intervale de timp ale perioadei de prognoză;
- ODP - valoarea medie a fluxului financiar de cheltuieli într-o perioadă de timp a perioadei de prognoză;
- qPDP, qODP - abaterea standard a sumelor fluxurilor financiare de venituri, respectiv cheltuieli.
Etapa finală de optimizare este respectarea tuturor condițiilor de maximizare pentru VAN al companiei. Dacă un astfel de flux de numerar este crescut, va ajuta la asigurarea unei creșteri a ritmului de dezvoltare financiară a companiei în cadrul principiilor de auto-susținere, la reducerea nivelului de dependență a unei astfel de opțiuni de dezvoltare față de atragerea surselor externe de fonduri și contribuie la asigurarea unei creșteri a prețului total de piață al companiei.
Copierea materialului fără aprobare este permisă dacă există un link dofollow către această pagină
Introducere
Printre principalele probleme ale economiei ruse, mulți economiști evidențiază lipsa de fonduri la întreprinderi pentru activitățile lor curente, financiare și de investiții. La o examinare mai atentă a acestei probleme, rezultă că unul dintre motivele acestui deficit este, de regulă, eficiența scăzută a atragerii și utilizării resurselor financiare, caracterul limitat al instrumentelor, tehnologiilor și mecanismelor financiare utilizate în acest caz.
Formarea rațională a fluxurilor de numerar contribuie la ritmul ciclului de funcționare al întreprinderii și asigură creșterea volumelor de producție și a vânzărilor de produse. În același timp, orice încălcare a disciplinei de plată afectează negativ formarea stocurilor de materii prime și materiale, nivelul productivității muncii, vânzarea produselor finite, poziția întreprinderii pe piață etc. Chiar și pentru întreprinderile care operează cu succes pe piață și generează un profit suficient, insolvența poate apărea ca urmare a dezechilibrului diferitelor tipuri de fluxuri de numerar în timp.
Estimarea fluxului de numerar al întreprinderii pentru perioada de raportare, precum și planificarea fluxurilor de numerar pentru viitor, este cea mai importantă completare la analiza situației financiare a întreprinderii și îndeplinește următoarele sarcini:
Determinarea volumului și surselor de fonduri primite de întreprindere;
Identificarea principalelor direcții de utilizare a fondurilor;
Evaluarea suficienței fondurilor proprii ale întreprinderii pentru activități de investiții;
Determinarea motivelor discrepanței dintre valoarea profitului primit și disponibilitatea reală a fondurilor.
Gestionarea fluxului de numerar este un factor important în accelerarea cifrei de afaceri a capitalului unei întreprinderi. Acest lucru se datorează unei reduceri a duratei ciclului de funcționare, unei utilizări mai economice a fondurilor proprii și scăderii nevoii de surse de fonduri împrumutate. În consecință, eficiența întreprinderii depinde în totalitate de organizarea sistemului de management al fluxului de numerar. Acest sistem este creat pentru a asigura implementarea planurilor pe termen scurt și strategice ale întreprinderii, menținând solvabilitatea și stabilitatea financiară, mai mult utilizare rațională activele și sursele sale de finanțare, precum și reducerea la minimum a costului finanțării activităților comerciale.
Scopul acestei lucrări este de a defini conceptul de flux de numerar, clasificarea acestuia și identificarea principiilor managementului fluxului de numerar, dezvăluirea conceptului de analiză a fluxului de numerar și metodele de evaluare a acestora.
Ultimul capitol este dedicat problemei optimizării fluxului de numerar, ca una dintre cele mai importante și complexe etape ale managementului fluxului de numerar al întreprinderii.
Capitolul I. Bazele teoretice ale managementului fluxului de numerar
Fluxul de numerar al unei întreprinderi este un set de încasări și plăți de numerar distribuite în timp generate de activitățile sale economice.
În sursele interne și străine, această categorie este interpretată diferit. Deci, potrivit savantului american L.A. Bernstein, „termenul „fluxuri de numerar” (în sensul său literal) este lipsit de sens în sine, fără o interpretare adecvată”. O companie poate experimenta intrări de numerar (există intrări de numerar) și poate experimenta ieșiri de numerar (există ieșiri de numerar). Mai mult, aceste intrări și ieșiri de numerar se pot referi la diverse tipuri de activități - industriale, financiare sau de investiții. Este posibil să se facă distincția între intrările și ieșirile de numerar pentru fiecare dintre aceste activități, precum și pentru toate activitățile întreprinderii în ansamblu. Aceste diferențe sunt cel mai bine atribuite intrărilor nete de numerar sau ieșirilor nete de numerar. Astfel, un flux net de numerar ar corespunde unei creșteri a soldurilor de numerar într-o anumită perioadă, în timp ce o ieșire netă ar fi asociată cu o scădere a soldurilor de numerar în perioada de raportare. Majoritatea autorilor, când se referă la fluxuri de numerar, înseamnă numerar generat ca urmare a activității economice.
Un alt savant american, J. K. Van Horn, consideră că „fluxul de numerar al unei firme este un proces continuu”. Activele firmei reprezintă utilizarea netă a numerarului, în timp ce pasivele reprezintă surse nete. Suma de numerar fluctuează de-a lungul timpului în funcție de volumul vânzărilor, încasarea creanțelor, cheltuieli de capital și finanțare.
În Occident, oamenii de știință interpretează această categorie ca „Cash-Flow” (flux de numerar). În opinia acestora, Cash-Flow este egal cu suma excedentului anual, amortizarea și contribuțiile la fondul de pensii.
Adesea, plățile de dividende planificate sunt scăzute din fluxul de numerar pentru a trece de la posibila finanțare internă la cea reală. Amortizarea și contribuțiile la fondul de pensii reduc oportunitățile interne de finanțare, deși acestea apar fără o ieșire de numerar corespunzătoare. De fapt, aceste fonduri sunt la dispoziția întreprinderii și pot fi folosite pentru finanțare. Prin urmare, fluxul de numerar poate fi de multe ori mai mare decât excedentul anual. Fluxul de numerar reflectă volumele reale de finanțare internă. Cu ajutorul Cash-Flow, o întreprindere își poate determina cerințele actuale și viitoare de capital.
În activitatea oricărei întreprinderi, disponibilitatea fondurilor și mișcarea acestora sunt extrem de importante. Nicio întreprindere nu își poate desfășura activitățile fără fluxuri de numerar: pe de o parte, pentru producția de produse sau prestarea de servicii, este necesară achiziționarea de materii prime, materiale, angajarea lucrătorilor etc., ceea ce determină ieșirea de fonduri. , în schimb, pentru produsele vândute sau serviciile prestate, întreprinderea primește numerar. În plus, compania are nevoie de fonduri pentru a plăti impozite la buget, pentru a plăti cheltuieli generale și administrative, pentru a plăti dividende acționarilor săi, pentru a reface sau moderniza flota de echipamente și așa mai departe. Managementul fluxului de numerar include calcularea ciclului financiar (în zile), analiza fluxului de numerar, prognozarea acestuia, determinarea nivelului optim de numerar, bugetarea de numerar etc. Importanța acestui tip de active ca numerar, potrivit lui D. Keynes, este determinată de trei motive principale:
· rutină- numerarul este utilizat pentru efectuarea operațiunilor curente; întrucât există întotdeauna un decalaj de timp între fluxurile de numerar de intrare și de ieșire, compania este obligată să păstreze în mod constant numerar liber în contul curent;
· precauție- activitatea întreprinderii nu este strict predeterminată, prin urmare, sunt necesare fonduri pentru plăți neprevăzute;
· speculație- sunt necesare fonduri din motive speculative, deoarece există întotdeauna posibilitatea ca o oportunitate neașteptată de investiție profitabilă să se prezinte.
Conceptul de „flux de numerar al întreprinderii” este agregat, incluzând în componența sa numeroase tipuri de aceste fluxuri care servesc activităților economice. Pentru a asigura o gestionare eficientă direcționată a fluxurilor de numerar, acestea necesită o anumită clasificare.
Luați în considerare cea mai comună clasificare a fluxurilor de numerar.
1. După amploarea deservirii procesului economic, se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar:
- fluxul de numerar pentru intreprindere in ansamblu. Acesta este cel mai agregat tip de flux de numerar, care acumulează toate tipurile de fluxuri de numerar care servesc procesului de afaceri al întreprinderii în ansamblu;
- fluxul de numerar pentru unitățile structurale individuale(centrele de responsabilitate) ale întreprinderii. O astfel de diferențiere a fluxului de numerar al întreprinderii o definește ca un obiect independent de management în sistemul de construcție organizatorică și economică a întreprinderii;
- fluxul de numerar pentru tranzacțiile individuale de afaceri.În sistemul procesului economic al întreprinderii, acest tip de flux de numerar ar trebui să fie considerat obiectul principal al managementului independent.
2. Pe tipuri de activitate economică, în conformitate cu standardul internațional de contabilitate, se disting următoarele tipuri de fluxuri de trezorerie:
- Fluxuri de numerar din activitățile de exploatare.
Principalele direcții de intrare și ieșire de numerar din activitățile de bază
- fluxurile de numerar din activități de investiții.
Principalele direcții de intrare și ieșire de fonduri din activități de investiții
- fluxurile de numerar din activitati financiare.
Principalele domenii de intrare și ieșire de numerar din activități financiare
3. În direcția fluxului de numerar, se alocă. Două tipuri principale de fluxuri de numerar:
- fluxuri de numerar pozitive, care caracterizează totalitatea intrărilor de numerar către întreprindere din toate tipurile de tranzacţii comerciale. De asemenea, alături de fluxurile de numerar pozitive, se folosește termenul „influx de numerar”;
- fluxuri de numerar negative, care caracterizează totalitatea plăților în numerar către întreprindere în procesul de desfășurare a tuturor tipurilor de operațiuni comerciale ale acesteia (ca analog al acestui termen, se folosește „ieșirea de numerar”).
Caracterizând aceste tipuri de fluxuri de numerar, ar trebui să acordați atenție gradului ridicat al relației lor. Lipsa volumului în timp a unuia dintre aceste fluxuri determină o reducere ulterioară a volumelor altui tip de aceste fluxuri. Prin urmare, în sistemul de management al fluxului de numerar al întreprinderii, ambele tipuri de fluxuri de numerar reprezintă un singur obiect al managementului financiar.
4. Conform metodei de calcul al volumului, se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar ale întreprinderii:
- fluxul de numerar brut. Caracterizează totalitatea încasărilor sau cheltuielilor de fonduri în perioada luată în considerare în rezerva intervalelor sale individuale;
- Fluxul net de numerar. Acesta caracterizează diferența dintre fluxul de numerar pozitiv și negativ (între primirea și cheltuirea fondurilor) în perioada luată în considerare în contextul intervalelor sale individuale. Fluxul net de numerar este cel mai important rezultat al activității financiare a întreprinderii, care determină în mare măsură echilibrul financiar și tipurile de creștere a valorii sale de piață.
Calculul fluxului net de numerar pentru întreprindere în ansamblu, diviziile sale structurale individuale (centre de responsabilitate), diferite tipuri de activități economice sau tranzacții individuale de afaceri se efectuează conform următoarei formule:
NDP \u003d MDP - ODP,
unde NPV - valoarea fluxului net de numerar în perioada analizată;
RAP - valoarea fluxului de numerar pozitiv (încasări de numerar) în perioada analizată;
ODP - valoarea fluxului de numerar negativ (cheltuirea fondurilor) în perioada luată în considerare.
5. În funcție de nivelul de suficiență a volumului, se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar ale întreprinderii:
- excesul de numerar. Caracterizează un astfel de flux de numerar, în care primirea de fonduri depășește semnificativ nevoia reală a întreprinderii și cheltuielile lor intenționate.
- flux de numerar deficitar. Ea caracterizează un astfel de flux de numerar, în care fluxul de numerar este semnificativ mai mic decât nevoile reale ale întreprinderii în scop. Chiar și cu o valoare pozitivă a sumei fluxului net de numerar, acesta poate fi caracterizat drept deficit dacă această sumă nu satisface nevoia planificată de divergență a fondurilor în toate domeniile avute în vedere ale activității economice ale întreprinderii. Valoarea negativă a cantității fluxului net de numerar face automat acest flux limitat.
6. După metoda evaluării în timp se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar:
- fluxul de numerar real. Caracterizează fluxul de numerar al întreprinderii ca o singură valoare comparabilă, redusă ca valoare la momentul curent;
- fluxul de numerar viitor. Acesta caracterizează fluxul de numerar al unei întreprinderi ca o singură valoare comparabilă, redusă ca valoare la un anumit moment viitor în timp.
7. În funcție de continuitatea formării în perioada analizată, se disting următoarele tipuri de fluxuri de numerar ale întreprinderii:
- flux de numerar obișnuit. Acesta caracterizează fluxul de încasări sau cheltuieli de fonduri pentru tranzacții individuale de afaceri (fluxuri de numerar de același tip), care în perioada analizată sunt efectuate constant la intervale separate ale acestei perioade.
- flux de numerar discret. Caracterizează încasările și cheltuielile fondurilor asociate cu implementarea tranzacțiilor monetare individuale ale întreprinderii în perioada analizată.
8. În funcție de stabilitatea intervalelor de timp de formare, fluxurile de numerar obișnuite se caracterizează prin următoarea formă:
Flux de numerar regulat cu intervale de timp uniforme în perioada analizată. Un astfel de flux de numerar al încasării sau cheltuirii fondurilor este de natura anuităților:
Flux de numerar regulat cu intervale de timp inegale în perioada analizată.
Clasificarea luată în considerare permite efectuarea mai intenționată a contabilității, analizei și planificarii fluxurilor de numerar de diferite tipuri în întreprindere.
Procesul de gestionare a fluxurilor de numerar ale unei întreprinderi se bazează pe anumite principii, dintre care principalele sunt:
1. Principiul fiabilității informative. Ca orice sistem de control, managementul fluxului de numerar al unei întreprinderi trebuie să fie prevăzut cu baza de informații necesară. Crearea unei astfel de baze de informații prezintă anumite dificultăți, întrucât nu există o raportare financiară directă bazată pe principii metodologice uniforme de contabilitate. Anumite standarde internaționale pentru formarea unei astfel de raportări au început să fie dezvoltate abia în 1971 și, potrivit multor experți, sunt încă departe de a fi complete (deși parametrii generali ai unor astfel de standarde au fost deja aprobați, ele permit variabilitatea metodelor de determinare). indicatorii individuali ai sistemului de raportare adoptat). Diferențele dintre metodele contabile din țara noastră față de cele acceptate în practica internațională complică și mai mult sarcina formării unei baze de informații fiabile pentru gestionarea fluxurilor de numerar ale întreprinderii. În aceste condiții, asigurarea principiului fiabilității informative este asociată cu realizarea unor calcule complexe care necesită unificarea abordărilor metodologice.
2. Principiul asigurării echilibrului. Managementul fluxului de numerar al întreprinderii se ocupă de multe dintre tipurile și soiurile lor, luate în considerare în procesul de clasificare a acestora. Subordonarea acestora față de scopurile și obiectivele comune ale managementului necesită echilibrarea fluxurilor de numerar ale întreprinderii pe tipuri, volume, intervale de timp și alte caracteristici esențiale. Implementarea acestui principiu este legată de optimizarea fluxurilor de numerar ale companiei în procesul de gestionare a acestora.
3. Principiul asigurării eficienţei. Fluxurile de numerar ale întreprinderii sunt caracterizate de o neuniformitate semnificativă în primirea și cheltuirea fondurilor în contextul intervalelor de timp individuale, ceea ce duce la formarea unor cantități semnificative de active de numerar temporar libere ale întreprinderii. În esență, aceste solduri de numerar temporar libere sunt de natura activelor neproductive (până când sunt utilizate în procesul economic), care își pierd valoarea în timp, din cauza inflației și din alte motive. Implementarea principiului eficienței în procesul de gestionare a fluxurilor de numerar este de a asigura utilizarea efectivă a acestora prin realizarea de investiții financiare ale întreprinderii.
4. Principiul asigurării lichidității. Neuniformitatea mare a anumitor tipuri de fluxuri de numerar generează o lipsă temporară de fonduri ale întreprinderii, care afectează negativ nivelul solvabilității acesteia. Prin urmare, în procesul de gestionare a fluxurilor de numerar, este necesar să se asigure un nivel suficient al lichidității acestora pe toată perioada analizată. Implementarea acestui principiu este asigurată prin sincronizarea adecvată a fluxurilor de numerar pozitive și negative în contextul fiecărui interval de timp al perioadei luate în considerare.
Ținând cont de principiile avute în vedere, se organizează un proces specific de gestionare a fluxurilor de numerar ale unei întreprinderi.
Scopul principal al managementului fluxului de numerar este asigurarea echilibrului financiar al întreprinderii în procesul de dezvoltare a acesteia prin echilibrarea volumului încasărilor și cheltuielilor de fonduri și sincronizarea lor în timp.
La baza managementului se află disponibilitatea informațiilor contabile operaționale și de încredere, formate pe baza contabilității și a contabilității de gestiune. Compoziția unor astfel de informații este foarte diversă: mișcarea fondurilor în conturile și numerarul întreprinderii, creanțele și datoriile întreprinderii, bugetele pentru plățile de impozite, graficele pentru emiterea și rambursarea împrumuturilor, plățile dobânzilor, bugetele pentru achizițiile viitoare care necesită avans. plata si multe altele. Informațiile în sine provin din diverse surse, colectarea și sistematizarea acesteia trebuie depanate cu o atenție deosebită, deoarece întârzierile și erorile în furnizarea informațiilor pot duce la consecințe grave pentru întreaga companie în ansamblu. În același timp, fiecare întreprindere determină în mod independent formatul de furnizare a informațiilor, frecvența de colectare a informațiilor și schema fluxului de lucru.
Dar rolul principal în gestionarea fluxurilor de numerar este dat de a asigura echilibrul acestora în ceea ce privește tipurile, volumele, intervalele de timp și alte caracteristici esențiale. Pentru a rezolva cu succes această problemă, este necesară introducerea în întreprindere a sistemelor de planificare, contabilitate, analiză și control. La urma urmei, planificarea activității economice a unei întreprinderi în general și a fluxului de numerar în special crește semnificativ eficiența gestionării fluxului de numerar, ceea ce duce la:
¾ reducerea nevoilor curente ale întreprinderii în acestea pe baza creșterii cifrei de afaceri a activelor și creanțelor de numerar, precum și alegerea unei structuri raționale a fluxurilor de numerar;
¾ utilizarea efectivă a numerarului temporar liber (inclusiv soldurile asigurărilor) prin realizarea de investiții financiare ale întreprinderii.
¾ asigurarea unui excedent de fonduri și a solvabilității necesare a întreprinderii în perioada curentă prin sincronizarea fluxurilor de numerar pozitive și negative în contextul fiecărui interval de timp.
Astfel, managementul fluxului de numerar este cel mai important element al politicii financiare a întreprinderii; el pătrunde în întregul sistem de management al întreprinderii. Importanța și importanța gestionării fluxului de numerar într-o întreprindere poate fi cu greu supraestimată, deoarece nu numai stabilitatea unei întreprinderi într-o anumită perioadă de timp depinde de calitatea și eficiența acesteia, ci și de capacitatea de a dezvoltare ulterioară pentru a obține succesul financiar pe termen lung.
Capitol II . Fundamentele analizei fluxului de numerar
Scopul principal al analizei fluxului de numerar este identificarea cauzelor lipsei sau excesului de fonduri, determinarea surselor de primire a acestora și a direcțiilor de cheltuieli pentru a controla lichiditatea și solvabilitatea curentă a întreprinderii. Acești parametri depind direct de fluxul de numerar real sub forma unui flux de încasări și plăți în numerar reflectat în conturi. bilanț.
Prin urmare, analiza fluxului de numerar completează metodologia de evaluare a solvabilității și lichidității și face posibilă evaluarea realistă a stării financiare și economice a întreprinderii.
Principala sursă de informații pentru analiza fluxurilor de numerar este Situația fluxurilor de numerar (denumită în continuare ODDS).
În prezent, există două abordări principale pentru a determina valoarea fluxului net de numerar din activitățile curente (în continuare - NCF). În practica străină, acest indicator este cunoscut sub numele de Flux de numerar din exploatare - sau, pe scurt, CFFO. Primul dintre acestea este calculul VAN din conturile organizației, atunci când sunt utilizate date privind cifra de afaceri în conturile de numerar și nu sunt implicate datele privind formularele de raportare financiară (bilanţ și contul de profit). A doua abordare este, dimpotrivă, de a implica astfel de forme financiare pentru calcularea VAN. Prin urmare, în primul caz, este oportun să vorbim despre natura primară a calculului VAN, iar în al doilea - despre derivată (secundar). Totodată, în practica analizei fluxului de numerar, se folosesc doi algoritmi principali de calcul al VAN - pe baza bilanţului şi a contului de profit şi pierdere. Conform primei, VAN este determinată prin ajustarea elementelor din contul de profit și pierdere, inclusiv vânzări și costul vânzărilor, pentru modificările din perioada stocurilor, creanțelor și datoriilor pe termen scurt și alte elemente nemonetare. Prin urmare, o astfel de metodă ar trebui numită derivată directă.
În conformitate cu cel de-al doilea algoritm, atunci când se calculează profitul (pierderea) netă, valoarea profitului (pierderea) netă este ajustată pentru valoarea tranzacțiilor nemonetare asociate cu cedarea activelor pe termen lung și pentru valoarea modificării în activele curente și pasivele curente. Această metodă este considerată a fi derivată indirectă. Astfel, astăzi există trei metode principale de calculare a fluxului net de numerar din activități de exploatare (NPFC): direct primar, direct derivat și indirect indirect. Cu toate acestea, utilizarea metodei derivate directe în Rusia este dificilă, deoarece contul de profit și pierdere reflectă venitul net (decontat din TVA), în timp ce în bilanţ conturile de încasat ale contrapartidelor includ TVA datorat de la cumpărători.
O analiză a fluxurilor de numerar ale companiei include următorii pași.
etapa 1. Pregătiți situația fluxului de numerar pentru citirea economică.
Scopul primei etape este de a evalua „calitatea” datelor inițiale și, mai ales, situația fluxurilor de numerar pentru următoarele elemente:
– definirea utilizatorilor externi și interni ai raportării;
– analiza structurii situației fluxurilor de trezorerie;
– determinarea compoziției și valorii activelor monetare pentru care se calculează fluxurile de numerar în ODDS;
– verificarea completității contabilizării cheltuielilor și veniturilor care nu au legătură cu fluxurile de numerar;
– repartizarea pe tip de activitate a fluxurilor ambiguu clasificate (de exemplu, cele legate de plata si incasarea dobanzilor, dividendelor si impozitelor).
a 2-a etapă. Citirea economică a situației fluxurilor de trezorerie împreună cu alte forme de contabilitate.
Scopul celei de-a doua etape este citirea economică a situațiilor financiare pentru o analiză ulterioară.
a 3-a etapă. Analiza informatiilor.
Scopul celei de-a treia etape este o evaluare cuprinzătoare a lichidității și echilibrului financiar al organizației, identificarea rezervelor pentru creșterea eficienței utilizării resurselor sale financiare. Această etapă include o analiză orizontală și verticală a situației fluxurilor de numerar (cu interpretarea ulterioară a indicatorilor financiari calculați), o evaluare a „calității” fluxului net de numerar din activități curente - NDC; calculul indicatorilor financiari. Clasificarea indicatorilor financiari în această etapă se bazează pe sarcina de a satisface nevoile fiecărui grup de utilizatori ai acestor informații (investitori, creditori, stat etc.):
1. Indicatori pentru evaluarea „calității” CHDPT. Acestea permit evaluarea posibilității unor concluzii eronate la utilizarea valorii VAN în sistemul indicatorilor financiari.
2. Indicatori de lichiditate. Caracterizați nivelul de solvabilitate al organizației.
Raportul de solvabilitate (1) = (PV NP + Intrarea de VA pentru perioada) / Ieșirea de VA pentru perioada. Raportul de solvabilitate (2) = Intrarea de VA pentru perioada / Ieșirea de VA pentru perioada.Rata de solvabilitate (1) face posibilă determinarea dacă organizația va putea asigura o anumită perioadă de plată a fondurilor din soldul de fonduri în conturi, în numerar și intrările acestora pentru aceeași perioadă. Acest raport trebuie să fie mai mare decât 1.
Interval de autofinanțare (1) = (AC + Investiții financiare pe termen scurt + Conturi de creanță pe termen scurt) / Cheltuieli medii zilnice ale DI.
Cheltuieli medii zilnice = (Costul vânzărilor + Cheltuieli de vânzare + Cheltuieli de administrare - Amortizare) / n,unde n = 30 de zile dacă perioada este o lună; n =90 de zile dacă perioada este un sfert; n = 360 de zile dacă perioada este un an.
Interval de autofinanțare (2) = (CA+ Investiții financiare pe termen scurt)/ Cheltuieli medii zilnice ale CA. Rata castor = (Venit net + Amortizare) / Datorii pe termen lung și pe termen scurt.Acest indicator este considerat un indicator destul de reprezentativ al solvabilității. Pentru companiile prospere, acest indicator este în intervalul 0,4–0,45.
Rata de acoperire a intrărilor de numerar = (Venitul net + Amortizare) / pasive pe termen scurt. Acoperirea dobânzii = VAN înainte de dobândă și impozite / Suma dobânzii plătite.Acest raport vă permite să înțelegeți cât de mult puteți efectua plăți de dobândă în detrimentul ISD fără a aduce atingere îndeplinirii obligațiilor față de contrapartidă de a plăti dobândă pentru utilizarea fondurilor acesteia. Destul de des, profitul sub forma nr. 2 a raportării anuale depășește de mai multe ori valoarea dobânzii la împrumut, dar VAN negativă nu permite, totuși, acoperirea costurilor financiare ale strângerii de fonduri împrumutate din surse proprii.
Potențial de autofinanțare = NPV / Conturi de plătit pe termen lungPentru a vă face o idee despre măsura în care o întreprindere este capabilă să își îndeplinească obligațiile față de proprietarii de capital pentru plata dividendelor pe baza rezultatului financiar și economic obținut pentru activitățile curente, calculați rata de acoperire a dividendelor eu pentru toate tipurile de acțiuni:
Rata de acoperire a dividendelor I = VAN înainte de dividende și după impozite și dobânzi / Total dividende plătibile.Acest indicator, care are o importanță deosebită pentru proprietarii capitalului întreprinderii, poate fi calculat atât pentru suma totală a dividendelor plătite, cât și pentru dividendele pe anumite categorii de acțiuni, de exemplu, pentru ordinare:
Rata de acoperire a dividendelor II = VAN înainte și după impozite și dobândă / suma dividendelor plătibile pentru acțiunile ordinare.Indicatorii de acoperire a dividendelor se calculează pe baza VAN determinată conform datelor din raportul anual al întreprinderii. Dacă politica sa de dividende este stabilă, datele curente privind dividendele plătite pot fi utilizate pentru a calcula acești indicatori. În caz contrar, trebuie să porniți de la datele prezise privind plățile viitoare de dividende.
3. Indicatori de investiții. Acestea caracterizează capacitatea organizației de a-și acoperi investiția fără a atrage surse de finanțare externă, adică. gradul de autofinanţare internă.
Dinamica indicatorilor de investiții este deosebit de importantă, deoarece intensitatea investițiilor de capital variază de la an la an.
De interes deosebit este indicatorul care caracterizează gradul de participare a ISD în acoperirea fluxului de numerar net al deficitului din activități de investiții (NCF):
Raportul de reinvestire în numerar = CHDPI / CHDPT.Dacă NPI > 0, atunci aceasta înseamnă că organizația a făcut toate investițiile în active imobilizate în detrimentul dezinvestițiilor. În acest caz, nu se efectuează calculul coeficientului de reinvestire a fondurilor.
În perioada de raportare, calculul coeficientului arată că există o reinvestire de 100% a VAN.
Excesul multiplu al deficitului NDI față de NDI indică faptul că, odată cu utilizarea integrală (reinvestirea) a fondurilor din activități curente, ieșirile de numerar din activitățile de investiții au fost acoperite în principal prin finanțare externă.
Capacitatea unei întreprinderi de a face investiții fără a atrage surse externe de finanțare reflectă indicatorul gradului de acoperire a investițiilor investiționale:
Gradul de acoperire a investițiilor de investiții \u003d VAN / Valoarea totală a investițiilor.Atunci când fluxul de numerar din reducerea investițiilor anterioare este utilizat pentru evaluarea posibilităților de finanțare a investițiilor investiționale, i.e. dezinvestiții (de exemplu, din vânzarea de echipamente), atunci puteți calcula gradul de acoperire a investițiilor nete (investiții nete):
Gradul de acoperire al investițiilor nete (investiții nete) = VAN // Investiții netePentru a determina amploarea reducerii investițiilor investiționale ca sursă de finanțare pentru noi proiecte de investiții, este necesar să se contrasteze ieșirile de numerar în legătură cu noile investiții cu intrările de numerar din reducerea investițiilor anterioare de investiții:
Gradul de finanțare a investițiilor-net = Ieșiri de numerar datorate noilor investiții / Intrări ca urmare a reducerii investițiilor anterioare.4. Indicatori ai politicii financiare. Prin contrastarea surselor de finanțare reflectate în ODS, se poate face o idee despre politica financiară și importanța relativă a fiecărei astfel de surse pentru organizație. Analizând aspectul de volum și timp al surselor de finanțare utilizate, subiectul analizei trage o concluzie despre poziția acestei organizații pe piața de capital.
Dacă, în cursul analizei, comparăm sursele interne și externe de finanțare reflectate în ODS, ne putem face o idee despre politica financiară și importanța relativă a fiecărei astfel de surse pentru organizație:
Raportul dintre finanțarea internă și cea externă = VAN (sau toate sursele financiare interne) / Finanțarea externă totală.Valoarea totală a finanțării externe este înțeleasă ca afluxul total de fonduri ca urmare a creșterii capitalului împrumutat și a capitalului propriu, de exemplu, printr-o emisiune suplimentară de acțiuni.
După analizarea aspectului de volum și timp al surselor de finanțare utilizate, putem concluziona despre poziția acestei organizații pe piața de capital.
Pe lângă toate sursele de fonduri, analistul poate analiza separat structura finanțării externe. Pentru aceasta, se calculează unul dintre următorii indicatori:
Ponderea sursei proprii de finanțare externă în suma totală a finanțării externe = Intrarea de numerar din creșterea capitalului propriu / suma totală a finanțării externe.Ponderea unei surse împrumutate de finanțare externă în suma totală a finanțării externe = Flux de numerar datorat creșterii capitalului datoriei / suma totală a finanțării externe .
Raportul dintre sursele proprii și împrumutate de finanțare = Intrarea de numerar datorată creșterii capitalului propriu / Intrarea de numerar datorată creșterii capitalului împrumutat.5. Indicatori de rentabilitate. Reflectați eficiența utilizării capitalului organizației.
Este recomandabil să completați analiza tradițională a rentabilității cu calcularea indicatorilor „monetari” ai profitabilității întregului capital și capital propriu. Pentru a face acest lucru, la numărător, valoarea venitului sub formă de profit primit este ajustată pentru elementele nemonetare. La numitorul unor astfel de indicatori am folosit media aritmetică a anumitor tipuri de active și pasive; la numărător - dimensiunea CHDPT.
Rentabilitatea capitalului total = NPV ∙ 100 / Valoarea tuturor activelor.Un interes deosebit pentru analist îl reprezintă indicatorul de rentabilitate a capitalurilor proprii, care caracterizează câte procente din capitalul propriu a generat compania în perioada analizată ca urmare a intrărilor nete de numerar din activitățile curente:
Randamentul capitalului propriu = NPV ∙ 100 / Capital propriu.6. Evaluarea „calității” încasărilor din vânzări vă permite să identificați gradul de discrepanță între suma veniturilor „în numerar” (la plată) și primită conform datelor contabile.
Indicatorul „calității” încasărilor din vânzarea mărfurilor (lucrări, servicii) = Intrări de numerar sub formă de venituri din vânzarea mărfurilor / Încasări din vânzarea mărfurilor, inclusiv TVA.Sistemul de indicatori considerat permite extinderea setului tradițional rapoarte financiare, concentrându - se pe analiza fluxurilor de numerar ale organizaţiei .
2.2. Metode de bază pentru estimarea fluxului de numerar
A) Estimarea fluxului de numerar prin metoda directă
Metoda directă se bazează pe analiza fluxurilor de numerar din conturile întreprinderii:
Vă permite să afișați principalele surse de intrare și direcția de ieșire a fondurilor.
Face posibilă tragerea de concluzii operaționale cu privire la suficiența fondurilor pentru plățile obligațiilor curente.
Stabilește relația dintre vânzări și încasările de numerar pentru perioada de raportare.
În managementul operațional, metoda directă poate fi utilizată pentru a controla procesul de generare a profiturilor și a trage concluzii cu privire la suficiența fondurilor pentru plățile obligațiilor curente.
Dezavantajul acestei metode este că nu dezvăluie relația dintre rezultatul financiar obținut și modificarea sumei absolute a numerarului companiei. În plus, această metodă necesită mai mult timp decât alte metode de estimare a fluxului de numerar, iar raportarea obținută prin utilizarea acesteia este mai puțin utilă.
Este posibil să se estimeze toate direcțiile de primire (intrări) și cedare (ieșiri) de fonduri ale întreprinderii prin metoda directă folosind tabelul 1 (a se vedea Anexa 1).
Trebuie reținut că fluxul total de numerar trebuie să fie egal cu diferența dintre soldurile de numerar de deschidere și de închidere pentru perioada respectivă.
Schema generală de realizare a unui raport privind fluxurile de numerar din activitățile de exploatare prin metoda directă este prezentată în schema dată în Anexa 1. Tabelul 1.
Una dintre cele mai importante și dificile etape ale managementului fluxului de numerar al întreprinderii este optimizarea acestora. De asemenea, acționează ca cel mai important regulator al intensității fluxurilor de numerar și al mărimii soldului mediu al activelor de numerar ale companiei.
Soldul activelor monetare;
Rezultatele analizei sunt folosite pentru identificarea rezervelor pentru optimizarea fluxurilor de numerar ale companiei și planificarea acestora pentru perioada următoare.
Optimizarea fluxurilor de numerar ale întreprinderii. O astfel de optimizare este una dintre cele mai importante funcții ale managementului fluxului de numerar care vizează îmbunătățirea eficienței acestora în perioada următoare. Cele mai importante sarcini care trebuie rezolvate în această etapă a managementului fluxului de numerar sunt:
Identificarea și implementarea rezervelor, permițând reducerea dependenței întreprinderii de sursele externe de strângere de fonduri;
Asigurarea unui echilibru mai complet al fluxurilor de numerar pozitive și negative în timp și volum; asigurarea unei relații mai strânse a fluxurilor de numerar pe tipul de activitate economică a întreprinderii;
Creșterea cantității și calității fluxului net de numerar generat de activitatea economică a întreprinderii.
Planificarea fluxurilor de numerar ale întreprinderii în contextul diferitelor lor tipuri.
O astfel de planificare este de natură predictivă din cauza incertitudinii unui număr de condiții preliminare inițiale. Prin urmare, planificarea fluxului de numerar se realizează sub formă de calcule planificate multivariate ale acestor indicatori în diferite scenarii pentru dezvoltarea factorilor inițiali (optimist, realist, pesimist)
Asigurarea controlului eficient al fluxurilor de numerar ale companiei.
Obiectul unui astfel de control sunt:
Îndeplinirea țintelor planului stabilit pentru formarea volumului fondurilor și cheltuirea acestora în domeniile vizate;
Uniformitatea formării fluxurilor de numerar în timp;
Lichiditatea fluxurilor de numerar și eficiența acestora.
Acești indicatori sunt controlați în procesul de monitorizare a activităților financiare curente ale întreprinderii.
Optimizarea fluxurilor de numerar este procesul de alegere a celor mai bune forme de organizare a acestora în întreprindere, ținând cont de condițiile și caracteristicile implementării activităților sale economice.
Principalele obiective ale optimizării fluxurilor de numerar ale unei întreprinderi sunt:
Asigurarea echilibrului fluxurilor de numerar;
Asigurarea sincronismului formării fluxurilor de numerar în timp;
Asigurarea cresterii fluxului net de numerar al companiei.
Principalele obiecte de optimizare sunt:
Flux de numerar pozitiv;
Flux de numerar negativ;
Soldul activelor monetare;
Fluxul net de numerar.
Cea mai importantă condiție prealabilă pentru implementarea optimizării fluxului de numerar este studiul factorilor care afectează volumul acestora și natura formării în timp. Acești factori pot fi împărțiți în externi și interni. Sistemul de factori este prezentat mai târziu în text.
Natura influenței factorilor considerați este utilizată în procesul de optimizare a fluxurilor de numerar ale întreprinderii.
Baza optimizării fluxurilor de numerar ale unei întreprinderi este asigurarea unui echilibru între volumele de tipuri pozitive și negative ale acestora. Rezultatele activității economice a întreprinderii sunt afectate negativ atât de fluxurile de numerar limitate, cât și de excesul. Consecințele negative ale unui flux de numerar deficitar se manifestă printr-o scădere a lichidității și solvabilității unei întreprinderi, o creștere a conturilor restante datorate furnizorilor de materii prime și materiale, o creștere a ponderii datoriilor restante la creditele financiare primite, întârzieri. în plată salariile(cu o scădere corespunzătoare a nivelului de productivitate a personalului), o creștere a duratei ciclului financiar și, în cele din urmă, o scădere a profitabilității utilizării capitalurilor proprii și a activelor întreprinderii.
Consecințele negative ale fluxului de numerar în exces se manifestă în pierdere valoare reala fondurile temporar neutilizate din inflație, pierderea unui venit potențial din partea neutilizată a activelor monetare în domeniul investiției lor pe termen scurt, care în cele din urmă afectează negativ și nivelul rentabilității activelor și capitalului propriu al întreprinderii.
Metodele de optimizare a fluxului de numerar limitat depind de natura acestui deficit - pe termen scurt sau pe termen lung.
Echilibrul fluxului de numerar deficitar pe termen scurt se realizează prin utilizarea „Sistemului de accelerare – decelerare a cifrei de afaceri de plăți” (sau „Sistemul Leeds și Legs”). Esența acestui sistem este de a dezvolta măsuri organizaționale la nivelul întreprinderii pentru a accelera atragerea de fonduri și a încetini plățile acestora.
Accelerarea atragerii de fonduri pe termen scurt se poate realiza prin urmatoarele activitati:
Factorii care afectează fluxul de numerar al unei întreprinderi
Creșterea cantității de reduceri de preț pentru numerar la produsele vândute clienților;
Furnizarea de plată anticipată parțială sau totală pentru produsele fabricate care sunt la mare căutare pe piață;
Reducerea termenilor pentru acordarea unui împrumut (comercial) pe mărfuri cumpărătorilor;
Accelerarea încasării creanțelor restante;
Utilizarea formelor moderne de refinanțare a conturilor de creanță - cambii, factoring, forfeiting;
Accelerarea colectării documentelor de plată ale cumpărătorilor de produse (timp petrecut pe drum, în timpul procesului de înregistrare, în procesul de creditare a banilor într-un cont curent etc.).
Încetinirea plăților în numerar pe termen scurt se poate realiza prin următoarele măsuri:
Utilizarea unui float pentru a încetini colectarea propriilor documente de plată;
Creșterea de comun acord cu furnizorii a condițiilor pentru acordarea unui împrumut (comercial) pe mărfuri unei întreprinderi:
Înlocuirea achiziției de active pe termen lung care necesită reînnoire cu închirierea acestora (leasing);
Restructurarea portofoliului de credite financiare primite prin transferul tipurilor acestora pe termen scurt în cele pe termen lung.
De remarcat faptul că Sistemul de Accelerare și Încetinire a Cifrei de Plăți, prin rezolvarea problemei echilibrării volumului fluxului de numerar limitat pe termen scurt (și, în consecință, creșterea nivelului de solvabilitate absolută a întreprinderii), creează anumite probleme. de creştere a deficitului acestui flux în perioadele ulterioare. Prin urmare, în paralel cu utilizarea mecanismului acestui sistem, ar trebui elaborate măsuri care să asigure echilibrul fluxului de numerar deficitar pe termen lung.
Creșterea fluxului de numerar pozitiv pe termen lung poate fi realizată prin următoarele activități:
Atragerea investitorilor strategici pentru a crește capitalul propriu;
Emisiune suplimentară de acțiuni;
Atragerea de credite financiare pe termen lung;
Vânzarea unei părți (sau a întregului volum) de instrumente de investiții financiare;
Vânzarea (sau închirierea) de tipuri neutilizate de active fixe.
Reducerea volumului fluxului de numerar negativ pe termen lung se poate realiza prin următoarele măsuri:
Reducerea volumului și componenței programelor de investiții reale;
Refuzul investiției financiare:
Reducerea sumei costurilor fixe ale întreprinderii.
Metodele de optimizare a fluxului de numerar în exces al unei întreprinderi sunt asociate cu asigurarea creșterii activității sale investiționale. În sistemul acestor metode pot fi utilizate:
Creșterea volumului de reproducere extinsă a activelor imobilizate operaționale;
Accelerarea perioadei de dezvoltare a proiectelor reale de investiții și începerea implementării acestora;
Implementarea diversificarii regionale a activitatilor de exploatare a intreprinderii;
Formarea activă a unui portofoliu de investiții financiare;
Rambursarea anticipată a împrumuturilor financiare pe termen lung.
În sistemul de optimizare a fluxurilor de numerar ale unei întreprinderi, un loc important revine echilibrului lor în timp. În procesul de astfel de optimizare, sunt utilizate două metode principale - alinierea și sincronizarea.
Egalizarea fluxurilor de numerar are ca scop netezirea volumelor acestora în contextul intervalelor individuale ale perioadei luate în considerare. Această metodă de optimizare elimină, într-o anumită măsură, diferențele sezoniere și ciclice de formare a fluxurilor de numerar (atât pozitive, cât și negative), optimizând concomitent soldurile medii de numerar și crescând nivelul lichidității absolute. Rezultatele acestei metode de optimizare a fluxurilor de numerar în timp sunt evaluate folosind abaterea standard sau coeficientul de variație, care ar trebui să scadă în timpul procesului de optimizare.
Rezultatele acestei metode de optimizare a fluxurilor de numerar în timp sunt evaluate folosind coeficientul de corelație, care ar trebui să tindă spre valoarea „+1” în timpul procesului de optimizare.
Etapa finală a optimizării este de a oferi condiții pentru maximizarea fluxului net de numerar al întreprinderii. Creșterea fluxului net de numerar asigură o creștere a ritmului de dezvoltare economică a întreprinderii pe principiile autofinanțării, reduce dependența acestei dezvoltări de sursele externe de formare a resurselor financiare și asigură o creștere a valorii de piață a intreprinderea.
O creștere a cantității fluxului net de numerar al unei întreprinderi poate fi realizată prin implementarea următoarelor măsuri principale:
Reducerea sumei costurilor fixe, variabile;
Implementarea unei politici fiscale eficiente care să asigure o reducere a nivelului total al plăților fiscale;
Implementarea unei politici eficiente de prețuri care să asigure o creștere a nivelului de rentabilitate a activităților de exploatare;
Utilizarea metodei deprecierii accelerate a mijloacelor fixe;
Reducerea perioadei de amortizare a imobilizărilor necorporale utilizate de întreprindere;
Vânzarea de tipuri neutilizate de active fixe și necorporale;
Consolidarea cererilor de despăgubire pentru a colecta integral și la timp penalitățile.
Rezultatele optimizării fluxurilor de numerar ale companiei se reflectă în sistemul de planuri de formare și utilizare a fondurilor în perioada următoare.
Concluzie
Gestionarea fluxului de numerar al unei întreprinderi este o parte importantă a sistemului general de gestionare a activităților sale financiare. Vă permite să rezolvați diverse probleme de management financiar și este subordonat scopului său principal.
Obiectul managementului în sistemul de management al fluxului de numerar îl reprezintă fluxurile de numerar ale întreprinderii asociate cu implementarea diferitelor tranzacții economice și financiare, iar subiectul managementului este serviciul financiar, a cărui compoziție și număr depind de dimensiunea, structura. al întreprinderii, numărul de operațiuni, activități și alți factori.
Fluxul de numerar al unei întreprinderi este înțeles ca un set de încasări și plăți de numerar distribuite în timp generate de activitățile sale economice.
Principala sursă de informații pentru analiza fluxurilor de numerar este Situația fluxurilor de numerar. Analiza situației fluxurilor de numerar vă permite să aprofundați și să ajustați semnificativ concluziile privind lichiditatea și solvabilitatea organizației, potențialul financiar viitor al acesteia, obținute anterior pe baza unor indicatori statici în cursul analizei financiare tradiționale. În acest sens, tema analizei fluxului de numerar și direcțiile de optimizare a acestuia a devenit recent din ce în ce mai relevantă.
Optimizarea fluxurilor de numerar este procesul de alegere a celor mai bune forme de organizare a acestora în întreprindere, ținând cont de condițiile și caracteristicile implementării activităților sale economice. Baza optimizării cifrei de afaceri a plăților a unei întreprinderi este asigurarea unui echilibru între volumele fluxurilor sale de numerar pozitive și negative în timp.
Principalele obiective ale optimizării fluxurilor de numerar ale unei întreprinderi sunt:
Asigurarea sincronismului formării fluxurilor de numerar în timp;
Asigurarea cresterii fluxului net de numerar al companiei.
Principalele obiecte de optimizare sunt:
Flux de numerar pozitiv;
Flux de numerar negativ;
Soldul activelor monetare;
Fluxul net de numerar.
În lucrare au fost prezentate și caracteristicile fluxurilor enumerate, alături de încercarea de a identifica calitățile pozitive și negative ale acestor fluxuri.
Sistematizarea activităților unei întreprinderi în trei tipuri (curente, investiționale și financiare) este foarte importantă pentru practica Rusiei, deoarece un flux de numerar total favorabil (aproape de zero) poate fi realizat prin eliminarea sau acoperirea fluxului de numerar negativ din activitățile curente. cu intrări de numerar din vânzarea de active sau atragerea de împrumuturi bancare pe termen scurt. ÎN acest caz cantitatea fluxului de numerar ascunde neprofitabilitatea reală a întreprinderii.
Procesul de gestionare a fluxului de numerar începe cu o analiză a fluxurilor de numerar pentru perioadele de bază și de raportare. O astfel de analiză vă permite să stabiliți unde compania generează numerar și unde sunt cheltuiți.
Pe baza rezultatelor analizei, subiectul conducerii trebuie să ia o decizie care să vizeze corectarea fluxului de numerar. Poziția financiară a întreprinderii depinde de rezultatele activităților relevante, motiv pentru care subiectul analizei fluxului de numerar este unul dintre cele mai arzătoare.
Bibliografie
1.Prevederi metodologice pentru evaluarea stării financiare a întreprinderilor și stabilirea unei structuri bilanţiere nesatisfăcătoare. Aprobat prin ordin al Oficiului Federal pentru Insolvență (Faliment) din 12.08.94 Nr. 31-r. // Sistem informatic „Consultant Plus”.
2. Bendikov M.A. Îmbunătățirea diagnosticării stării financiare a unei întreprinderi industriale. / M.A. Bendikov, E.V. Jamai. // Management în Rusia și în străinătate. - Nr. 5. - 2005. - str. 84-91.
3. Bernstein L.A. Analiza situaţiilor financiare: teorie, practică şi interpretare: Per. din engleză / L.A. Bernstein. - M.: Finanțe și statistică, 2001. - p. 458.
4. Blank I.A. Clasificarea fluxurilor de trezorerie ale unei întreprinderi / I.A. Formă. - K .: Nika - Center, Elga, 2002. - p. 312.
5. Blank I.A. Managementul fluxului de numerar / I.A. Formă. - Kiev: Nika-Center, 2002. -736 p.
6. Blank I.A. Management financiar. / IN ABSENTA. Formă. - Kiev: Nika-Center, 2007. - 553 p.
7.Van Horn JK Fundamentele managementului financiar: TRANS. din engleza. / J.K. Van Horn. - M.: Finanțe și statistică, 2002. - p. 180.
8. Dybal S.V. Analiza financiară: teorie și practică / S.V. Dybal. - Sankt Petersburg: Business Press, 2009. - p..
9. Efimova
10. Ignatov A.V. Analiza situației financiare a întreprinderii. / A.V. Ignatov. // Management financiar. - Nr. 4. - 2006. - str. 3–20.
11. Ilyasov T.G. Cum să îmbunătățiți situația financiară a întreprinderii. / T.G. Ilyasov. // Finanțe. - Nr. 10. - 2007. - str. 70–73.
12. Kovalev V.V. Finanțarea întreprinderii. / V.V. Kovalev. – M.: Prospekt, 2003. – 352 p.
13. Kovalev V.V. Management financiar. / V.V. Kovalev. – M.: FBK Press, 2001. – 171 p.
14. Lyubushkin N.P. Analiză economică: teorie și practică / N.P. Lyubushkin // Analiză economică. - nr. 8 (41) - 2005. - str. 16.
15. Prodcenko I.A. Bazele teoretice ale managementului financiar: curs de pregatire/ IN ABSENTA. Prodcenko. – M.: MIEMP, 2007. – p. 138.
16. Khakhonova N.N., Probleme de evaluare și măsurare a fluxurilor de numerar / N.N. Khakhonova // Analiza economică: teorie și practică. - 2003 - Nr. 10 - p. 36 - 41.
17. Shahova M.S. Cum să finanțezi o afacere / M.S. Şahhova // Finanţe. - 2006. - Nr. 8. – P. 2–6.
18. http://www.finansy.ru/st/post_1284986836.html
19. http://ww.finansy.ru/st/post_1285650370.html
Aplicații
Anexa 1
Tabelul 1. Situația fluxurilor de trezorerie (metoda directă)
| Numele operațiunii contului | 50 | 51 | 52 | Alte | Total |
| Sold de numerar la începutul perioadei | |||||
| + | Fluxul de numerar operațional | ||||
| Sursa de venit | |||||
| Încasări din vânzarea de produse, lucrări și servicii (62) | |||||
| Avansuri primite de la cumpărători (64) | |||||
| Decontari cu persoane responsabile (71) | |||||
| Alte venituri (67, 68, 69, 70, 80, 81) | |||||
| Consum | |||||
| Plata materii prime si materiale (60) | |||||
| Salariile muncitorilor și angajaților (70) | |||||
| contribuţiile la buget şi fonduri extrabugetare (67, 68) | |||||
| Alte cheltuieli (20, 23, 25, 26, 71, 80, 81) | |||||
| + | Fluxul de numerar din activități de investiții | ||||
| Sursa de venit | |||||
| Vânzarea de active pe termen lung (08, 47, 48) | |||||
| Consum | |||||
| Investiții și investiții pe termen lung (04, 06, 08, 58) | |||||
| + | Fluxul de numerar din activități de finanțare | ||||
| Sursa de venit | |||||
| Primirea de credite și împrumuturi (90, 92, 94, 95) | |||||
| Emisiune de acțiuni (75) | |||||
| Consum | |||||
| Returnarea creditelor și a împrumuturilor (90, 92, 94, 95) | |||||
| răscumpărare acțiuni (75) | |||||
| = | Fluxul de numerar cumulat pentru toate activitățile | ||||
| Sold de numerar la sfârșitul perioadei |
Anexa 2
Masa 2. Situația fluxurilor de trezorerie (metoda indirectă)
| + | Activitate primară | Sumă |
| → | Profit (net de impozite)
Utilizarea profitului (sfera socială) |
Profit net = Profitul anului de raportare excluzând impozitul pe venit |
| + | Deduceri de amortizare | La suma profitului net se adaugă deducerile pentru amortizare deoarece. nu au generat ieșiri de numerar |
| + | Modificarea valorii activelor circulante
Alte active circulante |
O creștere a valorii activelor circulante înseamnă că numerarul este redus din cauza creșterii stocurilor și a creanțelor |
| + | Modificarea valorii datoriilor curente (excluzând împrumuturile bancare)
Creanţe Alte datorii curente |
O creștere a datoriilor curente determină o creștere a numerarului prin acordarea unei plăți amânate de la creditori, primirea de avansuri de la cumpărători |
| + | Activitati de investitii | |
| → | Modificarea valorii activelor pe termen lung
Imobilizari imobilizate si imobilizari necorporale Investiții de capital în curs Investiții financiare pe termen lung Alte active imobilizate |
O creștere a cantității de active pe termen lung înseamnă o scădere a numerarului prin investiția în active pe termen lung. Realizarea de active pe termen lung crește numerarul |
| + | Activitati financiare | |
| + | Modificarea sumei datorate
Credite și împrumuturi pe termen scurt Credite și împrumuturi pe termen lung |
O creștere (scădere) a datoriei indică o creștere (scădere) a numerarului prin atragerea (rambursarea) împrumuturilor |
| + | Modificarea capitalului propriu
capitalul autorizat Venituri alocate |
O creștere a capitalurilor proprii prin plasarea de acțiuni suplimentare înseamnă o creștere a numerarului. Răscumpărarea de acțiuni și plata dividendelor conduc la reducerea acestora |
| = | Modificarea totală a numerarului | Soldul trebuie să fie egal cu creșterea (scăderea) soldului de numerar între două perioade de raportare |
Anexa 3
Tabelul 3 Proporții financiare în bilanț (metoda matricei)
| Active | Datorii |
| 1. Mijloace non-mobile | |
| 1.1 Imobilizari imobilizate si imobilizari necorporale | 2. Rezultat reportat, fond de acumulare 3. Împrumuturi și împrumuturi pe termen lung (ca excepție) |
| 1.2. Investiții de capital | 1. Capital autorizat și suplimentar 2. Împrumuturi și împrumuturi pe termen lung 3. Fonduri de acumulare și rezultat reportat |
| 1.3. Investiții financiare pe termen lung | 1. Capital autorizat și suplimentar 3. Împrumuturi și împrumuturi pe termen lung |
| 2. Mijloace mobile | |
| 2.1. Stocuri si costuri | 1. Capital autorizat și suplimentar (sold) 2. Capital de rezervă 3. Fonduri de acumulare și rezultat reportat (sold) 4. Datorii durabile 5. Împrumuturi și împrumuturi pe termen lung 6. Împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt 7. Creditori 8. Fonduri de consum și rezerve |
| 2.2 Debitori | 1. Datorie de credit comercial 2. Împrumuturi și împrumuturi pe termen scurt |
| 2.3. Investiții financiare pe termen scurt | 1. Capital de rezervă 2. Creditori 3. Fonduri de consum și rezerve |
| 2.4. Bani gheata | 1. Capital de rezervă 2. Fonduri de acumulare și rezultat reportat 3. Credite și împrumuturi 4. Creditori 5. Fonduri de consum și rezerve |
Prodchenko I.A. Bazele teoretice ale managementului financiar: un curs de formare / I.A. Prodcenko. – M.: MIEMP, 2007. – p. 38.
Bernstein L.A. Analiza situaţiilor financiare: teorie, practică şi interpretare: Per. din engleza. (Ediția științifică a traducerii de către Membrul Corespondent al Academiei Ruse de Științe I.I. Eliseev) / L.A. Bernstein. - M.: Finanțe și statistică, 2001. - p. 333.
Dybal S.V. Analiza financiară: teorie și practică / S.V. Dybal. - Sankt Petersburg: Business Press, 2009. - p.52.
Optimizarea proceselor financiare, de producție și de investiții este de neconceput fără o analiză calitativă. Pe baza datelor cercetărilor și rapoartelor efectuate se realizează procesul de planificare, se elimină factorii nefavorabili care împiedică dezvoltarea.
Unul dintre tipurile de evaluare a eficacității activității financiare este calculul fluxul de numerar. Formulă iar caracteristicile aplicării acestei tehnici vor fi prezentate mai jos.
Scopul analizei
Formula fluxului de numerar calculate după anumite metode. Scopul unei astfel de analize este de a determina sursele fluxului de numerar către organizație, precum și cheltuielile acestora pentru a calcula deficitul sau excesul de bani pentru perioada studiată.
Pentru a efectua un astfel de studiu, întreprinderea generează o situație a fluxurilor de numerar. Se întocmește și un deviz corespunzător. Cu ajutorul unor astfel de documente, se poate determina dacă fondurile disponibile sunt suficiente pentru organizarea unei investiții cu drepturi depline, a activității financiare a companiei.
Cercetarea efectuată permite să se determine dacă organizația este dependentă de surse externe de capital. De asemenea, analizează dinamica intrărilor și ieșirilor de fonduri în contextul fiecărui tip de activitate. Acest lucru vă permite să dezvoltați o politică de dividende, să o anticipați în perioada viitoare. Analiza fluxului de numerar are ca scop determinarea solvabilității efective a organizației, precum și prognoza acesteia pe termen scurt.
Ce da calculul?
Fluxul de numerar, formula de calcul care este prezentat în diverse metode, necesită o analiză adecvată pentru posibilitatea unui management eficient. În cazul studiului prezentat, organizația are posibilitatea de a menține un echilibru al resurselor sale financiare în perioada curentă și planificată.
Fluxurile de numerar trebuie să fie sincronizate în ceea ce privește timpul de primire și volumul lor. Datorită acestui fapt, este posibil să se obțină indicatori buni pentru dezvoltarea companiei, a acesteia stabilitate Financiară. Un grad ridicat de sincronizare a fluxurilor de intrare și de ieșire face posibilă accelerarea executării sarcinilor într-o perspectivă strategică și reducerea nevoii de surse de finanțare plătite (de credit).
Managementul fluxului financiar vă permite să optimizați utilizarea resurselor financiare. Nivelul de risc în acest caz este redus. Management eficient va evita insolvența companiei, va crește stabilitatea financiară.
Clasificare
Există 8 criterii principale după care fluxurile de numerar pot fi grupate pe categorii. Ținând cont de metodologia prin care s-a făcut calculul, se disting între brut și pentru prima abordare presupune însumarea tuturor fluxurilor de numerar ale întreprinderii. A doua metodă ia în considerare diferența dintre venituri și cheltuieli.
În funcție de scara de influență asupra activității economice a organizației, se disting fluxul general pentru companie, precum și componentele acesteia (pentru fiecare divizie și operațiuni economice).
După tipul de activitate, se disting grupele de producție (exploatare), financiare și de investiții. În direcția mișcării, se distinge un flux pozitiv (intrare) și negativ (ieșire).
Având în vedere suficiența fondurilor, se face o distincție între exces și lipsă de fonduri. Calculul se poate face în perioada curentă sau planificată. De asemenea, fluxurile pot fi clasificate în grupuri discrete (o singură dată) și regulate. Capitalul poate intra și ieși dintr-o organizație la intervale regulate sau aleatoriu.
Flux net
Unul dintre indicatorii cheie din analiza prezentată este Fluxul net de numerar. Formulă acest coeficient este utilizat în analiza investițională a activităților. Oferă cercetătorului informații despre situația financiară a companiei, capacitatea acesteia de a-și crește valoare de piață, atractivitate pentru investitori.
Fluxul net de numerar este calculat ca diferența dintre fondurile primite și retrase din organizație pentru o perioadă de timp selectată. Aceasta este de fapt suma dintre indicatorii activităților financiare, operaționale și de investiții.
Informațiile despre mărimea și natura acestui indicator sunt utilizate în luarea deciziilor strategice de către proprietarii organizației, investitorii și companiile de credit. În același timp, devine posibil să se calculeze dacă este recomandabil să investești în activitățile unei anumite întreprinderi sau într-un proiect pregătit. Coeficientul prezentat este luat în considerare la calcularea valorii întreprinderii.
Controlul debitului
Raportul fluxului de numerar, formulă care este folosit în calcule de aproape toate organizațiile mari, vă permite să gestionați eficient fluxurile financiare. Pentru calcule, va fi necesar să se determine suma fondurilor primite și ieșite pentru o perioadă specificată, componentele lor principale. De asemenea, defalcarea se realizează în funcție de tipul de activitate care generează o anumită mișcare a capitalului.
Calculul indicatorilor se poate face în două moduri. Se numesc metode indirecte și directe. În al doilea caz se iau în considerare datele conturilor organizației. Componenta fundamentală pentru realizarea unui astfel de studiu este indicatorul veniturilor din vânzări.
Metoda de calcul indirect presupune utilizarea pentru analiza elementelor din bilanţ, precum şi a situaţiei veniturilor şi cheltuielilor întreprinderii. Pentru analiști, această metodă este mai informativă. Vă va permite să determinați relația dintre profitul din perioada de studiu și suma de bani a întreprinderii. Impactul modificărilor activelor din bilanţ asupra indicatorului profitului net poate fi luat în considerare şi folosind metodologia prezentată.
Decontare directă
Dacă calculul se face la un anumit moment se determină fluxul de numerar curent. Formulă este destul de simplu:
NPV = NPO + NPF + NPI, unde NPV - fluxul net de numerar în perioada de studiu, NPO - fluxul de numerar din activități de exploatare, NPF - din tranzacții financiare, NPI - în contextul activităților de investiții.
Pentru a determina fluxul net de numerar, trebuie să utilizați formula:
NPV \u003d VDP - IDP, unde IDP este fluxul de bani de intrare, IDP este fluxul de fonduri de ieșire.
În acest caz, calculul se efectuează pentru una sau mai multe perioade de calcul. Aceasta este o formulă simplă. Componentele din fiecare tip de activitate trebuie calculate separat. În acest caz, este necesar să se ia în considerare toate componentele.
Calculul fluxului net de investiții
Cea mai mare parte a fondurilor organizației aflate la dispoziția companiei în acest moment provine din fluxul de numerar operațional. Formulă calculul indicatorului net (a fost prezentat mai sus) ia în considerare în mod necesar această valoare.
NPI \u003d VOS + PNA + PDFA + RA + DP - PIC + SNP - PNA - PDFA - VSA, unde VOS - venituri primite din utilizarea mijloacelor fixe, PNA - venituri din vânzarea imobilizărilor necorporale, PDFA - venituri din vânzarea activelor financiare pe termen lung, RA - venituri din vânzarea de acțiuni, DP - dobânzi și dividende, PIC - active imobilizate achiziționate, COP - sold lucrări în curs, PNA - achiziție de imobilizări necorporale, PDFA - achiziționare de active financiare pe termen lung, active financiare pe termen, VSA - suma acțiunilor proprii răscumpărate.
Calculul fluxului net de numerar
Formula fluxului de numerar utilizează datele de pe net Calculul se efectuează după următoarea formulă:
NPF \u003d DVF + DDKR + DKKR + BCF - VDDKD - VKKD - DA, unde DVF - finanțare externă suplimentară, DDKR - a atras suplimentar împrumuturi pe termen lung, DKKR - a atras suplimentar împrumuturi pe termen scurt, BTF - finanțare țintită nerambursabilă, VKKD - plăți ale datoriilor conform VKKD - plăți pentru împrumuturi pe termen scurt, DA - plăți de dividende către acționari.
metoda indirecta
Indirect vă permite, de asemenea, să determinați net fluxul de numerar. Formula de echilibru presupune ajustări. Pentru aceasta se folosesc date privind amortizarea, modificările structurii și numărului de datorii și active curente.
Calculul profitului net din activitățile de exploatare se face după următoarea formulă:
NPO \u003d PE + AOS + ANA - DZ - Z - KZ + RF, unde NP - profitul net al întreprinderii, AOS - amortizarea imobilizărilor, ANA - amortizarea imobilizărilor necorporale, DZ - modificarea creanțelor în perioada de studiu, Z - modificarea stocurilor, KZ - modificarea sumei conturilor de plătit, RF - modificarea indicatorului capitalului de rezervă.
Fluxul net de numerar este direct afectat de modificările valorii datoriilor și activelor curente ale companiei.
fluxul de numerar liber
Unii analiști folosesc indicatorul în procesul de studiu a stării financiare a organizației fluxul de numerar liber. Formulă calculul indicatorului prezentat este luat în considerare în două aspecte principale. Distingeți fluxul de numerar liber al firmei și capital.
În primul caz se are în vedere indicatorul activității de exploatare a companiei. Se scade investiția în active fixe. Acest indicator oferă analistului informații despre suma de finanțare care rămâne la dispoziția companiei după investirea capitalului în active. Metodologia prezentată este utilizată de investitori pentru a determina fezabilitatea finanțării activităților companiei.
Fluxul de numerar liber al capitalului presupune scăderea din suma totală a finanțării întreprinderii doar a propriilor investiții. Acest calcul este folosit cel mai adesea de către acționarii companiei. Această tehnică este utilizată în procesul de evaluare a valorii pentru acționari a organizației.
Reducere
Pentru a compara plățile financiare viitoare cu starea actuală a valorii, se aplică o tehnică de actualizare. Această tehnică ține cont de faptul că, pe termen lung, banii își pierd treptat valoarea în raport cu starea actuală a prețului. Prin urmare, analiza utilizează flux de numerar redus. Formulă conţine un coeficient special. Se înmulțește cu valoarea fluxului de numerar. Acest lucru vă permite să corelați calculul cu nivelul actual al inflației.
Factorul de reducere este determinat de formula:
K = 1/(1 + SD)VP, unde SD este rata de actualizare, IP este perioada de timp.
Rata de reducere este una dintre elemente esentiale la calcul. Caracterizează cât de mult venit va primi un investitor atunci când își investește fondurile într-un anumit proiect. Acest indicator conține informații despre inflație, profitabilitate în contextul operațiunilor fără riscuri, profit din risc crescut. De asemenea, calculele țin cont de rata de refinanțare, costul (media ponderată) capitalului, dobânda de depozit.
Abordări de optimizare
Atunci când determinați situația financiară a organizației, luați în considerare flux de numerar redus. Formulă pot să nu fie luate în considerare dacă indicatorul este dat pe termen scurt.
Procesul de optimizare a fluxului de numerar presupune stabilirea unui echilibru între cheltuielile și veniturile companiei. Lipsa și surplusul afectează negativ starea financiară și stabilitatea organizației.
Când există o lipsă de fonduri, ratele de lichiditate scad. Solvabilitatea devine, de asemenea, scăzută. Un exces de fonduri implică deprecierea efectivă a fondurilor temporar inactive din cauza inflației. Prin urmare, conducerea companiei trebuie să echilibreze cantitatea de fluxuri de intrare și de ieșire.
Având în vedere ce este formula fluxului de numerar definirea acestuia, se pot lua decizii privind optimizarea acestui indicator.
